橡胶周度报告：能化板块反弹，沪胶周内上涨

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 橡胶周度报告 交易咨询资格号： 能化板块反弹沪胶周内上涨 证监许可[2012]112橡胶周度报告2023年12月24日 分析师 策略概述 逻辑观点：本周，沪胶主力震荡上行，主力盘中放量，周五收盘在13910，较上周前收盘上涨390元。周内能化板块整体上行，沪胶跟随反弹。国内产区整体供应逐渐减少，产区陆续进入停割状态，国外产区天气基本正常，国外产区进入高产季，产区原料供应稳步增加，周内原料价格小幅上涨，当前原料价格依然处于较高水平，能够保证胶农的交割积极性。库存方面，青岛地区深色胶库存周内继续回落，去库速度放缓，整体库存维持高位，本周国内橡胶总库存小幅增长；需求方面，本周下游轮胎厂全钢成品库存继续提升，全钢轮胎开工小幅回落，半钢胎开工和成品库存基本平稳。近期国外产区供应增加，国内深色胶去库速度放缓，同时下游进入消费淡季，橡胶基本面存有空头压力，但周内能化板块整体表现偏强带动沪胶短期反弹，短期操作上仍需保持谨慎。 分析师：邹德慧 能源化工分析师 期货从业资格：F0289579 交易咨询从业证书号：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail：26540076@qq.com 分析师：高萍 期货从业资格：F3002581 交易咨询从业证书号：Z0012806客服电话：400-618-6767 风险提示：外围市场不确定因素较多，国内复苏不及预期等。 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 能化板块反弹沪胶周内上涨 ——2023年12月24日周度报告 一、行情回顾 图表1：沪胶RU2401 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，沪胶走势震荡偏强，周内能化板块品种整体走势偏强带动沪胶跟随上涨，主力盘中逐渐放量。沪胶基本面变动不大，国外产区进入供应旺季，供应压力再度加大，而国内下游轮胎厂进入消费淡季，基本面空头压力增加，沪胶短期跟随能化板块表现偏强，但基本面缺乏持续做多逻辑，沪胶向上空间有限。 二、供应方面 1、供应端即期加工利润仍较低，泰国原料价格小幅震荡 图表2：泰国杯胶原料价格图表3：泰国胶水与杯胶原料价差 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 杯胶价格季节性 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1/4 1/21 2/7 2/24 3/12 3/29 4/15 5/2 5/19 6/5 6/22 7/9 7/26 8/12 8/29 9/15 10/2 10/19 11/5 11/22 12/9 12/26 0.00 -5.00 泰国胶水与杯胶价差 1/4 1/18 2/1 2/15 2/29 3/14 3/28 4/11 4/25 5/9 5/23 6/6 6/20 7/4 7/18 8/1 8/15 8/29 9/12 9/26 10/10 10/24 11/7 11/21 12/5 12/19 20年杯胶21年杯胶22年杯胶23年杯胶 20年21年22年23年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 本周，泰国原料市场价格小幅震荡偏强。产区原料供应增加，产区胶厂 原料库存偏紧局面逐渐改善。当前泰国原料供应东北部、东部产区天气正常，正处旺季，南部进入12月后也进入产原料旺季。虽供应进入旺 季，但东北部也逐渐进入备原料阶段，东北部1月中下旬陆续停割，原料价格难大幅下跌，未来关注泰国产区天气情况、产区开割情况、加工厂加工利润、卖货积极性等。目前杯胶价格相比去年同期高4泰铢/公斤 左右，胶水价格相比去年同期高7泰铢/公斤左右，割胶利润同比提高， 今年产区胶农整体割胶积极性较高，胶水与杯胶价差回到8泰铢/公斤以上，略高于正常水平。成品价格跟随盘面震荡，整体加工利润有好转但较低，本周工厂对中国报价积极性尚可，国外原料逐渐上量，工厂采购原料积极。国内产区近期海南供应逐渐减少，浓乳工厂冬储积极，原料价格震荡支撑明显，云南产区已停割。 2、区外深色胶去库存变缓，浅色胶仓单持续增加 图表4：青岛保税区区外库存图表5：沪胶仓单仓库 90.00 75.00 60.00 45.00 30.00 15.00 1/7 0.00 青岛区外部分库存数据 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上海仓单库存 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 2020年2021年2022年2023年 1/28 2/18 3/11 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 20年21年22年23年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 据隆众资讯数据，截止12月18日，区外样本库存约55.66万吨，区外库存延续近期缓慢下降表现，周内主流贸易库入库率有所提升，下游轮胎厂主动采购意愿一般，青岛区外深色胶出库率较上周小幅回落，青岛保税区区内库存本周11.2万吨。