镍不锈钢日报：不锈钢震荡走高，下游企业维持刚需采购

期货研究报告|镍不锈钢日报2024-06-21 不锈钢震荡走高，下游企业维持刚需采购 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 06月20日沪镍主力合约2407开于134300元/吨，收于135400元/吨，较前一交易日收 盘上涨0.69%，当日成交量为177856手，持仓量为70371手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于135020元/吨，收于135820元/吨，较昨日午后收盘上涨0.51%。 沪镍主力合约早盘开市后震荡上行，盘面最高点尝试冲击136000，但未能成功。现货方面，金川镍报价随盘面上调，但今天整体成交一般，金川镍升水与上一交易日相比有小幅下调，另一方面电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升水幅度仍然坚挺。昨日精炼镍现货升水整体略有回落，其中金川镍升水下降50元/吨至2850元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-1500元/吨。昨日沪镍仓单减少492吨至20051吨，LME镍库存增加834吨至90396吨。 ■镍观点：a 中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，下游需求有所回暖，原料成本下降。虽然精炼镍本周社会库存小幅去库，但国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍然维持逢高卖�套保思路。本周中国港口镍矿库存继续攀升，对比上周+0.5%，重点关注国内精炼镍社会库存。 ■镍策略： 中性。 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动，印尼RKAB审批速度 304不锈钢品种： 06月20日不锈钢主力合约2409开于13930元/吨，收于13975元/吨，较前一交易日收 盘上涨0.32%，当日成交量为181008手，持仓量为167100手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于13975元/吨，收于13975元/吨，较昨日午后收盘上涨0.11%。 不锈钢期货主力合约早盘有冲高迹象，但很快回调至14000之下，上方压力依然明显。现货方面，早盘贸易商上调报价意愿强烈，市场询价积极，有部分冷轧资源上调报价以求拉高�货，市场成交有所回暖，但下游客户仍然按需采购，暂时未见有囤货意向。昨日不锈钢基差小幅下挫，无锡市场不锈钢基差下降75元/吨至0元/吨，佛山市场不锈 钢基差下降75元/吨至100元/吨，SS期货仓单减少5149吨至190008吨。SMM数据， 昨日高镍生铁�厂含税均价下降1.5元/镍点至976元/镍点。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。6月，不锈钢原料综合成本已�现一定的回落，高碳铬铁、焦煤、锰硅等原材料也处于高位，成本压力仍在，宏观方面，美国就业增长数据及美联储鹰派发言削弱了市场对美联储提前降息的预期，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1:镍-不锈钢日度数据4 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨5 图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨5 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨5 图4:沪镍仓单丨单位：吨5 图5:LME镍库存丨单位：吨5 图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨5 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨6 图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点6 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨6 图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%6 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨6 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨7 图16:废不锈钢价格丨单位：元/吨7 图17:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨7 图18:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨7 图19:304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：%8 图20:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨8 图21:不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图22:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨8 镍不锈钢日度数据 表1:镍-不锈钢日度数据 日期 2024/6/20 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 134975 1175 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 137925 1175 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 2850 -50 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -100 -50 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1500 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -265.04 0 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 20051 -492 吨 精炼镍库存 LME镍库存 90396 834 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 976 -1.5 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 13350 25 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 13350 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13900 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13800 0 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 0 -75 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边 100 -75 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 190008 -5149 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2016/07/282019/07/282022/07/28 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨图4:沪镍仓单丨单位：吨 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 精炼镍进口盈亏 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/1 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5:LME镍库存丨单位：吨图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 系列1系列2镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/12/302014/12/302020/12/30 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF) 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 8-12%高镍生铁 2016/11/112019/11/112022/11/112015/04/072018/04/072021/04/072024/04/0 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 -20 -40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率 山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011/11/112016/01/112020/03/112024/05/1 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 南非铬精矿（42%） 内蒙古高碳铬铁价格 70 60 50 40 30 20 10 0 2019/01/142024/01/14 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 佛山热轧NO.1无锡热轧NO.1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨图16:废不锈钢价格丨单位：元/吨 佛山冷轧-热轧304边料(上海)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2018/06/042020/06/042022/06/042024/06/