外汇期货周度报告：美国经济数据回升，美元走强

周度报告-外汇期货 美国经济数据回升，美元走强 走势评级：美元：震荡报告日期：2024年6月23日 ★本周全球市场概述 市场风险偏好回升，股市多数收涨，债券收益率走势分化，美债收益率回升至4.26%。美元指数涨0.23%至105.8，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.27%，欧元跌0.1%，英镑跌0.34%，日元跌1.52%，瑞郎跌0.36%，大宗商品货币走势分化，澳元、加 元涛宏观策略首席分析师从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 徐颖FRM宏观策略首席分析师 元、比索、兰特收涨，韩元、雷亚尔、卢比、新西兰元收跌，金价跌0.5%至2321美元/盎司，VIX指数低位微升，现货商品指数收跌，布油涨5.9%至86.6美元/桶。 从业资格 号： 投资咨询号： F3022608 Z0013609 外★市场交易逻辑 汇美联储多位官员陆续发表讲话，整体表明年内降息1次是基准期预期，短期由于通胀的反复短期并不急于降息，澳洲联储、英货国央行、瑞士央行6月利率会议均按兵不动，市场预期下半年 欧美降息。美国经济数据喜忧参半，5月零售销售环比增长 0.1%，预期0.3%，前值从0下修至-0.2%，油价下跌导致加油站消费下降，食品服务亦明显降温，整体消费降温趋势未改。房地产市场继续降温，贷款利率居高不下的压力体现，5月新屋开工下降至年化127.7万户，营建许可下降至138.6万户，均不及预期和前值，NAHB房产市场指数下降至43，继续位于收缩区间。但6月美国Markit制造业和服务业PMI分别回升至51.7和55.1，高于预期和前值，服务业和生产活动出现回暖态势，通胀降温以及未来的降息预期对经济有所提振，但需求仍然是降温的，后续PMI难以持续增长。欧元区表现较差，制造业PMI回落至45.6，服务业PMI回落至52.6，生产部门仍处于持续衰退状态中，德国和法国数据均不及预期，美强欧弱的格局延续。此外，纳指波动增加，黄仁勋申请减持英伟达股票，导致英伟达股价高位回落并带动科技股走弱，美股调整压力增加。 ★热点跟踪 6月美国经济数据回升。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、全球市场本周概述4 2、资产价格表现4 2.1股票市场：全球股市多数上涨，美股上涨A股收跌4 2.2债券市场：全球债券市场收益率走势分化，美债回升至4.26%5 2.3外汇市场：美元指数收涨，非美货币多数贬值7 2.4商品市场：黄金跌0.5%，布油涨5.9%7 3、热点跟踪：美国经济数据好坏混杂8 4、下周重要事件提示9 5、风险提示9 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500涨0.61%4 图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌1.14%4 图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.26%5 图表4：加、意债券收益率回升，西、葡回落5 图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率上行，希腊回落5 图表6：中国、韩国、泰国债收益率震荡回落6 图表7：新兴市场债券收益率多数回落6 图表8：美国掉期曲线长端微升6 图表9：日元掉期曲线长端回升6 图表10：欧元掉期曲线本周长端微升7 图表11：美元、欧元通胀预期回升，英镑下降7 图表12：美元指数涨0.23%至105.8，非美货币多数贬值7 图表13：黄金跌0.5%，VIX指数低位微升8 图表14：布油涨5.9%，现货商品指数收跌8 图表15：美国6月制造业PMI超预期，住房市场降温8 图表16：美元指数上涨，黄金回调8 图表17：美国5月核心PCE、年度银行压力测试结束9 1、全球市场本周概述 市场风险偏好回升，股市多数收涨，债券收益率走势分化，美债收益率回升至4.26%。美元指数涨0.23%至105.8，非美货币多数贬值，金价跌0.5%至2321美元/盎司，VIX指数低位微升，现货商品指数收跌，布油涨5.9%至86.6美元/桶。 2、资产价格表现 2.1股票市场：全球股市多数上涨，美股上涨A股收跌 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500涨0.61%图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌1.14% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 市场风险偏好回升，全球股市多数上涨，标普500指数涨0.61%，欧元区股市多数反弹，新兴市场股市多数上涨，上证指数跌1.14%，港股恒生指数涨0.48%。美联储多位官员陆续发表讲话，整体表明年内降息1次是基准预期，短期由于通胀的反复，美联 储并不急于降息，澳洲联储、英国央行、瑞士央行6月利率会议均按兵不动，市场对下半年欧美货币政策降息的预期仍在。美国经济数据喜忧参半，5月零售销售环比增长0.1%，预期0.3%，前值从0下修至-0.2%，油价下跌导致加油站消费下降，食品服务亦明显降温，整体消费降温趋势未改。房地产市场继续降温，贷款利率居高不下的压力体现，5月新屋开工下降至年化127.7万户，营建许可下降至138.6万户，均不及预期和前值，NAHB房产市场指数下降至43，继续位于收缩区间。但6月美国Markit制造业和服务业PMI分别回升至51.7和55.1，高于预期和前值，服务业和生产活动出现回暖态势，通胀降温以及未来的降息预期对经济有所提振，但需求仍然是降温的，后续PMI数据可能难以持续增长。欧元区的数据则表现较差，欧元区制造业PMI回落至45.6，服务业PMI回落至52.6，生产部门仍处于持续衰退状态中，德国和法国数据均不及预期，美强欧弱的格局延续。