爱沙尼亚 ： 若干问题
爱沙尼亚共和国 选定的问题 货币基金组织国家报告第24/178号 2024年6 月 这份关于爱沙尼亚的文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的，作为与爱沙尼亚定期协商的背景文件。它基于2024年5月23日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2024国际货币基金组织 爱沙尼亚共和国 选定的问题 2024年5月23 日 CarlosdeResende,GianluigiFerrucci,BingjieHu,SadhnaNaik,andCanUgur 批准人 欧洲部 CONTENTS 什么解释了爱沙尼亚最近的出口市场份额损失5 A.Introduction5 B.爱沙尼亚出口市场份额下降6 C.Methodology7 D.CSA分解：爱沙尼亚9 E.CSA分解：整个波罗的海国家的比较10 F.部门对出口业绩的贡献11 G.服务出口份额12 H.Conclusions13 Figures 1.爱沙尼亚主要出口市场的出口市场份额和增长5 2.基于ULC和HICP的实际有效汇率6 3.国家对出口份额下降和主要出口目的地的贡献7 4.CSA分解9 5.爱沙尼亚出口份额下降10 6.CSA:波罗的海比较10 7.CSA：波罗的海出口市场份额变化的分解11 8.CSA：按产品分类12 9.经常账户平衡与经济结构12 10.出口服务绩效13 附件 I.其他结果15 参考文献16 爱沙尼亚共和国 全要素生产率增长，巴拉萨-萨姆尔森假设和竞争力17 A.Introduction17 B.Methodology18 C.Results20 D.Conclusions25 Figures 1.全要素生产率的估计18 2.结构性全要素生产率的估计18 3.GDP20 4.实际和潜在GDP增长分解21 5.REER和基于TFP的REER22 6.对波罗的海国内生产总值增长的贡献23 7.1995-2023年对波罗的海GDP增长的贡献24 8.1995-2023年波罗的海的实际和基于全要素生产率的REER24 9.波罗的海的REER差距24 TABLES 1.Johansen协整检验19 2.REER和TFP之间的协整20 3.1995-2008年至2020-2023Q2GDP增长率变化21 4.GDP增长分解22 参考文献26 偏好效率在生产力增长中的作用27 A.Introduction27 B.方法论：我们如何获得分配效率28 C.全要素生产率增长的分解29 C.爱沙尼亚的分配效率31 D.分配效率和结构性政策33 Figures 1.一般情况下，波罗的海国家的分配效率有所恶化27 2.分配效率低下拖累了波罗的海国家全要素生产率的增长30 3.在有限回收的情况下提高了GFC后的分配效率30 4.部门内配置效率比部门间的转变更重要30 5.由于配置效率低下导致的生产率损失对服务比商品更糟糕31 6.近年来资本边际收益产品的方差有所增加32 2国际货币基金 爱沙尼亚共和国 7.生产力的分散随着时间的推移而增加32 8.爱沙尼亚采矿和房地产生产率的分散增加33 9.产品市场更少的监管与更好的配置效率有关33 10.金融市场自由化与更好的配置效率相关34 11.劳动力市场自由化与更好的分配效率有关34 参考文献35 保护爱沙尼亚的公共财政-主要36 A.Introduction36 B.支出36 C.Revenues43 D.Conclusions47 Figures 1.1995-2023年政府支出37 2.2001-2023年政府开支37 3.2015-2023年政府支出37 4.2001-2023年按经济交易分列的政府支出38 5.1995-2023年按经济交易分列的政府支出39 6.2011-2023年政府支出的变化40 7.