多空因素交织，维持区间震荡

橡胶周报 多空因素交织，维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年6月17日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在15205-16110元/吨之间运行，期货价格震荡回落，总体跌幅较大。 截至2024年6月14日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409下跌785点，周度跌幅4.9%，报收15235元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，受到不稳定天气的影响，总体产量偏低的局面仍在持续，供给端短期继续支撑胶价。 从需求端来看，上周由于端午节前不少轮胎企业提前放假检修，导致轮胎企业开工率均下降明显。近期物流运输行业活少车多，全钢胎替换需求平淡，成品库存回升。5月汽车产销量同比小幅增长，重卡销量同比环比均小幅下降，重卡进入销售淡季。国内房地产和汽车利好政策持续发力，未来消费预期或将改善。从库存方面来看，上周上期所库存微幅回落；中国天然橡胶 社会库存和青岛总库存均持续下降，但去库速度有所放缓。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡回落，总体跌幅较大。展望后市，宏观方面，上周美联储宣布利率维持不变，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期；国内宏观经济持续恢复，近期房地产利好和汽车以旧换新政策连续出台。基本面来看，近期天胶供应端继续支撑胶价，但是天气情况改善增加后续供应压力。目前市场需求一般，但是随着国内房地产和汽车利好政策持续发力，未来消费预期或将改善。随着海外到港货源增多，库存去化速度明显放缓。上周合成橡胶期货价格冲高回落，沪胶盘面跟随走弱。综上所述，在多空因素交织的情况下，预计胶价短期或将维持区间震荡。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将维持区间震荡。 操作上，建议暂时保持观望，激进者可考虑短线区间操作。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在15205-16110元/吨之间运行，期货价格震荡回落，总体跌幅较大。 截至2024年6月14日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409下跌785点，周度跌幅4.9%，报收15235元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月14日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14800元/吨，较上周下 跌350元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18300元/吨，较上周下跌300元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格15150元/吨，较上周下跌400元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月14日，青岛天然橡胶到港价2470美元/吨，较上周下跌30美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差明显收缩。 截至2024年6月14日，二者基差维持在-435元/吨，较上周缩小了435元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年6月14日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显下跌。 二、重要市场信息 1.美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%，前值上涨0.5%；核心PPI环比保持不变，预期为上涨0.3%。5月PPI同比上涨2.2%，低于预期的2.5%，前值2.2%。 2.美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，创去年8月12日当周以来新高， 预期22.5万人。至6月1日当周续请失业金人数升至182万人，高于预期的179.8万人。 3.美联储点阵图显示，在19位官员中，有4位官员认为今年将不降息，此前为2人； 有7人认为今年将降息1次，此前为2人；有8人认为今年将降息2次，此前为5人；没 有人认为今年将降息3次，此前为9人；没有人认为今年将降息4次，此前为1人。此外，FOMC中位数预计，2025年将降息4次，此前预期为降息3次。 4.美联储预计2024年核心PCE通胀为2.8%，3月料为2.6%；预计2025年核心PCE通胀为2.3%，3月料为2.2%；预计2026年核心PCE通胀为2.0%，3月料为2.0%。 5.美联储预计2024年失业率为4.0%，3月料为4.0%；预计2025年失业率为4.2%，3月料为4.1%；预计2026年失业率为4.1%，3月料为4.0%；预计长期美国失业率为4.2%，3月料为4.1%。 6.美联储预计美国2024年GDP增速为2.1%，3月料为2.1%；预计美国2025年GDP增速为2.0%，3月料为2.0%；预计美国2026年GDP增速为2.0%，3月料为2.0%；预计长期美国GDP增速为1.8%，3月料为1.8%。 7.美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增长0.2%，预期为持平于0.3%。数据公布后，市场完全消化了美联储今年降息两次的预期，9月降息的概率增至七成，11月降息的可能性达到100%。 8.世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，美国的增长预期由此前的1.6%大幅上调至2.5%。世界银行预计，全球通胀率今年将降至3.5%，2025年将降至2.9%。 9.法国央行维持法国2024年GDP增长预期为0.8%不变；将2025年GDP增长预期从1.5%下调至1.2%；将2026年GDP增长预期从1.7%下调至1.6%。 10.英国至4月份三个月失业率升至4.4%，为2021年年中以来的最高水平。私营部门的平均周薪增长5.8%，是两年来的最低水平。 11.欧洲央行行长拉加德：欧洲央行维持利率不变的时间可能会超过一次会议；利率不一定会直线下降，可能有一段时间会维持不变；上周的降息是适当的；通胀下行足够显著，将继续取得进展；没有预设的利率路径。 12.欧洲央行管委卡扎克斯表示，欧洲央行下一步的政策决定将取决于经济和通胀的发展情况。他警告称，通胀有卷土重来的趋势，并表示，目前，金融市场预计今年还会有一到两次降息。 13.日本第一季度实际GDP修正值同比降1.8%，预期降1.9%，初值降2%；环比降0.5%，预期降0.5%，初值降0.5%。日本一季度名义GDP修正值同比持平，预期增0.1%，初值增0.1%。 14.乌克兰央行将基准利率下调50基点至13%，符合预期。 15.国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。分析人士认为，年内中国物价有望延续温和回升态势，三季度降息降准有空间。 16.近期，消费品以旧换新，个人购买汽车可全额贷款等政策的效果正在逐渐显现。5月份，各地汽车销售增长明显，特别是贷款买车逐渐增多，多家银行都推出了零首付贷款买车产品。部分汽车经销商甚至还有零首付零利率的贷款产品。 17.端午假期多城看房热度提升。机构数据显示，在过去的端午假期，上海、广州、深圳、杭州、武汉、福州等城市看房量增长明显。11个重点城市中，有9个城市的二手房成交量均同比上涨，上海、深圳、杭州则出现成交套数翻倍的情况。 18.乘联会数据显示，5月份，全国乘用车市场零售171万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%；新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%，新能源车国内零售渗透率47%。5月新能源车出口9.4万辆，同比下降4%，环比下降18.8%。 19.海关总署数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万 吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%。2024年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含 胶乳）共计281.4万吨，较2023年同期的337.3万吨下降16.6%。 20.中汽协发布数据显示，5月中国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%，市场占有率达到39.5%。 21.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年5月份，我国重卡市场销售约7.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比4月份下降9%，比上年同期的7.74万辆小幅下滑3%，减少了约2000辆。2024年1-5月，我国重卡市场销售各类车型约43万辆，比上年同期上涨7%，净增加近3万辆。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区产量较上月大幅增长；印度、越南、马来西亚和印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，合成橡胶中国月度产量为70万吨，同比下降1.5%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，合成橡胶中国累计产量为283.4万吨，同比增长1.1%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.13万吨，环比增长10.78%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月13日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为75.64%，较上周下降4.93%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为51.85%，较上周下降9.06%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度产量240.56万辆，同比增长12.81%，环比下降10.47%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度销量235.88万辆，同比增长9.27%，环比下降12.46%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国重卡月度销量82300辆，同比下降0.98%，环比下降28.91%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国轮胎外胎月度产量为8944.9万条，同比增长5.2%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5444万条，环比下降1.89%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月14日，上期所天然橡胶期货库存216330吨，较上周下降40吨。 截至