轻工制造行业周报：SKE英国首家旗舰店开业，引领电子烟零售新趋势

轻工制造 行业研究/行业周报 SKE英国首家旗舰店开业，引领电子烟零售新趋势 报告日期：2024-06-23 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万）沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 《行业周报：“禁废令”效果明显，国废回收利用率持续提升_20240617》 《行业周报：木浆价格短期强势，中期关注供需变化_20240611》 主要观点： 周专题：SKE英国首家旗舰店开业，引领电子烟零售新趋势 斯科尔是全球顶尖雾化设备制造商，拥有超过2万余平方米的生产 制造基地，涵盖业务在CBD、HNB、适用烟油三大领域实现全面应用，目前面向全球200多个国家和地区的客户提供电子雾化设备ODM/OEM技术支持服务。从产品革新来看，2022年，斯科尔开始 大力发展自有品牌业务，拥有SKE、Sikary等电子烟品牌。其中斯 科尔的产品CrystalBar捕捉住一次性电子烟的潮流，深受消费者喜爱。目前，斯科尔既保持原有的品牌的产品矩阵，产品的口数从600口到25000口都有包含；又设立“大屏幕”的交互特色品牌 VFLY，增加了设备的屏幕可显示实时电池使用量、烟油剩余及不同模式等信息。推出最新一款一次性电子烟VFLYC1，提供“世界首 款实时雾化视觉体验”。凭借产品、技术和渠道优势，不仅逐步实现了“立足英国、辐射欧洲”的目标，美国市场收入也在快速增长。从外部市场来看，一次性电子烟最大巨头ElfBar在英国尼古丁超标，产品全面下架，同时在美国市场，ElfBar也面临着商标的侵权之 诉。2024年，斯科尔通过在美国市场推出原有的SKE品牌，再加上MEMERSVAPE和VFLY两个品牌，在不同的细分市场中占据有利位置，既满足高端智能化需求，又提供具备大屏幕互动特色的产品。2024年6月，SKE在曼彻斯特市中心正式开设了第一家英国旗舰店，不仅标志着SKE进入英国市场，也展示了品牌对创新和行业领导地位的承诺。此外，基于欧洲市场，斯科尔正在通过广告宣传、社媒互动、地推宣传、大型参展等措施，拓展东南亚等市场，加快推动SKE品牌在全球范围内的销售，扩大销售区域和持续提升整体销售规模。 一周行情回顾 2024年6月17日至6月21日，上证综指下跌1.14%，深证成指下 跌2.03%，创业板指下跌1.98%。分行业来看，申万轻工制造下跌4.23%，相较沪深300指数-2.93pct，在31个申万一级行业指数中排名26。轻工制造行业一周涨幅前十分别为松发股份(+20.59%)、张小泉(+14.94%)、金富科技(+13.96%)、永吉股份(+9.5%)、美克家居(+8.82%)、亚振家居(+7.31%)、佳合科技(+7.27%)、泰鹏智能(+6.45%)、方大新材(+5.26%)、柏星龙(+4.71%)，跌幅前十分别为松炀资源(-18.48%)、山鹰国际(-15.29%)、茶花股份(-14.22%)、华旺科技(-10.57%)、高乐股份(-10.16%)、欧派家居(-9.74%)、实丰文化(-9.5%)、康欣新材(-9.4%)、青山纸业(-8.47%)、箭牌家居(-8.37%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年6月9日至6月16日，全国 30大中城市商品房成交面积178.92万平方米，环比3.35%；100大 中城市住宅成交土地面积79.74万平方米，环比38.61%。住宅新开工面积2.18亿平方米，累计同比-25%；住宅竣工面积1.62亿平方 米，累计同比-19.8%；商品房销售面积3.66亿平方米，累计同比-20.3%。 2）原材料数据：截至2024年5月16日，定制家居上游CTI指数为 1072.18，周环比-0.53%；截至2024年5月16日，LTI指数为0， 周环比0%。截至2024年6月21日，软体家居上游TDI现货价为1 4250元/吨，周环比-2.06%；MDI现货价为17700元/吨，周环比-1. 67%。3）销售数据：2024年5月，家具销售额为123亿元，同比4. 8%；当月家具及其零件出口金额为624239万美元，同比18.1%； 建材家居卖场销售额为0亿元，同比0%。包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2024年6月21日，针叶浆/阔叶浆/化 机浆价格分别为6348.21/5563.64/3975元/吨，周环比0%/-0.26%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1438/1500/2325元/吨，周环比0.14%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4360/3532.5/3640.4/2628.75元/吨，周环比0%/0%/0%/0%；双铜纸/双胶纸价格分别为5685/5737.5元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为6683.33元/吨，周环比/0%。截至2024年6月21日， 中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2 024年6月20日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-2 33.86/-310.61/-649.86元/吨。3）纸类库存：截至2024年5月31 日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1008/600千吨，环比-9.27%/-1.64%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为495.08/383千吨，环比0.72%/0.39%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1690/69 6.4千吨，环比1.2%/-0.74%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1252/558千吨，环比-1.26%/-3.29%；废黄板纸月度库存天数为8.1天，环比6.58%；白板纸月度社会库存/企业库存分别为682.5/1063千吨，环比5.37%/4.42%；箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1498/1759千吨，环比-1.96%/7.37%；瓦楞纸月度社会库存 /企业库存分别为883/1005千吨，环比-2.32%/5.9%。 