橡胶周度报告：需求回落 沪胶周内震荡下行

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 需求回落沪胶周内震荡下行 证监许可[2012]112橡胶周度报告2024年6月17日 分析师 策略概述 逻辑观点：本周，沪胶高位回落，主力2409周初盘中创下16110的新高后震荡下行，截止6月14日收盘，沪胶主力收盘在15235，较6月7日收盘16020下跌785元。国内外产区雨水偏多，产区整体原料供应依然偏紧，原料价格受期货影响小幅下行，但仍处于高位水平，国内外产区仍处于供应淡季。库存方面，本周青岛地区深色胶库存小幅下降，去库速度较前期有所放缓，整体库存依然处于缓慢去库状态，后期需继续关注船货陆续到港情况。下游轮胎厂半钢胎和全钢胎开工开始回落，市场短期刚需仍存。近期，沪胶短期供应端存有利好，但中长期基本面空头预期依然存在。后期需密切关注产区新胶供应、青岛深色胶库存变化以及下游全钢胎厂家订单状况。 分析师：邹德慧 能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com 分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 风险提示：开割初期新胶供应、国内天胶库存变化、下游后续订单状况。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 需求回落沪胶周内震荡下行 ——2024年6月17日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2409 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶震荡回调，沪胶主力2409盘中创下16110新高后震荡下行。沪胶短期在16000附近压力较大，前期多头获利了结以及套利盘加仓带动沪胶回调，供应端国内外产区整体供应依然偏紧，但随着产区开割的进行，橡胶整体供应仍处于增加状态，同时国内整体库存依然充足，沪胶短期强势，但缺乏持续做多逻辑。 二、供应方面 1、供应端原料产出环比转好，关注泰国原料价格回落是否持续 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 杯胶价格季节性 胶水与杯胶价差季节性 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 1/4 1/21 2/7 2/24 3/12 3/29 4/15 5/2 5/19 6/5 6/22 7/9 7/26 8/12 8/29 9/15 10/2 10/19 11/5 11/22 12/9 12/26 21年杯胶22年杯胶23年杯胶24年杯胶20年21年22年23年24年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 近期泰国原料价格持续反弹，主要由于原料供应不足。泰国东北部原料逐渐增加，但短期由于原料还未上量，再加上工厂争抢符合EUDR标准 的原料，原料价格持续上涨。南部虽开割，但由于降雨同比下降，原料供应也较少。但整体上周略有好转，关注6下旬月原料供应情况、加工 厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高23泰铢/公 斤左右，胶水价格相比去年同期高38泰铢/公斤左右，割胶利润同比提 高，产区胶农整体割胶积极性较高，胶水与杯胶价差回到18-19泰铢/公斤以上，仍高于正常水平。成品价格跟随盘面先涨后跌，即期加工利润冲高回落，本周初工厂对中国报价积极性较好，后期套利部分平仓，下游工厂刚需采购。国内云南产区近期降雨明显，短期影响原料产出，但利于中期原料上量，工厂抢原料明显，原料高价维稳，关注产区降雨情况及后续胶水供应情况；海南产区原料价格开始回落。 2、区外深色胶持续去库存，去库速度有所放缓 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 75.00 60.00 45.00 30.00 15.00 1/7 0.00 青岛区外部分库存数据 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上海仓单库存 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 2021年2022年2023年2024年 1/28 2/18 3/11 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 21年22年23年24年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止6月11日，区外样本库存约45.33万吨，青岛保税区区内库存本周7.95万吨，青岛深色胶库存小幅下降，下降速度较前期有所放缓。目前，青岛区外深色胶库存仍处于高位，中短期下游轮胎厂刚需能够保证，目前下游轮胎厂原材料库存不高，近期胶价连续上行，下游轮胎厂高价拿货意愿有限，近期市场成交有所减少，后期需关注青岛进口胶到货以及下游需求表现。目前市场深色胶升水浅色胶，但浅色胶下游整体消费依然较弱，国内产区仍处于低产季，产区新胶供应有限，浅色胶消耗库存为主。交易所方面，截止6月14日，上期所仓单目前小计库存21.63万吨左右。 三、需求方面 1、全钢开工回落，成品库存继续累积 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 10/24 11/14 12/5 12/26 0 开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 10/24 11/14 12/5 12/26 0 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游轮胎厂开工回落，根据隆众资讯数据，本周市场全钢开工在53.75%左右，半钢开工79.98%左右，整体看，全钢开工较上周下降明显，半钢开工与上周相比变化不大。目前，轮胎厂半钢胎短期订单充足，特别是出口订单保持在高位，但全钢胎内需订单较差，近期上游天胶和顺丁价格大幅上涨，全钢胎成本压力大幅提升，而全钢胎成品库存高位，同时由于端午假期影响，部分全钢胎厂家主动停产检修带动全钢胎整体开工水平下行。成品库存方面，本周半钢胎成品库存和全钢胎成品库存周内均出现小幅上行，其中全钢胎成品库存较高，部分轮胎厂主动调降近期开工。短期看，轮胎厂半钢胎开工保持高位，但全钢胎成品库存不断累积，后期轮胎厂开工或有所转弱，后期需持续关注轮胎厂下游订单特别是全钢胎后续出口订单的变化。 四、现货市场表现 1、现货价格上行，深色胶升水浅色胶 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 全乳价格季节性泰国标胶价格季节性 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货回落，由于低价无法补货，商家惜售手中现货库存，但市场高价成交有限，浅色胶下游需求依然较弱，目前深色胶价格平水浅色胶。截至6月14日，全乳胶现货市场价格在14650元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在14650元/吨左右， 五、价差 美金胶标胶现货价格在1770美金/吨，混合胶美金市场价格在1785美金/吨。 1、非标期现价差回落，9-1价差走弱 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：9-1合约价差 ru09-次年RU01 -500 1/162/163/164/165/166/167/168/16 -700 -900 -1100 -1300 -1500 2009-2101 2109-2201 2209-2301 2309-24012409-2501 09合约与混合胶价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 09-16 10-09 10-27 11-12 11-28 12-16 01-05 01-21 02-06 03-03 03-19 04-07 04-23 05-12 05-28 06-15 07-02 07-20 08-05 08-21 09-10 -500 2109混合价差2209混合价差 2309混合价差2409混合价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 09合约与混合胶价差缩小明显，套利继续平仓，周初套利加仓到NR，之后基差走强套利平仓。混合现货较强，全乳现货贴水混合现货，主要由于近期到港少，交货较难等原因。浅色需求陆续转好。短期国内深色进口降幅明显且快速去库存，国内浅色供应充足，浅弱深强矛盾持续，但随着深色胶升水浅色，后期深色到港环比增加等，浅深价差走弱逻辑逐渐改变。关注6月产区原料供应情况及天气情况。9-1价差小幅震荡，随着浅色需求逐渐转好，预计9-1走强。 六、总结 本周，沪胶震荡回调，主力创下新高后再度回调。目前，橡胶基本面供应端利好依然存在，国内外产区近阶段原料供应偏紧，原料价格维持高位。国内青岛深色胶库存高位持续去库，商家无法低价补货。目前看，沪胶供应端仍有支撑，沪胶短期连续回调后继续向下空间或不大，国内外产区随着开割的进行，整体供应依然在增加，短期供应端的支撑会随着时间逐渐减弱。需求端全钢胎成品库存高企，目前成本抬升的背景下，全钢胎厂家主动提升开工的概率不大，需求端短期难有好转，沪胶近阶段维持高位震荡概率较大，但中长期震荡重心或逐渐下移。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。