政府支出与北欧和欧元区的差异40 8.2001-2022年按职能划分的政府支出41 9.1995-2022年按经济交易分列的政府支出4210.2001-2023年一般政府收入4311.1995-2023年政府收入43 12.2000-2022年实际和反事实总收入4313.1995-2022年税收收入44 14.税收收入，2022年45 15.2001-2022年CIT和财产税收入46 参考文献48 爱沙尼亚银行：资本、盈利能力和监管意义49 A.背景49 B.最近的发展51 C.资本充足率53 D.各银行资本水平的异质性54 国际货币基金3 爱沙尼亚共和国 E.IRB银行抵押贷款和公司贷款的风险权重：反事实分析55 F.额外利润征税57 G.结论和建议58 Figures 1.银行资产与GDP的比率和按资产划分的市场份额50 2.当前实施的资产负债表结构与宏观审慎措施50 3.爱沙尼亚银行的关键绩效指标51 4.银行贷款发展52 5.资产质量与股本回报率53 6.银行资本充足率54 7.标准化和内部评级方法下的银行账簿估计份额56 8.反事实汽车57 参考文献59 应对爱沙尼亚气候变化的政策60 A.背景60 B.缓解政策62 C.部门政策65 D.身体风险和适应政策66 E.Conclusions67 Figures 1.报告的排放和Kaya分解61 2.总能源供应和排放强度62 3.排放量预测62 4.欧盟ETS碳定价覆盖与有效碳价63 5.化石燃料补贴63 6.可再生能源64 7.环境税64 8.部门政策66 9.极端天气事件的温度异常和损害67 10.IMF调整的ND-GAIN67 参考文献68 4国际货币基金 什么解释了爱沙尼亚最近的出口市场份额损失1 爱沙尼亚的出口市场份额急剧下降，表明出口商难以跟上外国竞争。虽然这种下降的直接原因可以追溯到乌克兰战争引发的外部冲击的不利组合，但在全球金融危机之后，出口表现步履蹒跚的迹象已经浮出水面，因此早于最近的冲击。使用恒定的份额分解，本文表明，与拉脱维亚和立陶宛不同，爱沙尼亚出口份额下降的很大一部分可以归因于“密集边际”，即Procedres.，爱沙尼亚在主要目的地市场的出口份额下降-外部竞争力减弱和相对生产率下降的迹象。 A.Introduction 1.爱沙尼亚的出口市场份额在最近几个季度大幅下降，无论是绝对值还是相对于可比经济体的发展。在整个COVID-19大流行期间，爱沙尼亚的商品出口在全球出口中的份额一直保持稳定，连续九个季度稳步下降，在2021年第三季度至2023年第四季度下降了23%（图1）。 2.这种下降的直接原因是外部冲击的不利组合。值得注意的是，俄罗斯对乌克兰的战争导致供应链的广泛中断和投入成本增加。以前从俄罗斯和白俄罗斯供应的木材和金属等商品现在来自更昂贵的市场。此外，欧元对瑞典和挪威等重要贸易伙伴的货币升值，削弱了爱沙尼亚出口商的竞争力，这些出口商专门从事中低技术产品，因此往往对价格变化相对敏感。此外，主要外部市场，特别是斯堪的纳维亚建筑业的表现不佳，进一步抑制了出口(图1)。 爱沙尼亚拉脱维亚立陶宛 0.2 0.15 0.1 0.05 1由Gian0luigiFerrucci和SadhnaNaik编写。 资料来源：货币基金组织贸易统计方向；和货币基金组织工作人员计算。 图1.爱沙尼亚主要出口市场的出口市场份额和增长 世界出口份额 （百分比） 0.25 2000Q1 2001Q1 2002Q1 2003Q1 2004Q1 2005Q1 2006Q1 2007Q1 2008Q1 2009Q1 2010Q1 2011Q1 2012Q1 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2017Q1 2018Q1 2019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1 国际货币基金5 3.