EG周报：EG累库压力不大，关注聚酯工厂减产落地

策略摘要 研究院化工组 研究员 MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化，需求端聚酯负荷6月依然坚挺、需求支撑偏强，部分供应商价格低位参与回购动作，价格下方支撑仍在；二季度以来进口到港量已恢复，同时当下国内EG装置开工整体也已回归高位，增量上主要关注浙石化负荷提升进展，其他装置继续提升空间有限，同时聚酯端不断有新装置投产，EG整体供需累库压力不大，但中长期7~8月长丝、瓶片负荷仍有一定下降压力，关注聚酯实际减产情况以及下游对挺价政策的反馈，近期下游减产消息下可能小幅回调，可回调后适当做多套保。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 基差方面，EG周五基差为-25元/吨（+15），下半周个别聚酯工厂低位补货积极，另外存供应商参与回购动作，EG基差反弹。 供应方面，本周国内乙二醇整体开工负荷在63.35%（环比上期-0.14%），其中煤制乙二醇开工负荷在67.58%（环比上期+1.67%）。非煤EG负荷逐步提升，周内恒力石化、三江石化仍有小幅减产，后续卫星产量增量有限，油制装置增量主要关注浙石化负荷提升进展；煤化工装置开工高位运行，后续中盐红四方、新疆广汇存检修计划，中昆暂无提负动作，后续合成气制负荷小幅回落为主。三季度EG平衡表预计紧平衡为主，若减产幅度不如预期或者新装置集中投产可能小幅去库。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求方面，江浙织造负荷77%（持平），江浙加弹负荷89%（+1%），聚酯开工率90.0%（+0.6%），直纺长丝负荷91.4%（+1.6%）。POY库存天数27.8天（+0.9）、FDY库存天数19.6天（-0.3）、DTY库存天数28.5天（-0.6）。涤短工厂开工率86.8%（持平），涤短工厂权益库存天数12.1天（-0.2）；瓶片工厂开工率77.5%（-0.5%）。本周终端织造开工坚挺，加弹小幅反弹；聚酯方面，聚酯负荷本周小幅提升，主要是恒逸60万吨长丝装置锅炉改造后重启，当前龙头长丝大厂库存偏高，本周五长丝大厂开会挺价决心坚定、维持保加工策略，叠加夏季限电方案的影响，7~8月长丝有减产可能，但市场对其减产兑现力度存疑，关注实际减产情况以及下游织造原料补库情况，是否会产生下游抗性。 库存方面，本周四隆众主港库存75万吨（+1.5），本周预计到港量增加，同时主港发货放缓，乙二醇小幅累库。 策略 MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化，需求端聚酯负荷6月依然坚挺、需求支撑偏强，部分供应商价格低位参与回购动作，价格下方支撑仍在；二季度以来进口到港量已恢复，同时当下国内EG装置开工整体也已回归高位，增量上主要关注浙石化负荷提升进展，其他装置继续提升空间有限，同时聚酯端不断有新装置投产，EG整体供需累库压力不大，但中长期7~8月长丝、瓶片负荷仍有一定下降压力，关注聚酯实际减产情况以及下游对挺价政策的反馈，近期下游减产消息下可能小幅回调，可回调后适当做多套保。 风险 油价煤价波动情况，下游需求持续性，EO/EG切产 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%.............................................