海外周报第53期：CBO上调2024财年预算赤字预期

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年06月23日 【每周经济观察】 CBO上调2024财年预算赤字预期 ——海外周报第53期 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 联系人：李星宇 邮箱：lixingyu@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】专项债加速发行——每周经济观察第22期》 2024-06-17 《【华创宏观】“下沉”&“价跌”延续——端午消费数据点评&每周经济观察第21期》 2024-06-10 《【华创宏观】猪肉价格明显上涨——每周经济观察第20期》 2024-06-02 《【华创宏观】欧元区5月CPI超预期——海外周报第52期》 2024-06-02 《【华创宏观】美欧日制造业PMI回升——海外周报第51期》 2024-05-27 核心观点： 1、重要数据回顾：�美国6月纽约联储制造业指数好于预期，5月零售销售 6月NAHB房产市场指数以及5月新屋数据不及预期。②欧元区6月制造业 PMI、德国6月ZEW经济景气指数不及预期。 2、美国基本面高频：�景气上行的有：WEI指数（表征经济景气上行）、消费 （红皮书商业零售同比边际回升）、就业（美国初请失业金人数回落）、物价（汽 油零售价回升）、地产（房贷申请数量回升）。②景气下行的有：就业（美国续请失业金人数回升）、物价（大宗价格回落）。 3、美国流动性高频：�美国金融条件边际收紧，欧元区金融条件明显收紧。 ②在岸美元流动性：对于非银，本周SRF用量明显回落；对于银行，贴现窗口用量小幅抬升；美联储负债端ONRRP和准备金回落，TGA余额提升。③离岸美元流动性：有所改善。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差有所回升 一、过去一周重要数据回顾 1、美国6月纽约联储制造业指数，5月零售销售、6月NAHB房产市场指数以及5月新屋数据不及预期。 2、欧元区6月制造业PMI不及预期。1）欧元区6月制造业PMI初值45.6，预期47.9；2）德国6月ZEW经济景气指数不及预期。 3、日本5月出口同比超预期。1）日本5月出口同比增长13.5%，预期12.7% 2）日本6月制造业PMI初值50.1；3）日本5月核心CPI同比升2.5%。 4、CBO上调2024财年赤字规模预期。CBO的最新预测显示，美国2024年的预算赤字预计将达到1.92万亿美元，明显高于2023年的1.69万亿美元。 二、周度经济活动指数 美国经济活动指数有所回升。6月15日当周，美国WEI指数升至2.43%（四周移动平均为2.22%），上周为2.22%（四周移动平均为2.03%）。德国经济活动指数略有回落。6月16日当周，德国WAI指数降至0.15%（四周移动平均为0.12%），上周为0.18%（四周移动平均为0.08%）。 三、需求 1、美国红皮书商业零售同比增速边际回升。6月15日当周，美国红皮书商业零售同比升至5.9%，前一周为5.5%。 2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升。6月20日，美国30年期抵押贷款利率6.87%，前一周为6.95%，前两周为6.99%。6月10日当周，美国MBA市场综合指数升至210.4，环比前一周上升0.9%。 四、就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回升。 �、物价：大宗价格高位震荡，美国汽油零售价回升。6月17日，RJ/CRB商品价格指数290.16，较周初跌1.4%，较两周前持平。6月17日，美国汽油零售价3.31美元/加仑，较前一周+0.4%，较前两周-2.0%。 六、金融 1、金融状况：美国金融条件边际收紧，欧元区金融条件明显收紧。6月21日美国彭博金融条件指数为0.97，一周前为1.00，两周前为1.10。同期，欧元区彭博金融条件指数为0.54，一周前为0.58，两周前为1.06。 2、在岸美元流动性：�对于回购市场（非银体系）流动性：本周SRF用量明显回落。截至6月21日当周，SRF用量（若提升反映流动性紧张）0.04亿美元，较上周1.03亿美元回落0.99亿美金。②对于银行体系流动性：本周贴现 窗口用量小幅抬升。截至5月29日当周，美联储贴现窗口用量（若提升反映银行体系流动性紧张）66.1亿美元，较上周回落0.8亿美元。③对于美联储负债端：ONRRP和准备金回落，TGA余额提升。截至6月19日当周，ONRRP减少587亿美元（环比上周跌幅13.1%）至3888亿美元，TGA余额小幅增长 1319亿美元（涨幅20.3%）至7822亿美元，准备金减少679亿美元（跌幅 2.0%）至3.366万亿美元。 3、离岸美元流动性：有所改善。6月21日，日元兑美元掉期基差为-25.6bp，欧元兑美元掉期基差为-4.9bp，一周前分别为-27.9bp、-5.9bp。 4、国债利差：10年期美欧国债利差收窄、美日国债利差走阔。 风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。 目录 一、海外高频数据及事件跟踪4 （一）过去一周重要数据及事件回顾4 （二）未来一周重要经济数据及事件4 （三）周度经济活动指数5 （四）需求5 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升5 2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升6 （🖂）就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回升6 （六）物价：大宗价格高位震荡，美国汽油零售价回升7 （七）金融7 1、金融状况：美国金融条件边际收紧，欧元区金融条件明显收紧7 2、在岸美元流动性：再贴现窗口维持小额用量；ONRRP和准备金回落8 3、离岸美元流动性：有所改善9 4、国债利差：10年期美欧国债利差收窄、美日国债利差走阔9 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历4 