家用电器：奥维云网5月线上清洁电器数据简评：扫地机销量高增，洗地机均价企稳

行业事件： 奥维云网发布5月线上清洁电器数据：5月线上清洁电器零售额/量分别同比+24.71%、+14.51%，其中扫地机额/量分别同比+46.36%、+39.55%，洗地机额/量分别同比+9.79%、+28.58%，推杆式吸尘器额/量分别同比-1.21%、-3.84%；分品牌来看，科沃斯额/量分别同比+5.57%、+7.72%，添可额/量分别同比-1.14%、+22.59%，石头额/量分别同比+32.19%、+27.96%，追觅额/量分别同比+87.32%、+107.42%，云鲸额/量分别同比+160.93%、+171.79%。 扫地机618大促延续增长，首三周云鲸、石头表现较优 5月扫地机传统电商额、量同比增长较快，均价同比+5%，随着618大促开启，扫地机线上3-3.5K价位占比开始提升，但占比最高的价位仍为3.5-4K；5月分品牌看，科沃斯、石头销额份额同比有所下滑，云鲸、追觅提升较为明显；考虑到本次618大促淘系京东取消官方预售，结合奥维罗盘周度数据与各平台畅销榜看，预计618首三周云鲸凭借J4和逍遥001同比实现较快增长，石头依托P10S系列同比增长，科沃斯T30系列价位下调，传统电商同比承压，但兴趣电商依托新品灵尘表现较好，追觅表现也较亮眼。 洗地机618大促均价回升，首三周云鲸、追觅份额提升 5月线上洗地机销量增长较快，均价同比下滑，综合影响下销额同比+10%左右；分品牌看，结合618大促首三周各品牌销售情况，我们预计添可均价环比如期回升，尽管销额短期或有所波动，但考虑到其新品占比提升，老品退出销售，预计盈利能力有望改善；追觅均价环比也有所提升，同比降幅在龙头当中较少，因此销额同比增幅预计较快，美的、石头销额预计同比有所波动，此外云鲸是本轮大促表现较为亮眼的品牌，销额同比增幅领跑行业。总体看，洗地机价格竞争迎阶段性喘息，后续格局变动值得观察。 扫地机畅销价位集中，关注618完整成绩&下半年布局 本次618大促尚余两周结束，截至目前数据来看，扫地机传统电商畅销产品分别为科沃斯T30PRO系列（水箱+上下水）、石头P10S系列与G20S系列、云鲸J4系列等，其中科沃斯T30PRO水箱款和云鲸J4水箱款到手价已达到3-3.5K价位，这一价位后续新品布局仍值得关注；在此基础上科沃斯新品灵尘结合T30PRO机身与X5PRO基站设计，卡位兴趣电商3.5-4K价位，有望充分运用兴趣电商新品转化较好的优势；综合来看，预计618大促期间扫地机销量延续较快增长，洗地机竞争阶段性缓和，价格环比稳中有升。 投资建议 5月清洁电器线上销额同比+25%，其中扫地机增长较快，洗地机也有所增长，预计618大促首三周扫地机延续较快增长，洗地机或有所波动；分品牌看，扫地机较受欢迎的产品分别为科沃斯T30PRO与灵尘系列，石头P10S和G20S系列以及云鲸J4系列，其中科沃斯T30PRO与云鲸J4水箱款到手价均调整至3-3.5K价位，后续龙头这一价位的布局值得关注；洗地机龙头新品占比提升，均价环比改善，盈利能力有望迎来修复契机，此外云鲸增速领跑行业。我们维持行业“强于大市”评级，推荐石头科技以及科沃斯。 风险提示：1、国内外需求不及预期；2、原材料价格与汇率大幅波动。 1.2024年5月传统电商清洁电器零售表现 5月线上清洁电器零售额/量分别同比+24.71%、+14.51%；5月分品牌来看，科沃斯额/量分别同比+5.57%、+7.72%，添可额/量分别同比-1.14%、+22.59%，石头额/量分别同比+32.19%、+27.96%，追觅额/量分别同比+87.32%、+107.42%，云鲸额/量分别同比+160.93%、+171.79%。 图表1：清洁电器线上零售额/量同比 图表2：清洁电器线上零售均价（元）及同比 图表3：2024年1-5月清洁电器线上TOP10品牌零售表现 2.2024年5月传统电商扫地机器人零售表现 5月传统电商扫地机额/量分别同比+46.36%、+39.55%；5月传统电商扫地机分品牌来看，科沃斯额份额25.15%（同比-9.87pct），石头额份额28.21%（同比-2.16pct），追觅额份额16.56%（同比+4.17pct），云鲸额份额18.52%（同比+8.20pct），小米额份额6.52%（同比-1.32pct）。据此计算，扫地机器人各品牌线上单月额同比分别为：科沃斯+5.11%、石头+35.96%、追觅+95.55%、云鲸+162.81%、小米+21.66%。 图表4：扫地机器人线上零售额/量同比 图表5：扫地机器人线上零售均价（元）及同比 图表6：扫地机器人线上分品牌零售额份额 图表7：扫地机器人线上分品牌零售量份额 图表8：扫地机器人线上分品牌均价（元） 图表9：扫地机器人线上分品牌均价同比 3.2024年5月传统电商洗地机零售表现 5月传统电商洗地机额/量分别同比+9.79%、+28.58%；5月线上洗地机分品牌来看，添可额份额44.63%（同比-4.96pct），追觅额份额24.06%（同比+9.53pct），美的额份额5.46%（同比-1.51pct），云鲸额份额4.10%（同比+2.27pct），石头额份额3.46%（同比-0.63pct），德尔玛额份额1.45%（同比-0.11pct）。据此计算，洗地机各品牌线上单月额同比分别为：添可-31.87%、追觅+25.34%、美的-40.74%、云鲸+69.33%、石头-35.98%、德尔玛-29.68%。 图表10：洗地机线上零售额/量同比 图表11：洗地机线上零售均价（元）及同比 图表12：洗地机线上分品牌零售额份额 图表13：洗地机线上分品牌零售量份额 图表14：洗地机线上分品牌均价（元） 图表15：洗地机线上分品牌均价同比 4.风险提示 1、国内外需求不及预期。一方面，我们预计接下来几个季度国内需求至少能够维持在2023Q4的水平，暂不做高景气预期，这一预测的重要前提条件是地产需求未再进一步大幅下滑，住宅销售至少能够保持在弱平稳区间，如上述假设受政策或宏观经济恢复节奏扰动，最终未能达成，存在国内需求不及预期的风险。另一方面，家电主要公司均有一定或较高比例的海外收入；当前预测建立在欧美后续需求至少维持在2023年下半年的水平，若进一步下滑，则有海外需求低预期的风险。 2、原材料价格与汇率大幅波动。一方面，原材料占主要家电公司营业成本的比例在80%以上，目前盈利预测建立在原材料价格总体平稳，至多能够容忍部分材料出现个位数同比涨幅，若超过这一水平，盈利能力可能会有不达预期甚至是下行的风险。 另一方面，2023前三季度汇率贬值利好外销型公司出口竞争力及外币定价业务毛利率提升，家电公司外销业务普遍提速；2023Q4以来汇率呈现高位企稳态势，但考虑2022Q4汇率整体处于相对高位，若后续海外经济放缓、中美利差收敛超预期演化，存在汇率升值压制出口的风险。