晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

晨会之音 近期有色金属普遍走强，且普遍创新高，且板块内有明显轮动表现，近日铝走势尤为强，氧化铝同样走强，沪铝主力合约一度涨至21600元/吨以上，LME三月期铝价不断向2800美元/吨靠拢。氧化铝期货连续突破3900、4000及4100关口，周二一度涨停，最高4158元/吨。近期价格大幅上涨受基本面驱动相对有限，主要来自宏观政策面。其中海外流动性宽松预期不断强化。美国4月通胀结束了之前连续三个月的反弹，而当月零售数据走弱，5月以来非农等就业数据同样走弱，市场对于年内降息的预期进一步强化。而5月初美联储议息会议明确降息延后，市场最为担心的加息被否认，同时6月开始放缓缩表，即开启渐进式宽松。而国内政策面预期强。国内内需不足、消费增速不及预期、基建投资转弱、地产投资拖累更加严峻，这都强化了市场在政策端的期望。上周针对房地产市场强有力的“组合拳”无疑为市场注入强心剂，后期降准、降息的预期也得到强化。这都极大地刺激市场风险偏好，推升铝、氧化铝等金属价格上涨。 相对而言供需基本面市场缺乏有力驱动。国内电解铝产量稳步回升，云南复产尚未结束。虽然近期进口理论亏损较大，但俄罗斯铝受海外限制持续流入国内市场，进口仍维持在高位，海关实际显示4月中国进口未锻轧铝及铝材38万吨，同比增长72.1%；1-4月累计进口149万吨，同比增长86.6%。因此供给端仍有增加。而消费端则呈现一定疲态，一方面多数终端市场有向淡季过度的情况，新订单不足，另一方面铝价不断走强也对消费造成一定打压。不过受出口强劲带动，总体消费尚未有明显走弱。显性库存小幅去化，但表现不突出。基本面尚未明显走弱。在供需基本面无突出矛盾的情况下，铝价仍较大程度受宏观面情绪影响。操作上不建议追高。等待市场情绪降温后做回调机会。 氧化铝基本面类似，虽然前期受套利需求激增影响，大量现货交仓致使现货供应一度收紧。但交割过后，套利需求减弱，叠加国产矿有供应增加预期。氧化铝产量实际有所增加，只是增量有限。周二澳大利亚两家氧化铝发货宣布不可抗力因素，市场情绪进一步被推涨，刺激期货价格一度涨停。澳大利亚两家工厂于3月因天然气管道发生火灾造成天然气供应不足而被动关停约120万吨产能，由于天然气供应尚未恢复，原计划6月的复产或延迟至9月份。这对当前国内供需实际无明显影响，但触发供给端扰动担忧。短期氧化铝供需呈紧平衡状态，在国产矿产量无明显放量的情况下，氧化铝提产仍受限，而电解铝运行产能继续稳步回升，消费仍有增量。紧平衡支撑现货价格维持高位，但未有明显短缺的情况下，现货价格也缺乏进一步走强的驱动。而当前宏观情绪对期货价格影响仍较大，期间剧烈波动走势或维 持。不过考虑到当前期货升水超300元/吨，期现套利空间再现，因此后期市场一旦回归理，期货价格或回落至合理水平。短线可考虑逢高试空。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者 不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。