天风通信看好光通信行业的持续景气近期我们密集调研光通信产业链

近期我们密集调研光通信产业链，对龙头上市公司及部分产业链非上市公司进行调研，并在路演中重点推荐，看好光通信景气有望持续以及未来2-3年成长性。 海外光模块：1）800G光模块：25年需求不会下降，预计会有40%以上的增长，将提供良好的业绩底座；26年以太网推理、国内需求依然旺盛。 2）1.6T光模块：25年预计400-500万只，英伟【天风通信】看好光通信行业的持续景气 近期我们密集调研光通信产业链，对龙头上市公司及部分产业链非上市公司进行调研，并在路演中重点推荐，看好光通信景气有望持续以及未来2-3年成长性。 海外光模块：1）800G光模块：25年需求不会下降，预计会有40%以上的增长，将提供良好的业绩底座；26年以太网推理、国内需求依然旺盛。 2）1.6T光模块：25年预计400-500万只，英伟达需求为主，预计26年模型扩大、算力投入持续，有望保持高增速。3）3.2T光模块：从英伟达roadmap和产业链调研情况看，预计明年能有样品，26年有望开始推广，推测方案会有硅光和薄膜铌酸锂。 国内光模块：H、字节等对400G需求放量，预计需求也接近今年海外800G的规模。国内公司加大产能扩张、对上游光电芯片下单较快，产能释放在下半年。 上游光电芯片：电、光芯片同样紧张，交期至少半年，光芯片由于IDM模式，紧张程度更加明显，200GEML已有能力开始批量。 1.6T用单通道200G的DSP、TIA、Driver还未规模出货，版本还未最终确定，还需等待一小段时间。 硅光：800G技术路线为砷化镓、磷化铟、硅光，1.6T为磷化铟、硅光，3.2T预计为硅光、薄膜铌酸锂。 硅光、薄膜铌酸锂均需要CW光源，看好CW光源前景。 建议关注：1）海外模块标的：旭创、天孚、新易盛；2）上游光芯片：源杰（CW光源、100/200GEML）、光库科技（薄膜铌酸锂芯片）、仕佳光子（平行光组件、CW光源）；3）国产模块及算力：烽火通信、光迅科技、华工科技。 天风通信唐海清/康志毅