私募股权趋势与发展

钱伯斯全球实践指南 私募股权2022 权威的全球法律指南，提供顶级律师的比较分析 中国：趋势与发展 StevenYu,KevinWang,JiaGuo和StevenZhu全球律 师事务所 practiceguides.chambers.com 趋势和发展 投稿人: 史蒂文·于、凯文·王、郭佳和史蒂文·朱全球法律办公室见p.9 地缘政治与美中关系 美中关系显然继续在形成中国的宏观政策和塑造其金融监管框架。我们相信中国政府将继续其改革和开放市场政策，以确保国家发展的稳定环境-即使2022年上半年私募股权/风险投资（PE/VC）投资显着减少，我们认为中国市场仍将是国际投资的关键场所-国家和国内投资者，尤其是那些对消费者，物流，清洁资源和技术部门感兴趣的投资者。如何-曾经，地缘政治因素和不同的发展-哲学继续影响社会治理和金融监管实践。沟通以达成共识-在艰难的平底锅中，监管机构和被监管机构之间的关系比以往任何时候都更为重要。-市场参与者似乎需要更积极地参与由地方政府和监管机构推动的行业试点计划和规则制定过程。 我国网络安全法、个人信息保护法与数据安全Law 数据合规是行业中最常见的风险和控制术语，不仅由于近年来有效的三个关键数据相关立法，而且由于-监管审查和执行的趋势-2022年。根据《网络安全法》，关键信息基础设施运营商需要进行国家安全审查(CII-Os)当他们购买网络服务和 可能对国家安全产生影响的产品。同样，根据新的Cyber-安全审查条例自2022年2月15日起生效，CIIO和网络平台运营商被要求进行网络安全-rityreview.fornetworkplatformoperatorswhowantedtogohadabove100m以上users'spersonalinformation,arequestforasecurityreviewmustbefiledtothechi-在中国的《数据安全法》中，当个人信息和重要数据跨境共享时，数据处理器或CIIO必须进行跨境安全评估并通过政府的安全审查。 所有数据法规都为市场参与者的合规性设定了很高的标准。但是，在许多实际实施领域中，-关于网络安全实际标准的说明审查和数据安全审查仍然开放。各部门的监管机构也已组织试点项目，例如，在汽车行业，以数据为主题-评估和数据跨境转移，理清可行的合规计划 。鼓励所有市场参与者积极-参与此类活动并采取oppor- 调整数据合规性法规和执法制度。 对于希望通过资本市场融资的公司来说,显然,监管对国家安全、数据安全和个人信息保护的审查是关键要求-建议公司建立一个COM-全面的数据合规计划和 积极参与政府审查。数据合规性已成为PE/VC基金对目标公司进行尽职调查，并跟进投后管理。 合规性和风险控制 会计、税务、环境、网络安全、数据安全和金融犯罪合规问题越来越受到中国监管机构对上市公司。与此同时，中国检察官办公室最近实施了一项计划，考虑不将案件提交公诉能够实施有效的复杂性的公司-Eancecontrols.BothPE/VCmarketinvestorsandenterpriseshavebecomemoreawareof合规的重要性以及未能合规对投资的潜在影响-投资和退出。投资前尽职调查的标准已经解除。提名机构-真实，税收违规，外币控制，对于-《反腐败法》（FCPA）很重要，而负面的媒体曝光是合规和风险控制中最常见的话题。市场似乎越来越少-因此，基金经理及其顾问需要更加关注合规和风险问题 ，尤其是-ciallypost-investmentcompliancemonitoring和补救。 中国对基于区块链的态度Industry 基于区块链的项目吸引了巨大的来自机构投资者的金额近年来在全球范围内。