例如,今年上涨个股数量其实不到500只(占比不到10%。 去年大概有两三千只,占比50%以上),选股难度是很大的。【国联策略|周思考】重视年内风格的再平衡▍今年个股赚钱效应很差,但【选对风格】后赚钱很容易今年市场的赚钱效应是比较弱的, 但【风格分化】一直比较极端,背后反应的是缺乏景气趋势的环境中,宏观驱动下的【风格配置】远重于【行业配置】。 例如,今年上涨个股数量其实不到500只(占比不到10%。去年大概有两三千只,占比50%以上),选股难度是很大的。 但如果选对【大市值风格】、【红利风格】、【低波动风格】,不管选什么行业,几乎都有比较明显的相对收益。 而如果在【小市值】、【高成长】等风格里选股,难度很大。 【核心原因】还是在于宏观低弹性背景下,大家风险偏好很低,“求稳”、“求性价比”的思路主导了大的风格走势。 ▍那下半年风格是不是就延续目前的状态? 我们认为还是需要重视年内【风格的再平衡】。 主要有两个原因一是当前【部分风格的估值裂口】比较极端。 从组合的角度而言,【估值性价比】是决定【未来预期收益】的重要衡量标准。部分风格的代表性行业估值性价比分化比较极端。 【能源】整体相对PB估值创历史新高,【科技】整体相对PB估值回到历史低位。爆竹二是【二季度盈利】预计显著改善,主要原因在于【价格改善】。 利润表的实际修复+部分行业竞争格局的改善,有助于风格的再平衡。 ▍行业结构上,一些底部行业有配置型机会细分结构的α,推荐关注【生命周期出清】+【低周转 】+【低开支】+【低库存】+【高现金流】的行业。国联策略:包承超/邓宇林