机械设备行业周报：工程机械龙头仍显韧性，人形机器人未来空间可期

行业研究 2024年06月18日 行业周报 超配工程机械龙头仍显韧性，人形机器人未来空间可期 ——机械设备行业周报（20240610-20240616） 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 联系人梁帅奇 lsqi@longone.com.cn 23-0623-0923-1224-03 11% 3% -5% -13% -22% -30% -38% 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 相关研究 1.工程机械销售快报发布，期待通用机械逐步企稳——机械设备行业周报（20240603-20240609） 投资要点： 工程机械：2023年50强工程机械主机厂总销售额维持增长，中国企业上榜数量增加。英国 《国际建设》杂志近期公布YellowTable2024全球工程机械主机制造商50强榜单（基于2023财年收入进行编制）。尽管外部需求有所波动，但由于工程机械行业份额向头部集中、高空作业平台等新品类带动，2023年50强工程机械主机厂实现总销售额2434亿美元，同比增长5.5%。从榜单排名看，卡特彼勒、小松、约翰迪尔位居前三，分别占50强企业销售额的16.8%/10.4%/6.1%。徐工机械位列全球榜单第四、中国入榜企业第一，销售份额为5.3%。50强榜单中，共有13家中国企业，较去年增加3家。临工重机、同力重工、星邦智能为新上榜的中国企业，分别位列第34/43/50位。 产品出海稳步推进，中国企业表现稳健。按2023财年销售额计，50强榜单中，中国入榜企业销售份额合计达17.2%，较去年同期下滑1.0pct，但仍居于前三阵营。在国内市场相对承压的背景下，中国企业加大海外拓展力度，平稳应对周期波动，业绩整体保持稳健。行业龙头三一重工、徐工机械、中联重科2023年海外营收分别为432.58/372.20/179.05亿元，占营业总收入（包含其他业务收入）比重分别为58.44%/40.09%/38.04%，国际化业务已经成为重要营收来源。随着产品结构优化，电动化、智能化产品有望在海外市场迎来突破。 高频数据更新：（1）小松挖机开工小时数同比回升，下游需求有望改善。2024年5月，小松中国区挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1.0%，增速转正，反映整体国内终端开工情况有所修复。此外，以小松为代表的日系品牌以存量市场为主，开工小时数回升或反映中高端产品的应用需求改善。结合此前《今日工程机械》5月流通市场监测调研结果，小挖销售景气度相对较好。各细分市场高频数据释放出不同程度的边际修复信号。（2）5月叉车品类表现较好。据中国工程机械工业协会统计，2024年5月销售各类叉车110446台，同比增长10.2%。其中国内72428台，同比增长9.9%；出口38018台，同比增长10.7%。 机器人：Tesla股东大会公布人形机器人新进展，应用市场可观。人形机器人Optimus仍处于验证阶段，目前有两台人形机器人应用在特斯拉加州工厂，主要从事将电池单元从产线末端取下并装运的工作。马斯克预计，2024年底至2025年初，Optimus会完成新一轮硬件改版，并且在2025年进入限量生产阶段，届时或有超过1000台Optimus机器人在工厂内试运行。展望长期，马斯克预计，人形机器人潜在市场规模或超100亿台。按照其假设，未来单台人形机器人的生产成本有望压缩至约1万美元，售价有望达到2万美元。 期待灵巧手方案更新，自由度将提升至22个。马斯克表示，下一代Optimus灵巧手有望迎来升级，由11个自由度提升至22个自由度。若未来成熟的灵巧手方案得以广泛应用，或有望明显拉动对空心杯电机等微特电机的需求。人形机器人研发较为前沿，特斯拉从零开始对电机、齿轮箱、变速器、通信系统等核心要素进行设计，有望推动供应链共同进步，积累较强的技术壁垒。 投资建议：1、工程机械：关注产品矩阵丰富、积极海外拓展的工程机械龙头，如徐工机械、三一重工、中联重科等。2、机器人产业链：关注布局核心零部件技术研发的公司，如三花智控、鸣志电器、兆威机电、绿的谐波、五洲新春、东华测试等。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 行业周报 1.工程机械跟踪：13家中国企业入榜全球50强，小松中国区挖掘机开工情况好转4 1.1.YellowTable2024工程机械主机制造商50强发布4 1.2.高频数据更新：工程机械景气度持续修复6 2.行业动态7 3.行情回顾7 4.风险提示8 行业周报 图表目录 图1YellowTable2024全球工程机械主机制造商Top10销售份额占比4 图2部分中国工程机械企业2023年海外营收、占比及增速5 图3YellowTable2024主要区域入榜企业销售份额占比6 图4小松中国区挖掘机开工小时数6 图5本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）8 图6本周申万机械子板块涨跌幅（%）8 表1入围YellowTable2024TOP50的中国企业5 行业周报 1.工程机械跟踪：13家中国企业入榜全球50强，小松中国区挖掘机开工情况好转 1.1.YellowTable2024工程机械主机制造商50强发布 全球工程机械50强发布，新上榜三家均为中国企业。近日，英国《InternationalConstruction》杂志YellowTable2024全球工程机械主机制造商50强名单发布，2023年50强主机厂商总销售额达2434亿美元。其中，卡特彼勒、小松、约翰迪尔位居前三，分别占前50强销售额的16.8%/10.4%/6.1%。徐工机械位列全球榜单第四、中国入榜企业第一，销售份额为5.3%。