此外，纳指波动增加，黄仁勋申请减持英伟达股票，导致英伟达股价高位回落并带动科技股走弱，美股调整压力增加。日经指数也开始出现高位回落的情况，后续全球市场股市波动预计增加。国内股市继续调整，5月消费和 投资数据显示经济修复缓慢，房地产投资继续下滑，经济短期难有起色，股市弱势震荡，沪指再度考验三千点。 2.2债券市场：全球债券市场收益率走势分化，美债回升至4.26% 图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.26%图表4：加、意债券收益率回升，西、葡回落 资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率）资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率） 图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率上行，希腊回落 资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率） 全球国家债券收益率走势分化，10年美债收益率回升至4.26%，欧元区国家多数回升，新兴市场债券收益率多数下行，澳洲联储、英国央行、瑞士央行利率会议均按兵不 动。美国经济数据喜忧参半，5月零售销售增速不及预期，房地产市场继续降温，但6月制造业和服务业PMI超预期，美债收益率震荡上行，美联储多位官员的讲话表明短期不急于降息，美债供给压力犹存，债市承压。 图表6：中国、韩国、泰国债收益率震荡回落图表7：新兴市场债券收益率多数回落 资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率）资料来源：Bloomberg（10年期国债收益率） 中国10年期国债收益率回落至2.26%。中国5月经济数据表明经济修复速度仍然较为缓慢，5月社零消费同比增长3.7%，略高于预期的3%的前值2.3%，但规模以上工业增加值同比回落至5.6%，不及预期和前值，房地产市场投资跌幅扩大，央行也并未降息，公开市场操作利率以及6月LPR报价均维持不变，短期债市走势震荡。 图表8：美国掉期曲线长端微升图表9：日元掉期曲线长端回升 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表10：欧元掉期曲线本周长端微升图表11：美元、欧元通胀预期回升，英镑下降 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.3外汇市场：美元指数收涨，非美货币多数贬值 图表12：美元指数涨0.23%至105.8，非美货币多数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院（纵轴：涨跌幅；横轴：波动率，以美元计价） 美元指数收涨0.23%至105.8，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.27%，欧元跌0.1%，英镑跌0.34%，日元跌1.52%，瑞郎跌0.36%，大宗商品货币走势分化，澳元、加元、比索、兰特收涨，韩元、雷亚尔、卢比、新西兰元收跌。 2.4商品市场：黄金跌0.5%，布油涨5.9% 图表13：黄金跌0.5%，VIX指数低位微升图表14：布油涨5.9%，现货商品指数收跌 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 现货黄金跌0.5%至2321美元/盎司，美国6月制造业和服务业PMI均超预期，物价压力犹存，美联储多位官员陆续发表讲话，短期降息意愿不强，地缘对黄金的影响减弱，贵金属经历了前期的上涨后，目前仍处于回落趋势中。但中长期的上涨逻辑仍在，可以等待回调买入机会。美股本周收涨，市场风险偏好略有回升，VIX指数低位微升，科技股波动增加，后续股市波动预计增加。布伦特原油涨5.9%至86.6美元/盎司，需求端逐渐迎来旺季，大宗商品则继续调整，现货商品指数收跌。 3、热点跟踪：美国经济数据好坏混杂 图表15：美国6月制造业PMI超预期，住房市场降温图表16：美元指数上涨，黄金回调 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 本周市场波动相对温和。在美联储6月鹰派利率会议后，本周公布了美国一些经济数据，最新的NAHB房地产市场指数和新屋开工都明显不及预期，这表明了房地产市场在限制性政策利率的影响下持续收到负面压制，抵押贷款利率降低至7%左右水平，但是还是较高，美国地产的压力将使得远期房租对于核心通胀的影响偏向负面，对于核心通胀下行是好事。 但是6月公布的美国标普PMI明显超预期，尤其是制造业PMI明显回升，服务业PMI也超预期。这明显在持续下行的经济数据中出现了不同的分歧，对于美联储降息预期而言，标普PMI的超预期将明显推迟降息交易中的节奏，因为需要观察更多的时间来判断经济下行，虽然我们并不认为标普PMI的数据代表着美国经济在6月份动能出现转向，但是经济数据的波动就和劳动力市场数据对于目前的影响是一样的，那就是纠结。 与此同时随着拜登和特朗普的电视辩论开启，美国大选对于市场的影响也会陆续展开。因此对于目前的市场而言，除了需要考虑降息交易的节奏外，大选和地缘带来的不确定性也必须纳入思量。短期来看，这种不确定性推升了美元指数的水平，因为等待和不行动利于美元。 4、下周重要事件提示 图表17：美国5月核心PCE、年度银行压力测试结束 日期 重要数据&事件 周一 美国6月达拉斯联储商业活动指数 周二 美国4月FHFA房价指数月率美国4月S&P/CS20座大城市房价指数年率美国6月谘商会消费者信心指数、里奇蒙德联储制造业指数 周三 美国5月新屋销售 周四 欧元区6月经济景气指数 美国当周首申、一季度GDP终值美联储公布年度银行压力测试结果 周五 美国5月核心PCE 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 5、风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%