2023年年报及2024年一季报点评：盈利持续高增，拨备高位稳定

公司研究 银行城商行 2024年06月18日 公司点评 买入/维持杭州银行(600926) 目标价: 昨收盘:13.09 杭州银行2023年年报及2024年一季报点评：盈利持续高增，拨备高位稳定 走势比较 太 20% 平 12% 洋 4% 23/6/12 23/8/24 23/11/5 24/1/17 24/3/30 24/6/11 证 (4%) 券 (12%) 股 (20%) 份杭州银行沪深300 有股票数据 限 公总股本/流通(亿股)59.3/59.3 司总市值/流通(亿元)776.27/776.27 事件：公司发布2023年年报&2024一季报。公司2023年实现营收 350.16亿元，同比+6.33%；归母净利润143.83亿元，同比+23.15%。加权平均净资产收益率为15.57%，同比+1.48pct。不良率为0.76%；拨备覆盖率为561.42%。公司2024Q1实现营业收入97.61亿元，同比+3.50%；归母净利润51.33亿元，同比+21.11%。 利润持续高增，投资收益表现优异。公司2023年实现净利息收入/中收/其他非息收入同比+2.52%/-13.50%/+39.60%。公司实现利息净收入 234.33亿元，同比增加5.76亿元，增幅2.52%。报告期内，公司盈利表现优异，主要系规模和非息收入同比高增。在非息收入中，手续费及佣金收入承压，同比下降13.50%。其他非息收入中，公司实现投资收益56.49亿元，同比增加9.63亿元，主要来源于金融资产产生的投资收益增加，增幅为20.54%。 资产质量优异，拨备率处于高位。公司截止2024Q1的不良率为0.76%，与2023年年末持平。逾期贷款与不良贷款比例87.81%，逾期90天以上贷款与不良贷款比例58.39%，不良贷款拨备覆盖率551.23%。关注贷款率 /逾期率环比上升12bp/4bp。公司截至2024Q1的拨备覆盖率为551.23%， 12个月内最高/最低价 证(元) 券相关研究报告 研 14.23/9.55 维持高位稳定，安全垫厚实，反哺利润空间充足。 信贷投放稳健增长。公司截至2024Q1总资产、贷款总额、存款总额同比+13.04%、+16.05%、+11.00%。贷款总额较2023年末新增637.0亿元，增量主要来源于对公信贷投放增长。公司2023年、2024Q1对公信贷 究<<杭州银行三季报点评：资产质量持报续改善，净息差环比增长>>--2019-告10-25 <<杭州银行：业绩高增长可持续性 强，PEG仅0.4价值被低估>>--2019-02-28 <<杭州银行：存贷款规模快速扩张，不良率连续下降>>--2019-01-29 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 电话：15573644003 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 分别同比增长19.1%、18.1%；零售贷款分别同比增加7.8%、12.1%。信贷 持续高增主要原因是区域基础设施和项目建设需求旺盛，涉政类业务表现优异，信贷结构不断优化。 投资与建议：公司利润持续高增，投资收益表现优异；资产质量优异，拨备率处于高位；信贷投放稳健增长。预计公司2024-2026年营业收入 373.50亿元、403.26亿元、442.27亿元。实现归母净利润171.55亿元、 204.59亿元、237.10亿元。每股净资产为20.06、23.71、27.85元，对应2024年6月12日收盘价的PB为0.65、0.55、0.47倍。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、净息差收窄、资产质量恶化 盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 35015.54 37350.49 40326.23 44226.93 营业收入增长率（%） 6.33% 6.67% 7.97% 9.67% 归母净利润（百万元） 14383.37 17154.65 20458.56 23709.89 归母净利增长率（%） 23.15% 19.27% 19.26% 15.89% BVPS（元） 18.77 20.06 23.71 27.85 市净率（PB） 0.73 0.65 0.55 0.47 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 杭州银行2023年年报及2024年一季报点评：盈利持续高增，拨 备高位稳定 2 公司点评P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。