全球糖市纵览
全球糖市纵览（2024/6/21） 华金期货研究院 糖市信息汇总 市场焦点 基本面信息 巴西：24/25压榨期 双周数据进度：处于较高水平，但不及市场预期，整体偏中性，待进一步跟进与验证；榨季产量预估：各机构预估在4200万吨上下浮动，低于去年，后期关注天气；出口：将进入集中出口季，有机构预计年出口量或在3410万吨。 印度：生长季 天气干旱，全国降雨量较正常低20%，西北地区（含马邦）较正常低70%；水库总储水量同比下降21.33%；出口：基于印度国内乙醇需求及出口利润双方面考量，本年度净出口可能性不大。 国内：产销进度 产销：产销率偏低，库存同比高，但较往年偏低；进口：1-5月进口较少，据不完全统计（船期初步测算），7-9月或进口不少于190万数量。 价格信息 巴西：ICE-乙醇折糖加为5.25美分，制糖仍具生产优势；ICE：基金净多持仓为近5年低位；进口利润：巴西配额外进口利润0值上下波动，有一定概率提振进口；国内价差：期货跌幅大于现货，当前基差为近5年同期最高；期货反向市场。 观点 偏弱整理三季度有大量进口，近月合约承压，1月-9月价差或走强，可关注套利。 全球食糖供需及可供出口量（万吨）全球食糖主产国产量趋势（万吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E 全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖期末库存全球食糖可供�口量 24/25榨季预期： Czarnikow表示，预计2024/25榨季全球食糖产量为1.865亿吨，较之前预估值下调90万吨，但仍为有史以来的第二高位，因全球头号产糖国巴西产量创纪录，以及欧盟和泰国产糖量反弹；食糖消费量将超过1.80亿吨，较之前预估值下修100万吨；全球食糖市场将供应过剩550万吨。 数据来源&制图：USDA、华金期货 7 6 5 4 3 2 1 0 19/20 21/22 23/24 50% 40% 30% 20% 19/20 22/23 20/21 23/24 10% 0% 数据口径：UNICA；制图：华金期货 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20/21 22/23 24/25 巴西中南部双周制糖比 21/22 24/25 4/16 5/1 巴西中南部双周产糖量（万吨） 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 巴西甘蔗压榨情况（至2024/6/1，榨季累计） 1/16 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 2/1 2/16 3/1 乙醇合计 3/16 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 甘蔗糖 4/1 4/16 5/1 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 5/16 巴西中南部累计产糖量（万吨） 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 400 350 巴西食糖按月度出口（万吨） 4000 3500 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 300 3000 20/21 21/22 22/23 250 2500 23/24 24/25 200 2000 150 1500 100 1000 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 50500 00 17/18 18/19 19/20 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 巴西食糖出口均价（元/吨）巴西港口情况 800 700 600 500 400 300 200 100 0 等待装糖量（万吨，左轴） 等待船只数量（只，右轴） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 550 500 450 400 350 300 250 200 150 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9 23/… 23/… 23/… 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 双周乙醇库存（万立方米） 巴西乙醇折糖价及ICE收盘价 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 3500 3000 2500 2000 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 1500 1000 500 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 0 30ICE-乙醇折糖价巴西水合乙醇折糖价（美分/磅）ICE糖连续合约收盘价（美分/磅） 25 20 15 10 5 0 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 -5 数据-来10源&制图：巴西农业部、华金期货 4554 4205 4400 3545 3805 3030 3597 3215 2595 2820 1928 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西食糖供需平衡表（万吨） 糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 80 70 60 3450 50 40 30 20 10 0 19/2020/2121/2222/2323/2424/25E 巴西知名制糖商Copersucar表示：尽管当前巴西产糖状况不及预期，但未来几个月巴西糖产量将有所增长。目前未出现重大农作物歉收状况，甘蔗种植面积的增长和制糖比提高将有助于后期产糖量提高。 咨询机构JOBEconomicsandPlanning预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量为6.045亿吨，较上榨季的历史高位下降7.6%；糖产量将为4130万吨，较2023/24榨季下降2.7%；制糖比将达到创纪录的50.8%。据JOB的预测，2024/25榨季巴西食糖出口量预计为3410万吨，同比减少3.7%。 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 40003500300025002000150010005000 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 600 500 400 300 200 100 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 11/15 11/30 12/15 12/31 1/15 1/31 2/15 2/28 3/15 3/31 4/15 4/30 5/15 5/31 6/15 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 截至5月31日，印度甘蔗压榨量为3.1378亿吨；产糖量为3167万吨；平均产糖率为10.09%，较上榨季同期的9.83%提高0.26%；531家糖厂已收榨，较上榨季同期的516家增加15家；仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。 印度食糖月度出口（万吨）（近月无新数据） 印度食糖供需平衡表（万吨） 产糖量消费量出口量期末库存 3500 2890 3376 3688 2900 3700 3000 3400 3100 3450 3200 3000 2700 2800 25002000150010005000 19/20 20/21 21/22 22/23E 23/24 24/25E 4000 每年6月至9月是印度季风雨季，对该国农业生产非常重要。据外媒报道，印度当前全国降雨量不佳，较正常水平低20%，引发了人们对甘蔗等作物生产前景的担忧。印度6月前18天的平均降雨量为64.5毫米，长期平均降雨量为80.6毫米，西北部降雨量仅为10.2毫米，比长期平均水平低70%，该地区包括印度最大的甘蔗产地北方邦。 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 预计泰国24/25榨季产糖量增加。 泰国出口—精炼糖（万吨） 泰国出口—原糖（万吨）泰国出口—食糖（万吨） 泰糖出口累计（万吨） 泰国食糖出口与出口均价（万吨、美元/吨） 由于2024/25榨季泰国甘蔗种植收益高于木薯，丰益国际预计泰国甘蔗种植面积有增加10%以上的趋势，并且单产有望高于4吨/亩。预计2024/25榨季泰国食糖产量将达1100万吨。 泰国食糖供需平衡表（万吨） 糖产量出口量消费量期末库存 1471 1458.1 1133.3 1079.3 1090.7 1061.2 1106 974.3 1003.3 1015.7 1000 1024 900 825.2 880 720 780 829.4 701.6 758.7 670 701.2 687 373.9 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E 美国食糖供需平衡表（单位：ShortTons） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 产量进口量消费期末库存库存比 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/2222/2323/24E24/25P 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 22/23 23/24Est. 24/25Proj. May 24/25Proj. Jun 期初库存 2008 1783 1618 1705 1820 1843 1758 1724↓ 产量 8999 8149 9233 9157 9250 9131 9232 9200↓ 甜菜糖 4939 4351 5092 5155 5187 5095 5111 5111 蔗糖 4060 3798 4141 4002 4063 4036 4121 4089 进口量 3070 4165 3221 3646 3614 3438 3028 3076↑ 出口量 35 61 49 29 82 198 100 100 消费