据busi-Ness分析公司CBInsights，2022年第一季度，在区块中筹集了资金-全球连锁工业达92美元总计十亿和完成的交易数量总计461，平均筹款金额 USD20million.Inaddition,theblockchain中国的工业已经看到了非常强大的自2018年以来的增长，从2020 年到2021年的增长。根据中国工业区块链大会于2022年7月8日发布的统计报告，一项审查显示，尽管COVID-19大流行，区块链市场在2021年实现了可持续增长-例如，有近100,000个区块链-基于或相关的企业在整个国家，以及整个市场规模-截至2021年底 ，中国KET达到2300亿元人民币（约合356亿美元 ）。 区块链是一个中立和有前途的技术-可用于广泛的工业领域或应用场景，如金融、供应链、版权保护、食品安全 、物流、物联网和社会治理。投机者经常诱使大量个人缺乏专业投资经验的投资者购买和交易代币cre-在基于区块链的应用程序中，在许多情况下，区块链的成功案例都是通过欺诈从个人那里提取资金的，这极大地影响了中国的社会稳定和金融秩序。在此背景下，中国政府从2013年到2021年逐步采取了越来越严厉的立法和行政措施，以打击与代币或虚拟货币有关的欺诈和犯罪行为 。在下面。最新的中央政府政策和法规-因此，以下活动被视为“伊尔”-gal融资活动“，因此被禁止： •提供虚拟货币及相关衍生交易； •作为中央交易商进行虚拟货币交易； •不同虚拟curren之间的交换-Cies或任何虚拟货币和法定货币之间货币； •相关信息中介和定价服务；以及 •通过海外互联网向中国居民提供跨境服务虚拟货币的交换。 在最坏的情况下，违反者可能如果他们的活动下降，将被起诉为犯罪行为在“非法集资”、“诈骗集资”、“机关-正在进行和领导传销活动”和“非法经营”等，并可能面临刑事指控。2021年9月，“min-ING”以创建虚拟货币为目的的活动被添加到国家行业目录中的“不鼓励和限制扩张”类别中，相关的金融-严禁在这一领域进行ING活动。 尽管如此，中国已经推出了一系列支持这一发展的政策2016年以来的行业，其中值得注意的是《关于Accelera的指导意见》-区块链技术的推广-中国工业和信息化部（MITT）和中央网络空间事务办公室发布的国家应用和行业发展-Sion在2021年6月。据此，中国的目标是到2025年在区块链行业和区块链应用中发挥世界领先的作用-链条预计将在各个行业传播-试验领域。同时，中国一直积极将区块链应用纳入监管框架。2019年2月，regu-由网络空间管理员通过-中国(CAC)需要提供服务-区块链信息的ers进行归档程序，并承担网络安全和其他 相关责任，从而提供一个监控平台来规范中国境内的区块链行业。根据publicinfor-截至2022年7月25日，共有2,159家企业成功完成了与CAC的备案程序，其中800多家与基于区块链的数字col相关-可学项目。 总之，区块链相关行业及其广泛的衍生应用（例如， metaverse，Web3.0和NFT）将在中国看到巨大的发展 ，这要归功于中国强大的信息基础设施-结构，只要相关的市场参与者不越过政策“红线”-也就是说，通过使区块链代币成为一种可交易的金融产品，证券或货币。一些市场参与者在海外进行初始硬币发行（ICO）或其他相关交易活动，但招揽客户和/或从中国获得技术，营销和支付支持，尽管事实上可能会有合规与这种实践模式相关的风险。 研究人员创立的企业中的合规性问题 自2015年以来，法律法规一直通过促进技术企业-由研究人员创立。科学家和公立大学或鼓励其他国家研究机构（“研究人员”）从事兼职工作或创业，而不退出原来的职位。由研究人员创立的初创企业吸引了PE/VC投资者的大量关注，并通过股权融资获得了数千万美元。然而，研究人员创立的企业也存在合规性问题，这需要PE/VC投资者的特别关注。 一般来说，研究人员被允许建立公司或担任董事或成为初创公司的兼职员工company.However,ifsuchpersonholdsaposi-可以定义为他们工作的研究机构的领导干部 ，可以禁止这样的人在初创公司从事兼职工作。