工业硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 工业硅策略周报 2024年6月16日 工业硅：供给增压，弱势震荡 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加2180吨至9.76万吨，周度开炉数量增加13台至374台，开炉率上涨1.77%至51%。云南继四 川后电价也出现下调保山、德宏和怒江均已陆续恢复生产。新疆大厂新增投产到位，南北两地产量正稳步提供增量。 2、需求：有机硅企稳整理，DMC周度价格持稳在13400-13900元/吨，随着成本稍有缓释、单体厂压力稍缓。以及下游出现阶段预售订单增量，前期检修降负单体厂存在新产能投产计划，市场供需格局有所好转。多晶硅继续承压，周度价格下调1000元/吨至3.6万元/吨，继晶硅跌至成本线后，下游硅片厂也面临同样窘境，多环节高库存问题仍在，晶硅企业检修规模进一步扩大，对工业硅需求持续下滑。但在产业已无让利空间后，成交开始僵持，硅料跌幅有限。DMC周度产量环比增长1500吨至4.19万吨，多晶硅周度产量下滑1900吨至4.15万吨。 3、库存：交易所库存周度整体累库3815吨至28.8万吨。工业硅社库周度累库450吨至18.88万吨，其中厂库累库1450吨至8.78万吨；三大 港口库存，黄埔港持稳在3.8万吨，天津港持稳在3.6万吨，昆明港去库1000吨至2.6万吨。 4.观点：西南复产规模增加后，增量近期集中释放，供给水平趋于年内最高点。下游多在交付此前期现商订单，但周内贸易活跃度有所下滑，双硅对原料边际需求继续走弱，厂库及交割库存量攀升。预计上下游一增一减的格局下，基本面承压加重，短期出现引导市场转向亮点不多，难以走出弱势行情，后续需关注地产和汽车相关政策在中长期层面下传导时间和提振作用。 工业硅：供给增压，弱势震荡 目录 1、期货价格：震荡偏弱，14日主力2409收于12215元/吨，周度下跌1.4%。 2、现货价格：弱势调整，百川参考均价为13352元/吨，周度下调2元/吨，其中不通氧553持稳在12850元/吨，通氧553下调50元/吨至13100元/吨，421持稳在13900元/吨。 3、价差：本周553品牌间价差收窄，高低牌号价差走扩，553地域价差持稳，421地域价差持稳。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比增加2180吨至9.76万吨，周度开炉数量增加13台至374台，开炉率上涨1.77%至51%。 5、需求：DMC周度产量环比增长1500吨至4.19万吨，多晶硅周度产量下滑1900吨至4.15万吨。 6、库存：交易所库存周度整体累库3815吨至28.8万吨。工业硅社库周度累库450吨至18.88万吨，其中厂库累库1450吨至8.78万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在3.8万吨，天津港持稳在3.6万吨，昆明港去库1000吨至2.6万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/6/7 2024/6/14 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 12390 12215 -175 -1.41% 工业硅近月 12105 11930 -175 -1.4% 近月-主力 -285 -285 0 - 单位：元/吨 2024/6/7 2024/6/14 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 12180 12055 -125 -1.0% 工业硅连二 12260 12145 -115 -0.9% 连一-连二 -80 -90 -10 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/6/7 2024/6/14 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 12850 12850 0 0.0% 通氧553# 13150 13100 -50 -0.4% 421# 13900 13900 0 0.0% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/6/7 2024/6/14 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 300 250 -50 -16.7% 421#-通氧553# 750 800 50 6.7% 单位：元/吨 2024/6/7 2024/6/14 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 -50 -50 0 0.0% 421#天津港-昆明港 0 0 0 #DIV/0! 图表5：期现价差（单位：元/吨） 2024/6/7 2024/6/14 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 12390 12215 -175 SI00.GFE 12105 11930 -175 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 13000 12900 -100 不通氧553#硅(黄埔港) 12850 12750 -100 不通氧553#硅(天津港) 12850 12750 -100 不通氧553#硅(昆明) 13150 13000 -150 26000现货升贴水最低交割品价格50024000 0 22000 -500 2000018000-100016000 -1500 14000 -2000 1200010000-2500 不通氧553#硅(四川) 12650 12550 -100 不通氧553#硅(上海) 13500 13400 -100 通氧553#现货价格（元/吨） 通氧553#硅(华东) 13100 13100 0 通氧553#硅(黄埔港) 13150 13150 0 通氧553#硅(天津港) 12950 12950 0 通氧553#硅(昆明) 13350 13350 0 通氧553#硅(新疆) 12700 12700 0 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 13600 13600 0 421#硅(有机硅用,华东) 13850 13850 0 421#硅(黄埔港) 13750 13750 0 421#硅(天津港) 13700 13700 0 421#硅(昆明) 13850 13850 0 421#硅(有机硅用,昆明) 13950 13950 0 421#硅(四川) 13850 13850 0 421#硅(新疆) 13350 13350 0 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 600/500 700/500 -100/0 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 13000 12900 -100 不通氧553#硅(黄埔港) 12850 12750 -100 不通氧553#硅(天津港) 12900 12800 -100 不通氧553#硅(昆明) 12500 12400 -100 不通氧553#硅(四川) 12450 12350 -100 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 11600 11600 0 421#硅(有机硅用,华东) 11850 11850 0 421#硅(黄埔港) 11900 11900 0 421#硅(天津港) 11800 11800 0 421#硅(昆明) 12350 12350 0 421#硅(有机硅用,昆明) 12450 12450 0 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(四川) 12400 12400 0 421#硅(新疆) 12100 12100 0 当前最低交割品价格 11600 11600 0 现货升贴水 -505 -330 175 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 地区 2024年6月 2024年5月 2024年4月 2024年3月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5 大工业用电 辽宁 0.3 0.3 0.3 丹东（朝电） 内蒙古 0.41-0.45 0.41-0.45 0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30- 民和 甘肃 0.5 0.5 大工业用电 宁夏 0.52 0.52 大工业用电 云南 0.47-0.51 0.53-0.56 德宏 云南 0.48-0.50 0.50-0. 怒江 云南 0.40-0.43 0.48- 保山 贵州 0.45-0.52 0 罗甸 四川 0.38-0.40 德昌 四川 0.40-0.43 阿坝 四川 0.35-0 乐山 四川 0.35 冕宁石棉（包含基本电价） 重庆 0 重庆 湖南 郴州 湖南 怀化 湖 株洲 大工业用电 百色桂林 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 8000 金属硅利润 金属硅成本 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 四川成本 新疆成本 云南成本 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 四川毛利润 新疆毛利润 云南毛利润 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表13：工业硅分省份周度开炉情况（单位：台；%） 地区 省份 总炉数 本周开炉（台） 上周开炉（台） 变动 开炉率 西北地区 新疆 224 165 166 -1 73.7% 青海 10 5 5 0 50.0% 陕西 13 3 3 0 23.1% 甘肃 33 19 19 0 57.6% 宁夏 15 12 12 0 80.0% 西北合计 295 204 205 -1 69.2% 西南地区 云南 137 57 47 10 41.6% 四川 111 54 48 6 48.6% 重庆 20 11 11 0 55.0% 贵州 15 2 2 0 13.3% 西南合计 283 124 108 16 43.8% 其他地区 福建 32 5 5 0 15.6% 内蒙 45 22 24 -2 48.9% 湖南 21 3 3 0 14.3% 黑龙江 22 11 11 0 50.0% 广西 17 2 2 0 11.8% 吉林 8 0 0 0 0.0% 江西 0 0 0 0 #DIV/0! 河南 5 3 3 0 60.0% 辽宁 3 0 0 0 0.0%