原油周度报告：短期非基本面因素对油价影响增强

能源化工 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 短期非基本面因素对油价影响增强 [Table_Rank] 走势评级： 原油：震荡 报告日期： 2018年3月4日 [Table_Summary] ★市场综述 油价走势依然保持着与股市非常高的相关性，Brent油价本周下挫4%。商业原油库存虽有累积，但是升幅相对有限，较5年均值仅高出800万桶，偏离度周度环比并未增加。馏分油的库存依然维持在5年均值水平，而汽油库存近期上升速度较快。不过随着炼厂开工率的下降和汽油消费的回暖，未来汽油库存将会逐步回归下降通道。因此，汽油库存短暂的上升并不值得过于担忧。Brent与WTI的价差维持在3USD/bbl附近，得益于Cushing地区原油库存的持续下降。美国正在酝酿对委内瑞拉实施石油制裁，或将限制USGC地区炼厂进口委内瑞拉原油，以在该国5月份的总统大选前施压马杜罗。如果限制委油进口，美国本土原油库存下降的速度在炼厂开工率季节性提升后可能将加速。库存形势在需求淡季期间未明显累积，说明需求依旧十分强劲，但是短期油价受非基本面因素影响更大，表现在与风险资产（美股）同涨同跌，同时也是因为基本面边际上的变化并不显著。基本面上主要的风险因素来自于中国对成品油税改的新规。地方炼厂如何应对新的税收政策尚不明显，如果对炼厂的开工率存在实质性的负面影响，那么可能出现的情况是2季度需求回升的幅度较为有限。 ★投资建议 短期来看，尽管基本面数据依旧较为强劲，但是边际变化有限使得油价与股市相关性增强，短期价格趋于震荡调整，在未来需求季节性回升后，基本面的进一步好转将油价构成提振。 ★风险提示 中国成品油税改若对开工率造成负面影响，将抑制需求恢复。 [Table_Analyser] 金晓 资深分析师(原油沥青) 从业资格号： 投资咨询号： F3005393 Z0012069 Tel: 8621-63325888-2483 Email: xiao.jin@orientfutures.com 安紫薇 分析师(原油PTA) 从业资格号： F3020291 Tel: 8621-63325888-1593 Email: ziwei.an@orientfutures.com 主力合约行情走势图（原油） 02040608010012014014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/01BrentWTI美元/桶 [Table_Report] 周度报告——原油 能源化工-原油-周度报告2018-03-04 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、原油主要高频数据周度变化 ....................................................................................................................................... 4 2、全球原油市场价差跟踪 ............................................................................................................................................... 5 2.1、WTI及Brent近远月价差结构 .................................................................................................................................. 5 2.2、主要原油标的价差及裂解价差 ................................................................................................................................. 5 3、全球原油市场基本面数据跟踪.................................................................................................................................... 6 3.1、美国原油及成品油库存、产量和进出口量变化 ...................................................................................................... 6 3.2、欧洲地区成品油库存及全球浮式油轮库存 .............................................................................................................. 9 4、全球重要油气企业股价跟踪 ....................................................................................................................................... 9 能源化工-原油-周度报告2018-03-04 3 期货研究报告 图表目录 图表1：原油主要高频数据周度变化表 ........................................................................................................................................ 4 图表2：WTI远月价差结构 ......................................................................................................................................................... 5 图表3：Brent远月价差结构 ........................................................................................................................................................ 5 图表4：主要原油标的价差.......................................................................................................................................................... 5 图表5：Nymex汽油和柴油与WTI价差 ...................................................................................................................................... 5 图表6：ICE 柴油-Brent价差 ...................................................................................................................................................... 6 图表7：主要原油现货裂解价差 .................................................................................................................................................. 6 图表8：美国商业原油库存.......................................................................................................................................................... 6 图表9：美国汽油库存 ................................................................................................................................................................. 6 图表10：美国馏分油库存 ........................................................................................................................................................... 7 图表11：美国库存原油库存 ........................................................................................................................................................ 7 图表12：美国炼厂开工率（4周移动均值） ..........................