多款热门车型交付带动新能源淡季不淡,库存压力缓解降低“价格战”风险 核心观点: 本周观点更新 据乘联会数据,6月1日-16日,乘用车市场零售63.4万辆,同比-13%,较上月同期-14%,今年以来累计零售870.7万辆,同比+4%。6月以来销量增速略有放缓,主要原因一是受到去年同期高基数影响,二是从批发端来看,6月以来经销商仍在进行主动去库,上半月批发量小于零售1.5万辆。 经销商库存下降,降低了行业出现大规模现有产品降价促销的“价格战”风险。据中国汽车流通协会数据,5月汽车经销商综合库存系数为1.44, 环比下降15.3%,同比下降17.2%,下降至警戒线之下,经销商库存压力明显缓解,主要系豪华及进口品牌与自主品牌的库存压力大幅下降,预计伴随经销商持续的去库行为,整体市场库存水平有望继续下降。 多款热门车型陆续交付,带动新能源淡季不淡。6月1-16日,新能源车市场零售31.4万辆,同比+14%,较上月同期-4%,今年以来累计零售356.9万辆,同比+32%;6月1-16日,全国乘用车厂商新能源批发33.5万辆,同比+28%,较上月同期+3%,今年以来累计批发397.2万辆,同比+30%,新能源渗透率继续走高。后续市场即将迎来新一轮新能源车交付热潮,包括比亚迪秦L、理想L6、问界M7Ultra等在内的爆款新车进入密集交付期,有望继续带动新能源市场蓬勃发展。 周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-1.14%、 -2.03%、-1.30%。汽车板块的涨跌幅为0.33%,涨跌幅排行位列30个行业中第5位。分子板块来看,摩托车及其他、乘用车、商用车、零部件、销售及服务周涨跌幅分别为4.07%、2.46%、-0.54%、-1.29%、-7.13%。 估值方面,销售及服务、零部件、乘用车、摩托车及其他、商用车市盈率分别为58.75x/21.50x/19.69x/19.43x/16.33x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.29x/2.06x/2.02x/1.70x/0.53x。 投资建议 整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等;智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等;新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险;2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险;3、行业竞争加剧的风险。 汽车行业 推荐维持评级 分析师 石金漫 :010-80927689 :shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130522030002 研究助理秦智坤 :qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300指数表现2024-6-21 资料来源:同花顺iFind,中国银河证券研究院 相关研究 行业周报●汽车行业 2024年6月23日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、本周观点更新3 二、行情回顾3 (一)本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第5位,子板块中摩托车及其他表现最好3 (二)个股大小非解禁、大宗交易一览5 三、行业本周要闻6 四、本周重点公司动态7 五、投资建议9 六、风险提示9 一、本周观点更新 据乘联会数据,6月1日-16日,乘用车市场零售63.4万辆,同比-13%,较上月同期-14%,今年以来累计零售870.7万辆,同比+4%。6月以来销量增速略有放缓,主要原因一是受到去年同期高基数影响,二是从批发端来看,6月以来经销商仍在进行主动去库,上半月批发量小于零售1.5万辆。 经销商库存下降,降低了行业出现大规模现有产品降价促销的“价格战”风险。据中国汽车流通协会数据,5月汽车经销商综合库存系数为1.44,环比下降15.3%,同比下降17.2%,下降至警戒线之下,经销商库存压力明显缓解,主要系豪华及进口品牌与自主品牌的库存压力大幅下降,预计伴随经销商持续的去库行为,整体市场库存水平有望继续下降。 多款热门车型陆续交付,带动新能源淡季不淡。6月1-16日,新能源车市场零售31.4万辆,同比+14%,较上月同期-4%,今年以来累计零售356.9万辆,同比+32%;6月1-16日,全国乘用车厂商新能源批发33.5万辆,同比+28%,较上月同期+3%,今年以来累计批发397.2万辆,同比+30%,新能源渗透率继续走高。后续市场即将迎来新一轮新能源车交付热潮,包括比亚迪秦L、理想L6、问界M7Ultra等在内的爆款新车进入密集交付期,有望继续带动新能源市场蓬勃发展。 二、行情回顾 (一)本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第5位,子板块中摩托车及其他表现最好 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-1.14%、-2.03%、-1.30%。汽车板块的涨跌幅为0.33%,涨跌幅排行位列30个行业中第5位。个股情况来看,本周行业涨幅前五位的公司是索菱股份、奥联电子、金麒麟、力帆科技、赛力斯,涨幅分别为61.03%、30.34%、 22.03%、20.94%、13.51%,跌幅前五位的公司是广汇汽车、金杯汽车、西菱动力、贝斯特、旭升集团,跌幅分别是21.43%、10.41%、9.52%、9.3%、8.03%。 