原油周报：需求端对原油走势影响增强，原油短期难跌

需求端对原油走势影响增强，原油短期难跌 原油周报 2024年6月16日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 在经历一周多的回升后，原油价格已经基本回到OPEC+会议召开前的位置。OPEC+会议之后的下跌是对减产国决定从10月开始逐步减少去年10月以来额外减产的反应，但随着会议的尘埃落定，供给端的不确定性显著下降，而需求端则开始对原油价格带来更多影响。 加拿大、欧洲等国家和地区央行宣布降息之后，市场对美联储降息的预期越发强烈，同时近期美国最新经济数据显示通胀压力持续下降，就业市场环比转弱，这些都进一步强化了美联储可能更快加息的预期，这对包括原油在内的金融市场都产生了积极影响。原油产业自身季节性旺季正在来临，EIA数据显示美国炼厂开工近段时间持续上升，市场对旺季的预期也对原油价格带来了支撑。原油已经回到此前的震荡区间，且近几日外盘原油连续合约一直受制于40日均线压制，说明在经历一波上涨后短期进一步上行的动力有所下降，但前面分析的利多因素仍将支撑原油价格难深跌，操作上仍建议以逢低试多为主。 风险点：全球宏观经济出现预期外变化。 数据来源：隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据 ——本周原油继续回升，近远月价差拉大 请务必阅读正文之后的声明部分 本周原油继续回升 布伦特原油连续合约（美元/桶） WTI原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 95 90 700 内盘原油加权合约日K线 布油连续合约日K线 650 85 600 80 550 75 70500 65450 原油近远月价差扩大，市场波动率变动不大 近一个月内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 (1) 2024-05-22 2024-05-23 2024-05-24 2024-05-25 2024-05-26 2024-05-27 2024-05-28 2024-05-29 2024-05-30 2024-05-31 2024-06-01 2024-06-02 2024-06-03 2024-06-04 2024-06-05 2024-06-06 2024-06-07 2024-06-08 2024-06-09 2024-06-10 2024-06-11 2024-06-12 (2) 27% 内盘原油主连合约波动率变化 25%23%21%19%17%15% 28% 80内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶）60 40 20 26% 24% 22% 20% 18% 16% 布伦特原油主连合约波动率变化 0 (20) (40) 14% 12% 10% INE原油库存（千桶） 100000 50000 0 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 2024-06-03 2024-05-21 CFTC净多持仓环比上升 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2024-05-22 2024-05-23 2024-05-24 近一个月INE原油库存（千桶） 2024-05-25 2024-05-26 2024-05-27 2024-05-28 2024-05-29 2024-05-30 2024-05-31 2024-06-01 2024-06-02 2024-06-03 2024-06-04 2024-06-05 2024-06-06 2024-06-07 2024-06-08 2024-06-09 2024-06-10 400000 350000 300000 250000 200000 150000 2024-06-11 CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张） 多头净持仓 多头净持仓变化（右轴） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 内外盘原油价差变动有限 近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 近一个月布伦特与WTI原油活跃合约价差（元/桶） 35 5.004.50 30 25 20 15 10 5 0 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 -5 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 10.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-05-192022-05-192023-05-192024-05-19 (2.00) 人民币兑美元汇率小幅贬值，进口原油运价指数继续回落 近一个月美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.2800 7.2750 7.2700 7.2650 7.2600 7.2550 7.2500 7.2450 7.2400 7.2350 7.2300 7.50 7.40美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.706.60 2300中国进口原油运价指数 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 宏观市场变化 ——美国通胀压力下降，市场更加关注美联储降息 请务必阅读正文之后的声明部分 最新宏观变动——美国5月通胀压力继续下降，周度就业数据表现一般 美国劳工统计局6月12日发布的数据显示，美国5月CPI同比上涨3.3%，低于3.4%的市场预期，前值为3.4%；核心CPI同比上涨3.4%，低于3.5%的市场预期，前值为3.6%。环比看，美国5月CPI与上月持平，市场预期为0.1%，前值为0.3%；核心CPI上涨0.2%，符合市场预期，前值为0.3%。 美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月8日当周，初请失业金人数增加1.3万人，至24.2万人，高于市场预期的22.5万。 美国CPI当月同比 美国能源CPI当月同比（右轴） 1050 9 40 8 730 620 5 410 30 2 -10 1 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 0-20 260000美国当周初请失业金人数 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 最新宏观变动——国内5月末社融规模增量较4月有提升 中国央行14日发布数据称，初步统计，5月末社会融资规模存量为391.93万亿元(人民币，下同)，同比增长8.4%。其中，对实体经济发放的人 民币贷款余额为245.74万亿元，同比增长8.9%。同时，今年前五个月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。 14.00 13.00 M2同比增速（%） 70000 60000 社会融资规模增量（当月值，亿元） 金融机构人民币贷款当月增量（亿元） 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 6.00 50000 40000 30000 20000 10000 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 0 -10000 原油现货市场变化 ——美国原油产量经历13周稳定后再次上升 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：美国原油产量周环比增加10万桶/日 6月7日当周 原油库存 （亿桶） 汽油库存 （亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据4.596522.33512830.495% 周度环比变动0.82%1.11%17.65%-0.40% 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 13400 美国原油产量（千桶/日） 美国原油产量四周均值（千桶/日） 13200 13000 12800 12600 12400 12200 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 12000 供给：美国石油钻井平台数继续下降 6月14日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)590台，较上周减少4台；其中石油钻井平台减少4 台至488，天然气钻井平台稳定在98，油气混合钻井平台稳定在4台。 700 600 500 400 美国原油钻机数量 最近20周美国原油钻机数量 515 510 505 500 300200 100 0 2020-05-152021-05-152022-05-152023-05-152024-05-15 495 490 485 480475 2024-03-152024-04-152024-05-15 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 供给：美国原油进口增加、�口减少，净进口显著上升 9000美国原油进口量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-