临工重机、同力重工、星邦智能三家中国企业新上榜，分别位列34/43/50位。 图1YellowTable2024全球工程机械主机制造商Top10销售份额占比 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 销售份额占比（%） 资料来源：《InternationalConstruction》，公开资料整理，东海证券研究所 注：此处的销售份额占比指占50强榜单总销售额的比例。 产品出海稳步推进，中国企业表现稳健。13家中国企业位居榜单前50，较去年增加3家。50强榜单中，中国企业销售额份额累计达17.2%，较去年同期下滑1.0pct，但仍居于前三阵营。在国内市场仍有承压的背景下，中国企业加大海外拓展力度，平稳应对周期波动，业绩整体保持稳健。行业龙头三一重工、徐工机械、中联重科2023年海外营收分别达432.58/372.20/179.05亿元，海外收入占营业总收入（包含其他业务收入）比重达 58.44%/40.09%/38.04%，国际化业务已经成为重要营收来源。随着出海产品结构持续优化，电动化、智能化、高端化产品有望在海外市场迎来突破。随着龙头公司加大海外生产基地建设，综合实力稳步提升，海外市场有望持续贡献增量。 图2部分中国工程机械企业2023年海外营收、占比及增速 500100% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 80% 60% 40% 20% 0% -20% 0 三一重工徐工机械中联重科柳工山推股份山河智能厦工股份铁建重工同力股份 -40% 行业周报 海外收入（亿元）同比增速（右轴，%）海外营收占比（右轴，%） 资料来源：同花顺，东海证券研究所 表1入围YellowTable2024TOP50的中国企业 2024YellowTable 全球排名 销售占比（%） 徐工机械 4 5.3% 三一重工 6 4.2% 中联重科 12 2.4% 柳工 19 1.6% 山推股份 31 0.6% 中国龙工 32 0.6% 临工重机 34 0.6% 铁建重工 37 0.4% 浙江鼎力 39 0.4% 山河智能 41 0.3% 同力重工 43 0.3% 雷沃重工 49 0.3% 星邦智能 50 0.2% 资料来源：《InternationalConstruction》，慧聪工程机械网，东海证券研究所注：此处的销售份额占比指占50强榜单总销售额的比例。 北美厂商市占率略有提升，卡特彼勒龙头地位稳固。受益于北美地区市场需求旺盛，以卡特彼勒为代表的北美厂商营收占比有所提升，占比从27.2%上升到29.9%。2023年卡特彼勒实现营收410亿美元，占50强份额达16.8%，较2023年提升0.5pct，进一步巩固榜单第一的地位。日系品牌占比19.9%，较去年出现下滑，加藤、爱知和古河跌出最新榜单。 行业周报 图3YellowTable2024主要区域入榜企业销售份额占比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 美国日本中国瑞典德国韩国英国芬兰法国意大利 份额占比（%） 资料来源：《InternationalConstruction》，慧聪工程机械网，东海证券研究所 1.2.高频数据更新：工程机械景气度持续修复 小松中国区挖掘机开工小时数同比回升，下游需求有望企稳。2024年5月，小松中国区挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1.0%，增速转正，反映出整体国内终端开工情况有所修复。此外，以小松为代表的日系品牌以存量市场为主，产品集中在中高端，开工小时数回升或反映以中大挖为代表的应用需求回暖。结合此前《今日工程机械》5月流通市场监测调研结果，小挖销售景气度相对较好。各类型细分市场高频数据均释放不同程度的积极信号，行业景气度有望迎来整体修复。 图4小松中国区挖掘机开工小时数 100.1 101.1 140 120 100 80 60 40 20 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0 中国:开工小时数:挖掘机:当月值（小时） 资料来源：Wind，东海证券研究所 5月行业主要产品销售数据公布，叉车、平地机、压路机等细分品类表现较好。据中国工程机械工业协会统计，2024年5月主要企业销售各类叉车110446台，同比增长10.2%；其中，国内72428台，同比增长9.89%；出口38018台，同比增长10.7%。5月销售各类 行业周报 平地机671台，同比增长3.39%；销售各类压路机1358台，同比增长0.22%。5月销售各类高空作业车444台，同比下降1.11%；其中，国内434台，同比下降2.47%；出口10台， 同比增加6台。 2.行业动态 Tesla股东大会公布人形机器人新进展，量产进度略低于市场预期 量产进度略低于市场预期。人形机器人Optimus仍处于验证阶段，目前有两个Optimus人形机器人应用在特斯拉加州工厂，主要从事将电池单元从产线末端取下并装运的工作。马斯克预计2024年底至2025年初，Optimus会完成新一轮硬件改版，并且在2025年进入限量生产阶段。据马斯克披露，届时或有超过1000台Optimus机器人在工厂进行试运行。 人形机器人潜在市场空间广阔。马斯克预计，长远来看，人形机器人和人类的比例或有望超过1:1，潜在市场规模或超100亿台。按照马斯克假设，在达到极高生产规模的条件下，人形机器人的生产成本有望压缩至约1万美元，售价有望达到2万美元。 期待灵巧手方案更新，自由度将提升至22个。马斯克表示，下一代Optimus灵巧手有望迎来升级，由11个自由度提升至22个自由度。若未来成熟的灵巧手方案得以广泛应用，或有望明显拉动对空心杯电机等微特电机的需求。人形机器人研发较为前沿，特斯拉从零开始对电机、齿轮箱、变速器、通信系统等核心要素进行设计，有望推动供应链共