宏观周观点：陆家嘴论坛对潜在政策框架的指引

宏观周报摘要

资本市场与新质生产力

• 积极拥抱新质生产力：证监会主席吴清强调了资本市场在新质生产力发展中的角色，提出提升多层次市场的服务覆盖面、壮大耐心资本，并推出“科创板八条措施”，支持“硬科技”企业上市，优化融资制度，加强并购重组，完善股权激励制度，丰富ETF产品，强化监管以打击市场乱象。
• 科创板支持与壮大：科创板作为创新企业上市平台，五年来累计573家企业上市，IPO融资总额9108亿元，总市值达5.43万亿元。企业研发投入显著提升，带动半导体、新能源、生物医药等领域的技术创新。

货币政策框架展望

• 货币政策框架调整：考虑以7天期公开市场操作（OMO）为主要政策利率，逐步收窄利率走廊，国债买卖作为流动性管理工具。预计利率走廊收窄有助于更清晰的利率调控目标信号传递，同时保持利率水平稳定。
• M1口径可能调整：讨论是否将个人活期存款及其他流动性高的金融产品纳入M1统计范围，以更好地反映货币供应的真实情况。

经济数据与地方收储

• 5月经济数据略低于预期：社零、固投、工业增加值等指标整体平稳，但恢复力度偏弱，房地产需求端政策放宽提振市场情绪。地方收储范围扩大至市县，旨在加速库存去化，预计收储进程将加快。

高频数据

• 地产：30城商品房成交面积环比增长，端午节后一二三线城市均有所回升，但二线城市表现相对较弱。
• 消费出行：国内、国际航班执飞架次环比增加，电影票房环比下滑，快递吞吐量指数和货运流量指数环比上升。
• 外需：BDI指数、CCFI指数继续上涨。
• 物价：工业品价格波动，农产品价格整体下行，猪肉价格延续上涨趋势。
• 生产：上游PTA开工率回升，纯碱开工率下降，半钢胎开工率较高。

下一步关注

• 经济数据的持续跟踪，特别是消费恢复和房地产市场动态。
• 政策落地情况，重点关注资本市场改革措施的执行效果。
• 市场情绪变化，特别是在政策导向下的市场反应。

风险提示

• 地缘政治风险对全球市场的影响。
• 政策落地不及预期的风险，包括资本市场的制度改革进展和经济刺激措施的实际效果。