投资建议 1）家居：2024年5月17日，央行推出四项政策措施：1）设立 3000亿元保障性住房再贷款；2）降低全国层面个人住房贷款最低首付比例；3）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限；4）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。有望推动存量房装修换新，带动家居消费，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长 性较高的智能家居赛道。2）造纸：行业已从2023年10月开始进 入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象，板块头部企业超额收益在该阶段最为明显，随着主流文化纸厂发布6 月300元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复，建议关注太阳纸业。此外，目前主动加库存阶段临近，随着涨价逻辑兑现节点来临，我们推荐关注性价比更 高的低估值资产。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐 行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。4）出口：2024年5月，家具及其零件出口金额为443.3亿元，同比增长19.8%； 2024年1-5月，累计出口2125.5亿元，同比增长20.5%。海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，或带 动轻工行业出口景气度提升，建议关注短期业绩拐点、长期需求向好，在补库存周期下收入弹性较大的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 公司 EPS（元） PE 评级 2024E2025E2026E2024E2025E2026E 推荐公司盈利预测与评级 太阳纸业1.311.481.6510.859.618.62买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以2024年6月21日收盘价计算） 正文目录 1周专题：SKE在曼彻斯特开设首家旗舰店，引领电子烟零售新趋势6 2一周行情回顾9 3重点数据追踪10 3.1家居10 3.2包装造纸13 4行业重要新闻17 5公司重要公告18 6风险提示20 图表目录 图表1斯科尔公司发展历程6 图表22019-2023年斯科尔营业收入、净利润及同比变化7 图表3斯科尔品牌产业链布局7 图表4斯科尔销量最高的一次性电子烟产品7 图表5斯科尔新品牌VFLY2.5万口大屏电子烟8 图表6斯科尔线下专卖店地理位置情况8 图表7斯科尔英国旗舰店示意图19 图表8斯科尔英国旗舰店示意图29 图表9申万轻工制造指数变化9 图表10年初至今申万轻工制造指数涨跌幅与沪深300对比9 图表11申万轻工制造指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）10 图表12A股轻工制造行业周涨跌幅TOP510 图表1330大中城市商品房成交面积（万平方米）11 图表14100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）11 图表15房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）11 图表16房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）11 图表17房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%）11 图表18CTI、LTI指数12 图表19TDI、MDI现货价（元/吨）12 图表20当月家具社会零售额及同比变化（亿元，%）12 图表21当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%）12 图表22当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%）13 图表23建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%）13 图表24木浆价格变化13 图表25废纸价格变化13 图表26浆纸系价格14 图表27废纸系价格14 图表28溶解浆内盘价格指数（元/吨）14 图表29主要纸种税后毛利（元/吨）15 图表30青岛港、保定港、常熟港木浆库存15 图表31双胶纸、铜版纸库存15 图表32白卡纸库存16 图表33生活用纸库存16 图表34废黄板纸库存（天）16 图表35白板纸库存16 图表36箱板纸库存16 图表37瓦楞纸库存16 1周专题：SKE英国首家旗舰店开业，引领电子烟零售新趋势 斯科尔是一家集自主研发，销售与生产为一体的电子烟高新技术企业。斯科尔是全球顶尖雾化设备制造商，拥有超过2万余平方米的生产制造基地，涵盖业务在 CBD、HNB、适用烟油三大领域实现全面应用，目前面向全球200多个国家和地区的客户提供电子雾化设备ODM/OEM技术支持服务。斯科尔旗下“SKE”品牌已远销国内外欧美东南亚地区，并再创旗下“Sikary”新锐系列。 图表1斯科尔公司发展历程 公司成立于2013年，2014年获得出口资质。2015年发布DS雾化器，单品销量突破200万套。2016年，入驻松岗2万平米电子烟产业园。2018年，赢合科技向斯科尔增资4827万元，持有斯科尔51%股权，斯科尔成为赢合科技控股子公司。2021年，国内电子烟监管政策出台、海外疫情反复，以及原厂区租赁到期、新厂区装修扩产，斯科尔全年净利润为0.12亿元，同比下降60.00%。虽然国内业绩下滑，但斯科尔开始聚焦国外品牌业务，成功拓展英国和欧洲市场。2022年6月获得英国和欧洲TPD产品验证，此后业绩逐月上升。2023年斯科尔在英国设立全资子公司，并新增办公及生产场地，以满足客户订单出货需求。根据《金融时报》数据，公司旗下SKECrystalBar在2023年已成为英国排名第四的一次性电子烟品牌。20 24年，斯科尔首家全球旗舰店将在英国曼彻斯特开业。 资料来源：公司官网，华安证券研究所 2023年营收及净利润高增长。2023年斯科尔实现营业收入33.41亿元，同比大增618.70%；实现净利润近10亿元，同比大增1171.41%。在英国市场，斯科尔 的销售额已经从2023年1月的第七名跃升至4月的第四名。斯科尔自2022年开始大力发展自有品牌业务，凭借产