图表25月25日当周，美国WEI指数升至2.43%5 图表36月16日当周，德国WAI指数降至0.15%5 图表46月15日当周，美国红皮书商业零售同比边际回升至5.9%6 图表5美国30年抵押贷款利率回落至6.87%6 图表6美国MBA市场综合指数回升至210.46 图表7美国初请失业金人数回落7 图表8美国续请失业金人数回升7 图表9近期大宗商品价格自高位边际回调7 图表10美国汽油零售价回升7 图表11美国金融条件边际收紧，欧元区金融条件明显收紧8 图表12截至6月21日当周，SRF用量降至0.04亿美元8 图表136月19日当周，美联储贴现窗口用量为67.3亿美元8 图表14截至6月19日当周，ONRRP-587亿美元，TGA+1319亿美元，准备金-679亿美元9 图表15日元、欧元兑美元掉期基差基本稳定9 图表1610年期德意国债利差走阔、德葡国债利差收窄10 图表1710年期美欧国债利差收窄、美日国债利差走阔10 一、海外高频数据及事件跟踪 （一）过去一周重要数据及事件回顾 1）美国6月纽约联储制造业指数好于预期，5月零售销售、6月NAHB房产市场指数以及5月新屋数据不及预期。1）美国6月纽约联储制造业数据为-6，预期-9，前值-15.6； 其中，新订单指数为-1，前值-16.5；就业指数为-8.7，前值-6.4。2）美国5月零售销售环比增长0.1%，预期增长0.3%，前值由持平修正为下降0.2%。3）美国6月NAHB房产市场指数为43，预期46，前值45。6月14日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比增长0.9%，前值增长15.6%。4）美国人口普查局数据显示，美国5月新屋开工总数年化 127.7万户，预期137万户，前值由136万户修正至135.2万户。 2）欧元区6月制造业PMI、德国6月ZEW经济景气指数不及预期。1）欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，预期47.9，5月终值47.3；服务业PMI初值 52.6，为3个月以来新低，预期53.5，5月终值53.2；综合PMI初值50.8，为3个月以来新低，预期52.5，5月终值52.2。2）德国6月ZEW经济景气指数不及预期。数据显示，德国6月ZEW经济景气指数为47.5，预期50，前值47.1；经济现状指数为-73.8，预期-64.7，前值-72.3；欧元区6月ZEW经济景气指数为51.3，前值47。 3）日本5月出口同比超预期。1）日本5月出口同比增长13.5%，预期12.7%，前值8.3%；进口同比增长9.5%，预期9.5%，前值8.3%。5月贸易逆差达到1.22万亿日元，较4月的4660亿日元有所扩大，这是日本连续两个月出现贸易逆差。2）日本6月制造业PMI初值50.1，5月终值50.4；综合PMI50，5月终值52.6；服务业PMI49.8，5月终值53.8。3）日本5月核心CPI同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.2%；全国CPI同比升2.8%，预期升2.9%，前值升2.5%。 4）美国国会预算办公室上调2024财年赤字规模预期。美国国会预算办公室（CBO）发 布的最新预测显示，美国今年的预算赤字预计将达到1.92万亿美元，高于2023年的1.69万亿美元。CBO的最新预估比CBO在2月份的预期高出了4000多亿美元，调整幅度高达27%。经济预测方面，CBO指出，今年的经济增长将更快，通胀也将更高。CBO美联储把降息预期时间推迟到2025年第一季度，比2月所预测的2024年中期更晚。预测还显示，美国债务利息成本不断上升，今年的利息成本将超过国防支出。 （二）未来一周重要经济数据及事件 图表1 未来一周重要数据发布日历 国家 北京时间 重要经济数据/事件 美国 6月24日 6月达拉斯联储制造业就业指数:季调、6月美联储理事沃勒致开幕词 6月25日 5月芝加哥联储全国活动指数、4月FHFA房价指数:季调、6月旧金山联储主席戴利发表讲话、6月美联储理事鲍曼发表讲话 6月26日 5月M2:未季调:环比、5月新屋销售:季调:折年数、6月美联储理事丽莎库克发表讲话、6月美联储理事鲍曼发表主题演讲 6月27日 第一季度GDP价格指数(终值):季调、第一季度PCE价格指数:季调(终值)、5月成屋签约销售指数:季调:折年数、6月美联储公布年度银行压力测试结果 6月28日 5月PCE物价指数:同比(%)、5月个人消费支出:季调、6月密歇根大学消费者现况指数、6月美国总统候选人拜登和特朗普进行首场电视辩论、6月里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 6月29日 6月美联储理事鲍曼参与问答活动 欧元区 6月27日 5月欧元区:M1:同比(%)、6月欧盟:经济景气指数:季调、6月欧元区:消费者信心指数:季调、6月欧洲理事会会议举行 日本 6月24日 6月日本央行公布6月货币政策会议委员意见摘要 6月27日 5月零售销售额:环比(%)、5月零售销售额:同比(%) 6月28日 5月求才求职比:季调、5月失业率(%)、5月工业生产指数:同比(%) 资料来源：Wind，华创证券 （三）周度经济活动指数 美国经济活动指数有所回升。6月15日当周，美国WEI指数升至2.43%（四周移动平均为2.22%），上周为2.22%（四周移动平均为2.03%）。 德国经济活动指数略有回落。6月16日当周，德国WAI指数降至0.15%（四周移动平均为0.12%），上周为0.18%（四周移动平均为0.08%）。 图表25月25日当周，美国WEI指数升至2.43%图表36月16日当周，德国WAI指数降至0.15% 资料来源：Bloomberg，华创证券资料来源：Bloomberg，华创证券 （四）需求 1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升 美国红皮书商业零售同比增速边际回升。6月15日当周，美国红皮书商业零售同比升至 5.9%，前一周为5.5%。 图表46月15日当周，美国红皮书商业零售同比边际回升至5.9% 资料来源：Wind，华创证券 2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升 美国抵押贷款利率回落。6月20日，美国30年期抵押