农产品·投研日报
农产品 一、行情建议 2024年6月18日星期二 品种 行情评述 操作建议 短期上涨预期有限，关注麦玉价差走势 行情回顾：今日国内玉米均价2413元/吨，较14日上涨2元/吨。今日东北地区市场价格以稳为主，贸易商多维持较高报价，挺价心态强，但下游饲料企业维持安全库存，减少采购。周末华北地区玉米价格价格重心继续上涨，深加工企业门前到货车辆逐渐增加，但整体到货量处于中等水平，各企业根据自身到货情况，价格窄幅调整。今日价格整体维持稳定。今日销区玉米市场价格稳定运行，港口贸易商报价平稳，下游需求平淡，走货清淡，有议价空间，实单实谈。今日国内DCE玉米主力2409合约收盘价为2467元/吨，较上一交易日下跌16元/吨，跌幅0.64%。分析：国外方面，USDA6月供需报告显示，2024/25年度玉米产量仍为148.6亿蒲式耳，比上年减少3.1%。2024/25年度期末库存预估为21.02亿蒲式耳。此外，6月USDA预报数据显示巴西及阿根廷玉米产量均与上月一致，仍为1.22亿吨以及5300万吨。根据USDA，截至6月9日，美国玉米播种工作完成95%，美国玉米优良率为74%，符合预期，去年同期为61%。从天气预报来看，未来两周美国玉米主产区降水预期略高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，预期玉米长势良好，种植带东南部地区降水较少，同时东部地区未来第一周气温偏高，预期玉米生长将受到一定压力，未来第二周产区气温将有所降低。美国农业部出口检验周报显示，上周美国玉米出口检验量比一周前减少5%，但是比去年同期增长15%。美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月6日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为105.61万吨，比上周低了11%，但是比四周均值高出16%，符合市场预期。国内方面，供应端，东北地区粮源转移至贸易商手中，受前期建库成本及看涨情绪影响，贸易商多持粮待涨。华北地区小麦收割基本完毕，但基层玉米购销活跃度不高。新作方面，新季玉米种植面积预期整体持稳，局部区域略有下调。因地租成本降幅明显，预期新季玉米种植成本有所下降。需求端，饲用方面，养殖利润改善，提振市场信心，饲用需求存稳中向好预期。由于进口替代谷物库存仍然相对充足，同时部分饲用企业使用饲用小麦，对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库仍然谨慎，库存维持偏低水平，预期7月后进口谷物替代将有所缩量。深加工方面，本周端午节前后下游备货增加，玉米淀粉提货良好，但淀粉整体消费情况与往年相比并无大幅增量，预期深加工玉米消费后期将呈现季节性回落态势，本周深加工玉米库存有所回落，目前仍处于中性偏高水平。小麦方面，新季小麦陆续上市，目前产区小麦调运到华南无 品种：玉米 观点：震荡， 玉米 9-1正套推荐星级 ★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 明显价差优势，同时已上市的湖北小麦和河南南部地区小麦毒素同比相对较差，或影响进入饲料的体量。关注小麦收储规模对市场的提振，预期小麦价格短期继续下跌空间有限。整体来说，余粮供应预期减少，但下游饲企建库仍然维持谨慎，饲用需求无明显起色，深加工需求预期将呈现季节性回落态势。从替代品情况来看，7月后进口谷物库存预期将进一步下降，小麦饲用体量预期有限，关注小麦价格走势和政策影响。短期盘面预期跟随小麦价格走势震荡运行，中期国内玉米供需预期向偏紧方向转变，盘面预期震荡偏强，上方空间预期受到小麦价格限制。建议关注9-1正套。 豆粕 美豆产区暂无干旱威胁，连粕震荡偏弱调整行情回顾：17日连粕震荡收跌，截至收盘主力合约M09报收于3399元/吨，跌47元/吨，跌幅1.36%，持仓194.01万手，日减仓2.96万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在3230-3310元/吨，广东3310跌50元/吨，江苏3230跌50元/吨，山东3260跌50元/吨，天津3310跌50元/吨。分析：国外方面，USDA在6月供需报告中上调美国大豆2023/24年度结转库存预测至3.5亿蒲式耳，高于5月份预估的3.4亿蒲式耳，也高于分析师的平均预期。美国农业部将2024/25年度新作大豆结转库存预估上调至4.55亿蒲式耳，高于上月的4.45亿蒲式耳，也高于分析师平均预期的4.48亿蒲式耳。USDA下调巴西2023/24年度大豆作物产量预估，从上个月的1.54亿吨调降至1.53亿吨，但该数据高于分析师平均预期的1.518亿吨。从天气预报来看，未来两周美国大豆主产区降水预期略高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，预期大豆长势良好，种植带东南部地区降水较少，同时东部地区未来第一周气温偏高，预期大豆生长将受到一定压力，未来第二周产区气温将有所降低。国内方面，6、7、8月大豆到港压力较大，部分油厂胀库降开机，油厂催提情况较严重，下游成交提货目前还是一般，下游饲料企业库存偏低，企业建库还是相对谨慎。整体来说，美豆产区暂无干旱担忧，近期美豆出口需求有所转好，短期美盘预期继续承压，但下行空间有限，关注NOPA即将公布的大豆压榨数据。7-8月美豆关键生长期，CBOT盘面主要驱动仍在于天气，需密切跟踪天气变化。内盘方面，国内供需宽松，短期暂无利多驱动，豆粕单边短期预期跟随美豆区间偏弱震荡。7-8月美豆价格低位的情况下，等待天气驱动和下游补库驱动，建议逢低做多。 品种：豆粕观点：震荡偏弱，逢低做多推荐星级 ★★ 棕榈油 马来棕榈油6月上半月出口表现不佳 基本面情况：印度5月棕榈油进口763300吨，4月为684094吨；豆油进口324016吨，4月为385514吨；葵花籽油进口410727吨，4月为234801吨。植物油进口总量为150万吨，4月为130万吨。 棕榈油：马来西亚6月1-15日Amspec马棕油出口量450513吨，上 品种：棕榈油观点：震荡逻辑：马来6月上半月出口表现较差，可 个月同期为574760吨。马来西亚6月1-15日ITS马棕油出口量481689吨，上月同期为600777吨。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。MPOB：马来西亚将7月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将7月份的参考价从6月份的3956.06林吉特/吨下调至3839.63林吉特/吨。根据MPOB5月报告数据，马来西亚棕榈油5月产量为170万吨，较上个月环比增加13%；5月出口量为138万吨，较上月环比增加12%；5月库存为175万吨，较上月小幅增加。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为110667吨，较上月同期出口的130970吨减少15.5%。分析：马来6月上半月出口表现较差，可能拖累盘面走势，但印尼下半年产量增幅堪忧，建议观望。 能拖累盘面走势，但印尼下半年产量增幅堪忧，建议观 望。 推荐星级 ★★ 美豆天气缺少矛盾，国内压榨维持高位 基本面情况：根据美国作物周度生长报告，截至6月9日，美国大豆种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为78%，去年同期为95%，五年均值为84%。大豆出苗率为70%，上一周为55%，上年同期为83%，五年均值为66%。大豆优良率为72%，市场预期为72%，上年同期为59%。USDA6月报告调低2023/24年度美豆压榨量，导致美豆2024/25年度结转库存调高至4.55亿蒲式耳；对巴西大豆产量调减100万吨至1.53亿吨。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的6月预测数据显示：预计2023/2024年度巴西大豆产量达到1.473535亿吨，同比减少725.6万吨，减少4.7%，预计2023/2024年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少302.596千克/公顷。美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口12万吨大豆，于2023/2024年交付。USDA最新干旱报告显示，截至6月11日当周，约1%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为2%，去年同期为51%。分析：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面偏弱。 品种：豆油 观点：震荡偏 弱 逻辑：USDA月 报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播 豆油 种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面 偏弱。 推荐星级 ★★ 震荡运行 现货价格： 品种：纸浆 观点：震荡运 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨；华 行 纸浆 南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5650元/吨，华南地区报价5650元/吨，江浙沪地区报价5650元/吨，华北地区报价5650 逻辑：1.六月中国纸浆发运量 元/吨。 预计减少，货 源偏紧；2.国内 行业动态： 需求较差制约 1.摩根士丹利私募股权公司(MSPE)近日与印度尼西亚纸业巨头APP签署协议，以4200亿韩元的价格将旗下韩国生活用纸生产商MonaLisa的大股东MSS控股持有的100%股份出售给了APP。2.据欧盟统计局，2024年4月芬兰漂针浆出口中国数量9.97万吨，环比+102.1%，同比-38.8%，累计同比-24.3%。2024年3月芬兰漂针浆出口总量13.40万吨，环比-49.2%，同比-62.1%，累计同比-16.1%。基本面情况：产能利用率：本周期生活用纸产能利用率为64.1%，环比减少0.3个百分点。其中大型纸企本周产能利用率69.7%；中型纸企本周产能利用58.6%；小型纸企本周产能利用率53.3%。库存：本周期生活用纸企业原纸库存天数19.3天，环比上周减少0.5%。本周生活纸市场价格维稳整理，纸企保持出货节奏，纸企原纸库存天数小幅波动。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场偏稳延续，成交表现不旺，局部倒挂情况仍存；生活用纸市场价格平稳整理，主力纸企保持出货节奏，市场处于行业淡季，短期来说供需面利好较少；白卡纸市场行情较为平稳，市场处于涨价过程中，但是需求不旺，落实较为乏力。分析：今日纸浆期货市场先跌后涨，整体涨势气氛浓郁。现货市场整体交投仍持观望心态。目前，纸浆市场中长期有支撑，主要是国际出口量减少且外盘价格高位支撑，支撑市场高位走势。且下游原纸市场计划提涨200元/吨，提振业者信心，进一步支撑市场走势。然造纸终端订单跟进欠佳，纸厂开工负荷仍偏低位运行，原料消耗量改善不明显，拖累浆价走势。 纸浆上行 推荐星级★★ 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 数据来源：钢联 图3针叶浆进口利润（单位：元/吨） 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎
