汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年6月21日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 18,335 -0.5% 7.6% 中資企業指數 6,556 -0.5% 13.7% 紅籌指數 3,944 -0.1% 17.7% 滬深300指數 3,503 -0.7% 2.1% 上海A股 3,151 -0.4% 0.9% 上海B股 233 -0.7% 0.9% 深圳A股 1,731 -1.9% -9.9% 深圳B股 1,126 -0.2% 4.2% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 39,134 0.8% 3.8% 標普500 5,473 -0.3% 14.7% 美國納斯達克指數 17,721 -0.8% 18.1% 日經平均指數 38,633 0.2% 15.4% 英國富時指數 8,272 0.8% 7.0% 法國證商公會指數 7,671 1.3% 1.7% 德國法蘭克福指數 18,254 1.0% 9.0% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,360 1.4% 14.5% 鋼價 (美元/盎司) 1,963 0.3% -11.7% 銀價 (美元/盎司) 30 3.2% 29.3% 原油 (美元/桶) 81 -9.6% 13.4% 銅價 (美元/盎司) 9,858 1.9% 15.2% 鋁價 (美元/盎司) 2,521 1.4% 5.8% 鉑價 (美元/盎司) 984 0.4% -0.7% 鋅價 (美元/盎司) 2,873 1.3% 8.1% 小麥 (美分/蒲式耳) 572 -3.2% -8.8% 玉米 (美分/蒲式耳) 456 -1.3% -9.3% 糖 (美分/磅) N/A N/A -14.8% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,116 -1.2% -10.4% PVC (美元/噸) N/A N/A 20.3% CRB指數 295 0.8% 3.0% BDI ####### #VALUE! -7.2% 匯率 美元 港元 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8 0.9 158.9 0.9 7.3 港元 0.1 0.1 20.4 11.4 0.9 歐羅 1.1 8.4 170.1 1.0 7.8 日元 0.0 4.9 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.8 1.0 178.3 8.1 人民幣 0.1 1.1 0.1 21.9 0.1 市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 13 10.3% 最新研究報告 日期公司 分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 今日焦點: ►莎莎(0178.HK)：FY24業績符合預期，收入壓力或將持續 FY3/24業績符合並恢復派息。香港化妝品零售商莎莎公佈FY24業績，收入為43.7億港元（同比+25%），淨利潤為2.19億港元（同比+276% ）。收入增長主要得益於疫情后重新開放後銷售復甦，淨利潤也因此大幅增長。公司恢復派息，宣派末期股利每股5港仙，派息率70%。管理層表示，如果業務維持目前的勢頭，他們將繼續執行70%的派息政策。 港澳的季度至今銷售額下降21.8%。儘管FY24銷售額增25%，但香港和澳門的銷售額在2024年開始下滑。4QFY24（2024年一季度）莎莎在香港及澳門的銷售額下跌8%至8.01億港元，2024年二季度持續下跌，季度至今（4月1日至6月16日）銷售額較去年同期下降21.8%。我們將銷售額下降歸因於1）去年重新開發造成的高基數；2）旅遊客流量和當地需求疲軟。 成本控制有助於利潤率恢復。2HFY24，莎莎的營業利潤率為6.8%（同比+0.7個百分點，環比+0.5個百分點），這得益於香港和澳門的成本控制以及淨關閉中國大陸的5家門市。展望未來，管理層將更專注於線上，而不是擴大線下網路。他們預計未來2-3年內零售店的租金可能會下降20-25%。 我們的觀點：鑑於遊客購物行為的變化，我們認為公司的收入將進入新常態。截至3月底，公司擁有淨現金4.58億港元（每股現金0.15港元）。我們認為公司可以維持派息率，預計25財年股息率為6.4%。（研究部） Fig1:SaSa’sFY24result HK$mn FY3/19 FY3/20 FY3/21 FY3/22 FY3/23 FY3/24 Revenue 8,376 5,717 3,043 3,413 3,501 4,367 COGS (4,958) (3,635) (1,991) (2,152) (2,099) (2,584) Grossprofit 3,418 2,082 1,052 1,261 1,401 1,783 Sellingcosts (2,656) (2,152) (1,325) (1,324) (1,223) (1,300) Adminexpense (322) (279) (209) (249) (245) (228) Otheroperatingincome 103 (205) 91 (16) 68 30 Operatingprofit 543 (553) (391) (328) 1 285 Netfinancecost 21 (9) (10) (9) (16) (18) Otherincome (1) (41) 8 - - - Profitbeforetaxation 562 (603) (394) (337) (14) 267 Tax (91) 87 42 (7) 73 (48) Profitfortheyear 471 (516) (351) (344) 58 219 Non-controlling interests - - - - - - Netprofit 471 (516) (351) (344) 58 219 Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig2:2HFY24salesincreased14% HK$mn 1HFY21 2HFY21 1HFY22 2HFY22 1HFY23 2HFY23 1HFY24 2HFY24 YoY HoH Revenue 1,286 1,757 1,597 1,815 1,550 1,950 2,144 2,223 14% 4% COGS (867) (1,124) (1,011) (1,141) (977) (1,122) (1,264) (1,320) 18% 4% Grossprofit 419 633 587 674 573 828 880 903 9% 3% Sellingcosts (644) (682) (654) (670) (614) (609) (643) (657) 8% 2% Adminexpense (112) (96) (122) (128) (124) (120) (115) (113) -6% -2% Otheroperatingincome 51 40 13 (28) 49 19 13 17 -11% 26% Operatingprofit (286) (105) (176) (152) (116) 117 135 150 28% 11% Netfinancecost (5) (5) (4) (4) (7) (8) (9) (9) 7% -3% Otherincome 6 2 - - - - - - Profitbeforetaxation (285) (109) (180) (156) (123) 109 126 141 29% 12% Tax 43 (1) (1) (6) (10) 83 (23) (25) -130% 6% Profitfortheyear (242) (109) (182) (162) (133) 191 102 116 -39% 14% Non-controllinginterests - - - - - - - - Netprofit (242) (109) (182) (162) (133) 191 102 116 -39% 14% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig3:marginimprovedduetoreopen BU FY3/23 FY3/24 YoY 1HFY23 2HFY23 1HFY24 2HFY24 YoY HoH Salesbyregions 3,501 4,367 25% 1,550 1,950 2,144 2,223 14% 4% HK&Macau 2,594 3,410 31% 1,089 1,505 1,720 1,690 12% -2% Otherregion 907 958 6% 462 445 425 533 20% 25% ChinaMainland 530 582 10% 278 252 245 337 34% 38% SoutheastAsia 372 366 -2% 183 189 175 191 1% 9% Other 5 10 126% 1 4 5 5 45% -1% Operatingprofit 58 219 276% (133) 191 102 116 -39% 14% HK&Macau 111 234 111% (80) 191 115 119 -38% 4% Otherregion (53) (15) -72% (53) 0 (12) (3) -954% -76% ChinaMainland (70) (17) -76% (63) (8) (12) (5) -31% -57% SoutheastAsia 20 5 -76% 11 9 1 4 -59% 212% Other (3) (3) 2% (1) (1) (1) (1) 11% 8% OPmargin 1.7% 5.0% -1.7pp -8.6% 9.8% 4.8% 5.2% -4.6pp 0.5pp HK&Macau 4.3% 6.9% -4.3pp -7.4% 12.7% 6.7% 7.1% -5.6pp 0.4pp Otherregion -5.8% -1.6% 5.8pp -11.5% 0.1% -2.8% -0.5% -0.6pp 2.3pp ChinaMainland -13.3% -2.9% 13.3pp -22.7% -3.0% -4.9% -1.5% 1.4pp 3.3pp SoutheastAsia 5.5% 1.4%