2023年年报及2024年一季报点评：盈利持续高增，拨备高位稳定

杭州银行（股票代码：600926）在2023年年报及2024年一季报中展现了强劲的盈利增长态势。公司在过去一年中实现了营收350.16亿元，同比增长6.33%，归母净利润达到143.83亿元，同比增长23.15%。加权平均净资产收益率提升至15.57%，同比增长1.48个百分点。不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率达到561.42%，保持在高位稳定。

公司盈利能力的持续增长得益于规模扩张和非息收入的显著增长。利息净收入增加2.52%，非息收入中，投资收益表现尤为出色，同比增长20.54%，主要源于金融资产投资收益的增加。资产质量方面，尽管关注贷款率和逾期率略有上升，但整体资产质量依然良好，拨备覆盖率达到551.23%，确保了充足的反哺利润空间。

信贷投放稳健增长，总资产、贷款总额、存款总额分别同比增长13.04%、16.05%、11.00%。其中，贷款总额较上年底新增637.0亿元，主要由对公信贷投放的增长驱动。对公信贷分别同比增长19.1%、18.1%，而零售贷款则分别同比增长7.8%、12.1%。信贷结构不断优化，主要受益于区域基础设施和项目建设需求的旺盛以及涉政类业务的良好表现。

基于上述分析，太平洋证券维持杭州银行“买入”评级。预计公司未来三年营业收入将分别达到373.50亿元、403.26亿元、442.27亿元，归母净利润分别达到171.55亿元、204.59亿元、237.10亿元。每股净资产预测分别为20.06元、23.71元、27.85元，对应的市净率分别为0.65倍、0.55倍、0.47倍。考虑到宏观经济波动、净息差收窄和资产质量恶化的风险，太平洋证券认为杭州银行具有稳健的成长潜力和较高的投资价值。