晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

本月中旬以来，氧化铝、电解铝价格均有明显上涨，其中铝期货主力合约自18200元/吨低位攀升至19200元/吨以上，最高19395元/吨，涨幅达5.5%。氧化铝期货主力合约自2850元/吨水平上涨至3200元/吨水平，最高3329元/吨，涨幅达12.3%。 铝价上涨一方面为前期过度悲观的情绪的缓解，尤其是海外市场美联储释放强烈鸽派信号，降息预期大幅上升，美元指数大幅走弱，铝价修复性反弹。这期间内外盘价格联动，LME三月期铝价也自2150美元/吨水平反弹至2300美元/吨水平。 另一方面，近期几内亚油库爆炸，致使该国燃油供应短缺，引发铝土矿开采、运输用燃料短缺并导致铝土矿供应减少的担忧，刺激氧化铝价格飙涨，进而向铝价传导。 而氧化铝价格大幅上涨除受几内亚油库爆炸实际影响外，近期北方多地重污染天气，相应氧化铝企业被动减产，此外山西、河南氧化铝企业铝土矿供应越发紧张，并再度减产，这都直接导致近期供应收缩，给予价格上涨驱动。期现价格均有不同程度上涨，由于期货持续较轻，价格波动更大。 短期看电解铝市场供需尚无明显矛盾，电解铝自云南减产完成后运行产能基本平稳，甚至因内蒙新产能投放小幅增加，产量则基本平稳，而进口量也维持在相对高位，因进口一直处于盈利状态。因此电解铝供给端短期不会有明显变化。而消费端总体趋降，因季节性淡季因素。不过春节前仍有一定赶工需求，消费短期不会出现大幅下降的情况。显性库存降至低位对价格也有一定支撑。不过随着消费逐步走弱，有垒库预期，价格也难继续上涨。可考虑逢高偏空对待。 而氧化铝市场近期供给端扰动较大。一方面近期北方重污染情况较严重，减产面有进一步扩大的可能。另一方面山西、河南国产矿供应进一步下降。前期煤矿事故也对铝土矿开采造成明显负面影响。两地氧化铝企业被动减产。短期减产对供给端扰动较大。后期重污染响应解除，受影响的焙烧产能有望快速恢复，供应紧张的情况有望得到缓解。短期供应紧张的情况支撑氧化铝现货价格走强，对期货价格也形成较强支撑。不过几内亚铝土矿担忧暂缓解，而期货价格也处于升水转态，突破前高的可能性也不大。短线建议谨慎操作。回调可考虑做多。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428 电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。