早间评论

早间评论2024年6月20日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：5 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：9 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：11 铜：12 铝：12 锌：12 铅：13 锡：13 镍：13 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约微跌0.01%报108.39元，10年期主力合约涨0.1%报104.975元，盘中均续创新高。此外，5年期主力合约涨 0.11%，2年期主力合约涨0.06%。 公开市场方面，央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，6月19日以利率招标方式开展了2780亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净投放2060亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.4BP报1.853%；7天期下行2.1BP报1.861%；14天期上行1.3BP报2%；1个月期持平报1.9%。 央行行长表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。未来还可以继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。短期内，规范市场行为的措施会对金融总量数据产生“挤水分”效应，但并不意味着货币政策立场发生变化，而是更加有利于提升货币政策传导效率。 国家统计局发布5月份分年龄组失业率数据显示，5月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.2%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.6%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 2 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.16%， 上证50股指期货（IH）主力0.35%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.93%， 中证1000股指期货（IM）主力合约-1.20%。 证监会发布《关于深化科创板改革、服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题，《八条措施》作出相应安排，既积极回应市场关切，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。下一步，证监会将按照稳中求进工作总基调，推动股票发行注册制走深走实，稳步推进深化科创板改革各项政策措施落实落地，动态评估优化相关制度规则，形成可复制可推广经验后，再平稳有序推向其他市场板块，持续深化资本市场服务高水平科技自立自强和新质生产力发展的功能。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价552.4，涨幅0.42%，白银主力合约收盘价7,772，涨幅0.26%。美国5月零售销售环比升0.1%，预期升0.3%，前值自持平修正至降0.2%；核心零售销售环比降0.1%，预期升0.2%。美国经济数据走弱。 3 美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，大超预期的18.5万人。同时，中国5月未继续增持黄金，两大利空因素压制贵金属表现。但美国5月核心CPI继续回落，美国经济景气度持续下降，美联储降息时间点渐行渐近。多空交织下，预计 贵金属短期仍有压力，波动风险加剧，但中长期上涨逻辑仍强。建议暂且观望，等待入场机会。 小结：建议暂且观望，等待入场机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3390元/吨，上海螺纹钢现货价格在3430-3540元/吨，上海热卷报价3760- 3780元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持在较低水平，这是螺纹钢期货呈现弱势的主要诱因。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货或延续弱势震荡格局。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货弱势震荡。PB粉港口现货报价在825元/吨，超特粉现货价格660元/吨。数据显示，上周铁水日产量均值突破239万吨创出年内新高，这对铁矿石价格有支撑作用。不过，5月份宏观数据不佳和粗钢平控政策对铁矿石价格构成压制。在多空交织的背景下，铁矿石价格陷入震荡。从技术面来看，铁矿石期货或延续弱势震荡格局。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。不过，粗钢平控政策对煤焦需求有重要影响，政策的后续进展值得关注。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货或延续弱势震荡格局。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.72%，山东主流价格上调至15350元/吨，基差持稳。本周盘面跌势放缓，短期基本面变化不大，丁二烯的矛盾仍存，继续向下空间预计有限，盘面或在万五区间附近震荡等待新的驱动，建议观望为主。原料端，丁二烯回升至13400元/吨，后市预计偏强运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率55.17%，环比持稳；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议暂时观望。 天然橡胶： 5 上一交易日，天胶主力合约收涨0.37%，上海现货价格上调至14450元/吨，基差持稳。上周盘面震荡下跌，符合我们预期，随着盘面下跌我们认为价格已经回落至合理区间，继续追空赔率不高，建议空单止盈，后市关注产区原料价格以及库存走势。供应端，海南产区天气稍改善，逐渐恢复上量，关注月底云南替代指标入境情况；泰 南开始有量，但整体仍供不应求，原料价格高位震荡；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新发布的2024年5月报告预测，5月全球天胶产量料增4.8%至101.1万吨，较上月增加33%；天胶消费量料增2.1%至128.3万吨，较上月下降0.5%。 总结：建议暂时观望。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨0.28%，现货价格持稳（0）元/吨，基差略收窄。本周盘面震荡偏弱，随着市场回归基本面交易盘面下跌，目前来看估值水平处于合理区间，短期或震荡运行等待新的供需矛盾，建议区间震荡思路对待为主。基本面具体来看，供应端，PVC生产企业产能利用率在76.02%环比增加0.86%，同比增加7.80%，产量同比处于偏高水平；出口方面，上周出口新接单改善，接近2万吨，为中等偏高水平；成本利润端，液碱相对平稳，液氯持续高位震荡，动力煤震荡偏弱，电石继续下跌，兰炭保持高位，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提在5780-5880元/吨，乙烯法弱势走低至5950- 6250元/吨。 截至6月14日，国内PVC社会库存在60.61万吨，环比增加0.35%，同比增加25.06%。 观点：建议区间震荡对待。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收跌0.77%，山东临沂市场2260（-20）元/吨，基差持稳。本周盘面震荡运行，并未出现明显的反弹，主要原因我们认为是宏观政策预期落空，但供需的边际好转仍在（日产回落以及现货销售好转），中期跟踪出口以及成 本端变化，目前建议反弹思路对待。基本面具体来看，供应端，上周开始多套装置开始回归，截至目前已经回升至18吨附近，下周或暂时持稳；需求方面，随着后期农业追肥陆续跟进，需求面或有小幅支撑点出现，但因各地区农业进展不一，多半呈现区域性行情；库存端，厂家库存环比去化，同比处于相对低位，截至2024年6月12 日，中国尿素企业总库存量27.08万吨，较上周增加4.89万吨，环比增加22.04%。观点：建议反弹思路对待。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.09%，华东市场现货价为4434元/吨，基差率为-0.61%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.49%（环比上期上升0.35%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.91%（环比上期下降0.49%）。东北一套16万吨/年的乙二醇装置近期开始停车检修，预计持续至10月中旬，此前该装置主产EO。油制装置方面，镇海炼化暂无重启计划，福炼、中科炼化、古雷石化运行中。恒力和浙石化运行中，负荷环比小幅下降。卫星石化4月初起一条线技改，预计时间 在三个月左右，有计划6月底前后重启；另外一条线降负荷运行中。煤制装置方面，红四方因设备原因降负荷运行，新疆中♘负荷环比下降。需求方面，聚酯负荷有所提升，其他装置负荷局部微调。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约76.1万吨附近，环比上期下降1.5万吨，6月17日-6月23日，主港计划