图1:本周汽车板块涨跌幅为0.33% 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院 表1:本周汽车行业涨幅前五位个股 证券代码 名称 最新收盘价 周涨跌幅 市盈率 市净率 002766.SZ 索菱股份 6.57 61.03% 172.84 7.86 300585.SZ 奥联电子 13.36 30.34% 437.59 3.17 603586.SH 金麒麟 13.68 22.03% 20.13 1.18 601777.SH 力帆科技 3.35 20.94% 625.54 1.45 601127.SH 赛力斯 99.65 13.51% -61.42 12.94 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院(市盈率:去年年报;市净率:当年一季) 表2:本周汽车行业跌幅前五位个股 证券代码 名称 最新收盘价 周涨跌幅 市盈率 市净率 600297.SH 广汇汽车 0.88 -21.43% 18.46 0.19 600609.SH 金杯汽车 3.53 -10.41% 38.07 4.09 300733.SZ 西菱动力 10.27 -9.52% -29.71 1.99 300580.SZ 贝斯特 15.78 -9.31% 29.89 2.68 603305.SH 旭升集团 11.23 -8.03% 14.68 1.64 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院(市盈率:去年年报;市净率:当年一季) 分子板块来看,摩托车及其他、乘用车、商用车、零部件、销售及服务周涨跌幅分别为4.07%、2.46%、-0.54%、-1.29%、-7.13%。 估值方面,销售及服务、零部件、乘用车、摩托车及其他、商用车市盈率分别为 58.75x/21.50x/19.69x/19.43x/16.33x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.29x/2.06x/2.02x/1.70x/0.53x。 板块名称 周涨跌幅 当月涨跌幅 上证综指 -1.14% -2.87% 深证成指 -2.03% -3.20% 沪深300 -1.30% -2.35% 乘用车 2.46% 6.24% 整车商用车 -0.54% -1.97% 零部件 -1.29% -4.14% 销售及服务 摩托车及其他 -7.13%4.07% -19.58% -0.54% 表3:汽车板块区间涨跌幅统计 商用车(ZX) 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院 板块名称 市盈率 市净率 上证A股 11.26 1.14 深证A股 20.33 1.89 沪深300 10.70 1.15 乘用车 19.69 2.02 整车商用车 16.33 1.70 零部件 21.50 2.06 销售及服务 摩托车及其他 58.7519.43 0.532.29 表4:汽车板块估值比较 商用车(ZX) 资料来源:同花顺iFinD,中国银河证券研究院(市盈率:TTM,整体法,剔除负值;市净率:最新报告期(MRQ),整体法,剔除负值) (二)个股大小非解禁、大宗交易一览 表5:未来三个月大小非解禁一览 (万股)总股本 流通A股 占比(%) 总股本 流通A股 占比(%) 601279.SH 英利汽车2024-06-24 9,153.28158,578.60 149,425.32 94.23 158,578.60 158,578.60 100.00 300707.SZ 威唐工业2024-06-27 2,000.0017,697.59 12,317.89 69.60 17,697.59 14,317.89 80.90 301170.SZ 锡南科技2024-06-27 857.5410,000.00 2,500.00 25.00 10,000.00 3,357.54 33.58 301397.SZ 溯联股份2024-06-28 2,046.0010,004.00 2,501.00 25.00 10,004.00 4,547.00 45.45 002328.SZ 新朋股份2024-07-01 330.0077,177.00 56,849.19 73.66 77,177.00 57,179.19 74.09 301022.SZ 海泰科2024-07-02 4,078.198,418.84 4,151.39 49.31 8,418.84 8,229.58 97.75 301488.SZ 豪恩汽电2024-07-04 242.619,200.00 2,098.89 22.81 9,200.00 2,341.50 25.45 000913.SZ 钱江摩托2024-07-05 11.7552,677.85 45,732.61 86.82 52,677.85 45,744.36 86.84 603786.SH 科博达2024-07-05 113.0540,390.01 40,126.15 99.35 40,390.01 40,239.19 99.63 301039.SZ 中集车辆2024-07-08 72,844.35187,412.44 72,523.65 38.70 187,412.44 145,368.00 77.57 605151.SH 西上海2024-07-08 51.7413,531.91 13,404.71 99.06 13,531.91 13,456.45 99.44 000913.SZ 钱江摩托2024-07-12 377.1352,677.85 45,744.36 86.84 52,677.85 46,121.48 87.55 002863.SZ 今飞凯达2024-07-16 9,977.1059,865.27 49,888.17 83.33 59,865.27 59,865.27 100.00 601633.SH 长城汽车2024-07-22 249.09854,193.29 617,038.76 72.24 854,193.29 617,287.85 72.27 601689.SH 拓普集团2024-07-26 6,072.61116,277.59 110,204.98 94.78 116,277.59 116,277.59 100.00 603119.SH 浙江荣泰2024-08-01 9,129.7336,374.22 9,074.22 24.95 36,374.22 18,203.95 50.05 300994.SZ 久祺股份2024-08-12 15,523.2023,308.80 7,