目前，青岛区外深色胶库存仍处于绝对高位，后期随着到港货源的增加，同时下游进入消费淡季，青岛区外深色胶库存继续下降空间有限。目前市场全乳胶相对高价依然难以成交，随着国内产区供应减少，周内浅色胶库存增速放缓。交易所方面，上期所沪胶仓单库存本周增加，截止周五，上期所仓单目前小计库存15.98万吨左右。 三、需求方面 1、全钢胎成品库存再度增加，开工小幅回落 图表6：全钢胎开工率图表7：半钢胎开工率 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 开工率:汽车轮胎:全钢胎 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 10/24 11/14 12/5 12/26 0.00 开工率:汽车轮胎:半钢胎 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 1/3 1/24 2/14 3/7 3/28 4/18 5/9 5/30 6/20 7/11 8/1 8/22 9/12 10/3 10/24 11/14 12/5 12/26 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，下游全钢胎开工小幅回落、半钢胎整体开工较上周再度提升，根据隆众资讯数据，市场全钢开工在61.93%左右，半钢开工79.81%左右。成品库存方面，周内半钢胎和全钢胎成品库存均有所提升，目前半钢胎库存依旧维持偏低水平，周内半钢胎出口订单充足，整体需求较好。全钢胎库存水平已经涨至相对高位，部分小型轮胎厂开工受成品库存增加影响。短期看，全钢胎处于被动累库存阶段，短期市场需求下降不大，但后期全钢胎开工的不确定性较大，后期仍需关注轮胎厂成品库存以及全钢胎后期订单的变化。 四、现货市场表现 1、现货价格震荡为主，高价现货整体成交一般 图表8：人民币全乳老胶现货价格图表9：美金泰标现货价格 17000 15000 13000 11000 9000 云南全乳价格季节性图 2100 1800 1500 1200 保税区泰标美金价格 1/2 1/1 1/11 1/21 1/31 2/10 2/20 3/1 3/11 3/21 3/31 4/10 4/20 4/30 5/10 5/20 5/30 6/9 6/19 6/29 7/9 7/19 7/29 8/8 8/18 8/28 7000 900 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 20年全乳21年全乳22年全乳23年全乳 20年21年22年23年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 本周，国内天然橡胶现货市场价格跟随期货上涨，下游轮胎厂拿货意愿不足，市场整体成交较差，国内深色胶成交刚需为主，浅色胶成交依然较差。截至周五，全乳胶现货市场价格在12650元/吨左右，混合胶人民币现货市场价格在11900元/吨左右，美金胶标胶现货价格在1490美金 /吨，混合胶美金市场价格在1490美金/吨。 五、价差 1、期现价差震荡反弹，15价差小幅波动 图表14：主力合约与混合现货价差图表15：1-5合约价差 5000 4000 3000 2000 1000 0 01合约与混合胶价差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 沪胶01-05价差 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 5/16 5/30 6/13 6/27 7/11 7/25 8/8 8/22 9/5 9/19 10/3 10/17 10/31 11/14 11/28 12/12 12/26 1/9 2101混合价差2201混合价差 2301混合价差2401混合价差 2101-21052201-22052301-23052401-2405 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 01、05合约与混合胶价差小幅反弹，套利有少量加仓。受市场抛储传闻影响，浅色胶反弹。另外深色胶去库存逐渐放缓，近期或迎来库存拐点，在此背景下短期非标期现价差难继续收缩。近期期货RU与NR价差略有收缩，主要源于NR受红海事件情绪影响、合成胶价格波动影响有一定补涨。本周继续关注政策端落实情况、合成橡胶受突然事件影响幅度。今年全乳产量增产明显，在高价差下非标套利利润兑现后套利盘陆续离场。全乳现货升水混合现货500元/吨以上，浅色需求稍有好转，但仍相对深色弱。短期关注深色胶拐点是否来临，若累库开始，价差回落或有限。随着收储一事再次被提起，1-5价差走弱，预计短期内仍维持较弱，近期关注01合约临近交割月多空减仓情况，05合约受政策影响情况。 六、总结 本周，沪胶震荡上行。沪胶基本面变化不大，国内外产区原料供应增加，同时青岛深色胶库存去库放缓，轮胎下游进入消费淡季，下游整体需求转弱，供需基本面偏空，但是近期能化板块整体走势偏强，下游需求转弱但短期市场刚需仍存，沪胶短期跟随能化板块走势偏强，但后续向上空间比较有限，操作仍需谨慎。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。