EG日报：EG累库压力不大，关注聚酯工厂减产落地

期货研究报告EG日报20240627 EG累库压力不大，关注聚酯工厂减产落地 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom 从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化，需求端聚酯负荷6月依然坚挺、需求支撑偏强，部分供应商价格低位参与 回购动作，价格下方支撑仍在；中长期来看，二季度以来进口量已恢复，预计60万吨附近持稳，国内EG装置开工整体当下也已回归高位，继续提升空间有限，同时聚酯端不断有新装置投产，若78月聚酯负荷下降幅度不超预期，则EG整体供需累库压力不大，关注聚酯实际减产兑现情况以及下游对挺价政策的反馈。 核心观点 市场分析 EG现货基差09合约15元吨（0），基差持稳。 生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为1685元吨（2），煤制EG生产利润为 9元吨（17）。 库存方面，本周一CCF主港库存749万吨（12），主港库存小幅去化，本周计划到港量72万吨偏少，后续累库压力不大。 策略 MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化，需求端聚酯负荷6月依然坚挺、需求支撑偏强，部分供应商价格低位参与 回购动作，价格下方支撑仍在；中长期来看，二季度以来进口量已恢复，预计60万吨附近持稳，国内EG装置开工整体当下也已回归高位，继续提升空间有限，同时聚酯端不断有新装置投产，若78月聚酯负荷下降幅度不超预期，则EG整体供需累库压力不大，关注聚酯实际减产兑现情况以及下游对挺价政策的反馈。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 表1EG产业链日度表格丨单位：元吨3 图1EG主力合约走势基差跨期单位：元吨4 图2EG生产利润（煤炭制）单位：元吨4 图3EG生产利润（原油制）单位：元吨4 图4EG开工率单位：5 图5EG进口利润单位：元吨5 图6EG欧洲CIF中国CFR单位：美元吨5 图7EG美国FOB中国CFR单位：美元吨5 图8长丝产销单位：6 图9短纤产销单位：6 图10POY库存天数单位：天6 图11POY生产利润单位：元吨6 图12直纺长丝负荷单位：6 图13聚酯开工率单位：6 图14EG华东港口库存单位：万吨7 图15EG华东港口库存单位：万吨7 EG日度表格 表1EG产业链日度表格丨单位：元吨 变动 6月26日 6月25日 EG01合约 2 4624 4626 EG05合约 4 4650 4646 EG09合约 17 4577 4594 张家港EG现货价（元吨） 17 4562 4579 EG基差（元吨） 0 15 15 EG1EG5 6 26 20 EG5EG9 21 73 52 EG9EG1 15 47 32 brent主力（美元桶） 04 847 851 原油制EG毛利（元吨） 2 1685 1683 乙二醇CFR中国（美元吨） 2 533 531 中国乙二醇进口成本（元吨） 20 4717 4697 中国乙二醇进口利润（元吨） 37 155 118 乙二醇CIF西北欧（欧元吨） 0 585 585 乙二醇FOB美国海湾（美分磅） 00 200 200 EG：欧洲CIF中国CFR 4 93 97 EG：美湾FOB中国CFR 2 92 90 涤纶长丝POY150D48F 0 8015 8015 POY生产利润 24 211 187 长丝产销 4 30 34 短纤产销 4 13 17 PTA现货价 2 4580 4578 EG现货PTA现货 4 1433 1437 EG01PTA01 22 1338 1360 EG05PTA05 38 1316 1354 EG09PTA09 7 1387 1394 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1EG主力合约走势基差跨期单位：元吨 EG主力基差EG1EG5EG5EG9EG9EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2EG生产利润（煤炭制）单位：元吨图3EG生产利润（原油制）单位：元吨 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4EG开工率单位： 2024年 2023年 2022年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润国际价差 图5EG进口利润单位：元吨图6EG欧洲CIF中国CFR单位：美元吨 100 50 0 50 100 150 200 250 2024年2023年2022年 300 2024年 2023年 2022年 250 200 150 100 50 0 50 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7EG美国FOB中国CFR单位：美元吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 50 100 150 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8长丝产销单位：图9短纤产销单位： 600 500 400 300 200 100 0 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 50 0 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10POY库存天数单位：天图11POY生产利润单位：元吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 200 400 600 800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12直纺长丝负荷单位：图13聚酯开工率单位： 105 95 85 75 65 55 45 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14EG华东港口库存单位：万吨图15EG华东港口库存单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom