贵金属期货周报：降息预期调整，贵金属大幅走低

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月17日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 降息预期调整，贵金属大幅走低 【策略观点】 美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低；美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅。美国上周首次申请失业金人数升至10个月新高。尽管美国多项经济数据不佳，但美联储议息会议放鹰，预计降息次数由三次减至一次。美元指数小幅上涨，创六周新高。本周需关注美国5月零售销售环比、美国5月新屋开工、美国6月15日当周首次申请失业救济人数、美国6月Markit综合PMI初值以及美国5月成屋销售总数年化等。在降息预期下调影响下，上周贵金属大幅下跌，但美国多项经济偏弱叠加贵金属基本面偏强表现，预计短期内贵金属走势偏强震荡。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属走势内外差异较大，沪金沪银大幅下跌。COMEX黄金小幅上涨，COMEX黄金主力合约资金少量离场。COMEX白银小幅上涨，COMEX白银主力合约资金大量离场。图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低，同比增3.4%，环比增0.2%；市场完全消化今年两次降息预期。 2、美联储继续按兵不动，改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次猛砍至一次；鲍威尔：通胀已实质性放缓，但仍太高，需更多通胀方面“好数据”，本次经济展望已考虑到5月CPI；“新美联储通讯社”：联储官员不急于降息。 3、美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅；上周首次申请失业金人数不降反增至10个月新高。 4、美国密歇根大学消费者信心6月初值意外不升反降至七个月新低，消费者长期通胀预期小幅反弹。 三、重要事件 美国5月CPI的同比增速市场预期为持平4月的3.4%；CPI环比近两年来首次环比零增长，市场预期增速由4月的0.3%放缓至0.1%；剔除食品和能源的核心CPI5月同比增长3.4%，市场预期增长3.5%，4月增速3.6%，核心CPI环比增速未如市场预期持平4月的0.3%。 点阵图显示本次无人预计今年降息三次，而上次过半数官员预计至少三次降息，本次近八成官员预计至少降息一次，预计今年不降息人数翻倍至四人；利率预测中位值显示，美联储预计今年降息幅度较上次下调两次至一次，连续两次上调中性利率预期、半年内共上调30个基点。 四、美元指数 美元指数小幅上涨，创六周新高。美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低；美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅。美国上周首次申请失业金人数升至10个月新高。尽管美国多项经济数据不佳，但 美联储议息会议放鹰，预计降息次数由三次减至一次。本周需关注美国5月零售销售环比、 美国5月新屋开工、美国6月15日当周首次申请失业救济人数、美国6月Markit综合PMI 初值以及美国5月成屋销售总数年化等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：新浪财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，6月14日COMEX金库存1764.39万盎司，较前一周减少2.23万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，6月14日COMEX银库存2.96亿盎司，较前一周增加76.27万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止6月14日当周，SPDR持仓量为825.31吨，与前一周相比减少10.36吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止6月14日当周，SLV持仓量为13390.23吨，与前一周相比增加 291.24吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 黄金持仓 吨 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 37.00 白银持仓 吨 15,500.00 32.00 27.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 22.00 17.00 12.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 12,000.00 白银持仓量吨 期货合约银 2022−12−22 2023−01−12 23−02−02 3−02−23 03−16 −06 7 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2022−12−23 2023−01−13 2023−02−03 2023−02−24 2023−03−17 2023−04−07 2023−04−28 2023−05−19 2023−06−09 2023−06−30 2023−07−21 2023−08−11 2023−09−01 2023−09−22 2023−10−13 2023−11−03 2023−11−24 2023−12−15 2024−01−05 2024−01−26 2024−02−16 2024−03−08 2024−03−29 2024−04−19 2024−05−10 2024−05−31 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止6月11日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为276769张，较上周减少7797 张，非商业空头持仓为42843张，较上周减少4421张，基金净持仓减少3376张，多头离场，空头离场，多头持仓变化更大。截止6月11日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为84193张，较上周减少4411张，非商业空头持仓为32501张，较上周增加300张，基金净持 仓减少4711张，多头离场，空头进场，多头持仓变化更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2023−01−10 2023−01−31 2023−02−21 2023−03−14 2023−04−04 2023−04−25 2023−05−16 2023−06−06 2023−06−27 2023−07−18 2023−08−08 2023−08−29 2023−09−19 2023−10−10 2023−10−31 2023−11−21 2023−12−12 2024−01−02 2024−01−23 2024−02−13 2024−03−05 2024−03−26 2024−04−16 2024−05−07 2024−05−28 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止6月14日当周，沪金主力期货持仓量为164110手，较上周减少17450手；沪银主 力期货持仓量为383540手，较上周减少2205手。 元 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 上期所黄金持仓 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 2022−12−23 2023−01−13 2023−02−03 2023−02−24 2023−03−17 2023−04−07 2023−04−28 2023−05−19 2023−06−09 2023−06−30 2023−07−21 2023−08−11 2023−09−01 2023−09−22 2023−10−13 2023−11−03 2023−11−24 2023−12−15 2024−01−05 2024−01−26 2024−02−16 2024−03−08 2024−03−29 2024−04−19 2024−05−10 2024−05−31 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 元 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货合约白银 期货持仓量合约白银 2022−12−23 2023−01−13 2023−02−03 2023−02−24 2023−03−17 2023−04−07 2023−04−28 2023−05−19 2023−06−09 2023−06−30 2023−07−21 2023−08−11 2023−09−01 2023−09−22 2023−10−13 2023−11−03 2023−11−24 2023−12−15 2024−01−05 2024−01−26 2024−02−16 2024−03−08 2024−03−29 2024−04−19 2024−05−10 2024−05−31 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金格跌幅明显。美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低；美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅。美国上周首次申请失业金人数升至10个月新高。尽管美国多项经济数据不佳，但美联储议息会议放鹰，预计降息次数由三次减至一次。美元指数小幅上涨，创六周新高。在降息预期下调影响下，上周金大幅下跌，但美国多项经济偏弱叠加黄金基本面支撑，预计短期内黄金偏强震荡。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银格上周大幅下跌。美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低；美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅。美国上周首次申请失业金人数升至10个月新高。尽管美国多项经济数据不佳，但美联储议息会议放鹰，预计降息次数由三次减至一次。美元指数小幅上涨，创六周新高。在降息预期下调影响下，上周银大幅下跌，但美国多项经济偏弱叠加工业用银需求持续增长对于银支撑，预计短期内银偏强震荡。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得