农林牧渔行业深度报告：新一轮猪周期开启，把握板块配置机会

农林牧渔行业深度研究报告摘要

行情概览：

• 猪价快速上涨：5月中旬以来，生猪价格显著上升，达到18.5元/公斤，周环比下降1.7%，月环比增长22.6%，显示行业景气回升趋势。
• 行业盈利恢复：自繁自养养殖利润达到413.26元/头，周环比增长24.27%，外购仔猪养殖利润为396.11元/头，周环比增长9.38%，表明行业逐步恢复盈利状态。

市场动态：

• 期货走势：生猪期货5月以来表现强劲，短期内有所调整，但预计回调幅度有限，因产能供给偏紧。
• 冻品库存与屠宰量：重点屠宰企业冷冻猪肉库容率下降，屠宰量缩量回落，反映行业供给减少及终端需求偏弱。
• 社会经济因素：人口结构变化影响猪肉终端消费，社零餐饮收入同比增速收窄，预示淡季餐饮消费弱复苏。

生产分析：

• 产能去化：2023年1月开始，能繁母猪存栏去化超过一年，截至2024年4月，能繁母猪产能降至3986万头，较2022年12月下降9.2%，较2021年下降12.66%，处于历史低位。
• 出栏节奏放缓：上市猪企2024年1月至5月的出栏量同比增速放缓，注重质量提升，同时行业固定资产和生产性生物资产同比增速下滑，表明猪企更加重视产能优化和资产负债表修复。

投资策略：

• 新一轮猪周期：在供给整体偏紧的背景下，预计猪价将持续上涨，建议积极布局板块配置机会。
• 猪企投资建议：推荐选择成本控制优异、资金状况良好且具有成长性的企业，重点关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份等。

风险提示：

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能影响行业需求。
• 疫情风险：大规模疫病爆发可能导致供应紧张加剧。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响成本控制和盈利能力。

结论：

本报告基于当前猪周期的行业分析，强调了猪价快速上涨及其对行业盈利的影响，指出产能去化已逐步兑现，预示着新一轮猪周期的开启。报告推荐投资者关注成本控制能力强、具备成长潜力的猪企，并提醒注意宏观经济、疫情及原材料价格波动等风险因素。