研究人员还需要遵守他们所担任职位的研究机构的内部规定。此外，对于管理下的大学领导干部-不允许由教育部管理，在初创企业中持有股权。 在上市过程中，中国证券监督管理委员会(CSRC)和-Vant证券交易所（与中国证监会一起，即“上市审查机构”）可能对研究人员是创始人或核心技术人员的申请人有其他担忧。上市审查机构将审查企业的独立性和稳定性-其核心技术人员团队的能力。根据上市审查机构的审查标准，在上市申请人中工作的研究人员提供服务没有法律障碍给上市申请人，以及上市申请人需要建立一支称职的管理团队，以确保其业务的可持续运行-Ness，可能不依赖于具体的研究-ers。上市审查当局也对产权有担忧研究人员发明的专利。根据中国专利法，研究人员在为其研究机构执行任何任务的过程中或主要通过利用研究机构-tution的材料或技术资源将被视为服务发明创造，并为此申请专利的权利将被授予在公司以外的研究机构- 研究人员作为兼职员工或顾问工作。对于由研究人员发明并由列表拥有的专利-对于申请者，研究人员需要证明这些专利不是研究机构的服务发明，并且产权这样的专利是无可争辩的。 加强互联网巨头并购的反垄断监管 2021年是对中国互联网平台经济巨头进行密集而严格的执法的一年。自2021年以来，国家市场监管总局（SAMR）已公布了对涉及腾讯，阿里巴巴和百度等互联网巨头的与合并有关的违法行为的100多项处罚，这表明加强了对互联网巨头的反垄断审查的趋势。 根据国务院规定在报告Concen的门槛上-商业经营者的渗透(“报告门槛”)，反垄断法执行-代理商可能会调查以下交易：低于反垄断审查的门槛，但已经或可能已经取消或限制了COM-请愿书。平台经济领域的反垄断指南(《反垄断指南》-平台经济行”)进一步定义了要审查的交易类型，包括： •一个交易方是初创企业或新兴平台； •相关市场高度集中； •竞争对手很少；和 •低营业额是由相关方的免费或低价模式造成的。 这些被解释为预防措施-对互联网巨头的“杀手级收购”的要求 旨在停止或接管焦油-获得公司的创新项目，导致竞争受到破坏。 在《平台经济反垄断指南》中明确指出，集中涉及协议控制的企业经营者(VIE结构)属于concen的范围-在《平台经济反托拉斯指南》发布后SAMR公布的处罚案件中,对具有VIE结构的企业进行的交易实施处罚。不向反单核细胞报告他们的交易-奥利执法当局。案件也显示历史交易可能会被调查并追溯处罚。 2022年6月24日，修订后的《反垄断法》（简称“ 新反垄断法”）获得通过，自2022年8月1日起生效 。因违反浓度申报义务进一步上升。如果经营者集中不具有排除或限制竞争的效果，则罚款增加至不超过人民币500万元，或者罚款最高为违反者上一年度销售收入的10%，如果-承诺具有或可能具有排除或限制竞争的效力。 投资者在融资协议中的终止权和追偿权条款 这是中国PE/VC的普遍做法针对公司的交易要求其投资方预先同意自动终止其特殊权利和特权，例如反稀释权、赎回权和清算 在提交IPO申请之前或甚至在更早的日期之前享有优先权 ，并解决这一问题-融资协议中的终止机制，通常在股东协议中。在reac-对上述权利终止机制的侵犯，-Tors通常要求同一协议中的权利恢复条款，以实现本协议中的平衡关于，说明首次公开发行申请被上市审核机构拒绝或被上市申请人撤回，或在一定时间后仍未被受理的，终止的权利和特权将自-从该日期起再次生效。 尽管如此，以下问题的答案-关于权利终止和恢复的说明机制仍需根据最近的实践予以澄清。 投资者的权利何时终止？在大多数情况下，某些特殊权利和特权-该公司将在提交IPO申请之前终止。但是，最近的趋势是终止日期为变得比以前更早。在一些IPO案例中，赎回权或反稀释权公司于股改基准日或首次公开发行股票申请基准日终止-因为这种权利要求公司对投资者履行付款义务，这可能会在公司，并可能产生重大影响取决于公司的财务状况。至于投资者的某些其他权利和特权，不