虽然最近的冲击可能暴露了爱沙尼亚的潜在脆弱性，但该国外部业绩和竞争力出现结构性恶化的迹象早于冲击。全球金融危机后不久，生产率增长开始步履蹒跚，未能跟上实际汇率的升值步伐。因此，爱沙尼亚的相对成本增长超过了欧元区。最近价格和成本水平的重大调整加剧了这一趋势(图2)。 图2.基于ULC和HICP的实际有效汇率 单位人工成本 (国家安全局，2008年=100；基于人，对于总体经济) 210 爱沙尼亚 拉脱维 立陶宛 欧元区 190 170 150 130 110 90 70 2008 2011 2014 20172020 2023 资料来源：欧洲中央银行；和国际货币基金组织的工作人员计算。 4.贸易份额的持续下降表明爱沙尼亚出口商持续无力跟上目的地市场的竞争，这可能是结构性弱点的征兆。本文深入研究了导致爱沙尼亚出口份额下降的因素，旨在尽可能量化与竞争对手相比生产率下降对该国出口绩效的影响。解决这一问题的最直接方法是计算爱沙尼亚所有出口行业的相对生产率指标。但是，缺乏各国之间可比规模的此类比较的详细数据。因此，本文采用了不同的方法，并使用恒定份额分析（CSA）来分解和评估外部贸易的地理和 产品集中度从竞争力损失中的影响。 5.本文的其余部分结构如下。B部分讨论了爱沙尼亚出口市场份额的最新演变。C部分说明了方法。D至F部分评估了结构性因素与周期性因素在解释爱沙尼亚出口表现方面的相对重要性，也与其他波罗的海国家有关。G部分对服务出口份额进行了一些推测。H部分总结。 B.爱沙尼亚出口市场份额下降 6.我们首先从出口目的地对爱沙尼亚在世界商品出口中所占份额的总体变化的贡献开始我们的分析。为了方便起见，我们专注于爱沙尼亚的十大出口目的地，以及剩余类别，包括对其他地区的出口 世界，我们将其进一步分解为欧盟和非欧盟的总和。2由于通过建设，所有国家和国家集团的贡献必须加起来，在2021年第三季度至2023年第四季度期间，爱沙尼亚的出口市场份额下降了23个百分点，这项措施提供了一种简单的方法来检查整个出口目的地的整体变化分布。 7.爱沙尼亚出口份额下降的最大负面影响来自美国，荷兰和拉脱维亚（图3）。美国的负面贡献尤其值得注意，因为该国仅排名为10th爱沙尼亚2023年出口的最大目的地，尽管对秋季的贡献最大。3相比之下，瑞典-爱沙尼亚最大的出口目的地之一，在2023年吸收了9％的出口，经常被认为是爱沙尼亚出口下降的主要罪魁祸首-在这一指标上仅排名第四。俄罗斯-不是主要的出口市场-的作用也受到限制。 图3.国家对出口份额下降和主要出口目的地的贡献 出口份额下降，2021Q3-2023Q4 (百分比) 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 对出口份额下降的贡献，2021Q3-2023Q4 (百分比) 4 总出口份额下降：-23% 2 0 -2 -4 Interaction -6 -8 -10 构成效应(国外需求)竞争力效应 Total C.Methodology 8.资料来源:货本币基节金组直织贸观易地统计说方向明；和了货币恒基定金组份织工额作人分员计析算。(CSA)方法。继吉尔伯特资料来（源：2货0币1基7金）组织贸之易后统计方，向；让和货我币基们金考组织虑工作一人员个计算经。济体的特殊 美国 荷兰 拉脱维亚 瑞典 芬兰 俄罗斯 其他非欧盟国家 Germany 挪威 波兰 其他欧盟 立陶宛 立陶宛 其他欧盟 波兰 挪威 Germany 其他非欧盟国家 俄罗斯 芬兰 瑞典 拉脱维 荷兰 美国 情况，r，将一种产品出口到一个伙伴经济体，p。X�世界出口总额为X�。那么经济在世界出口中的份额是X𝑟288X𝖶.LettingX𝖶�是世界对p国的出口，r的出口市场份额可以改写为： XXXXX =X 2十大出口目的地是基于2023年第三季度的出口数据。 3下降可能反映了数量有限的大型出口商
