汽车和汽车零部件行业周报：比亚迪插混迭代凸显新车性价比优势，问界M7增配焕新上市

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2024年6月2日 行业研究 比亚迪插混迭代凸显新车性价比优势，问界M7增配焕新上市 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240527-20240531） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+1.9%）跑赢沪深300（-0.6%），在30个中信一级行业中排名4位。 新能源汽车成为拉动销量关键，周度渗透率再破50%：1）乘联会：5/1-5/26国内乘用车零售销量同比-6%/环比-2%至120.8万辆，新能源乘用车零售销量同比+27%/环比+2%至57.4万辆（新能源渗透率47.5%）。5/1-5/26国内乘用车批发销量同比-5%/环比-16%至125.3万辆，新能源乘用车批发销量同比+25%/环比-3%至62.0万辆（新能源渗透率49.5%）。2）交强险：5/20-5/26乘用车销量35.6万辆，日均销量5.1万辆。新能源乘用车销量18.1万辆，日均销量2.6万辆（新能源车渗透率50.8%）。 比亚迪发布全新插混技术，鸿蒙智行产品矩阵再丰富：1）5/28比亚迪发布了DM5.0技术及秦L、海豹06两款新车。全新插混技术将百公里油耗下降至2.9L，综合续航里程提升至2100km（上一代百公里油耗为3.8L、续航里程为1200km）。受益于电机能效提升，实际电耗与高配版电池容量下降。我们认为，比亚迪通过技术及规模优势实现降本，预计两款车型规模交付后将带动公司总销量及盈利能力提升。2）5/31鸿蒙智行发布了全新车型，上市问界M7 Ultra版并亮相了享界S9，问界M7实际售价28.98-32.98万元（增配后价格与原Max版本一致）、享界S9预售价格为45-55万元（实际售价于2024/8上旬正式公布）。华为系已通过品牌口碑及领先技术形成销量正反馈（问界M7上市1天订单12000台），叠加本次发布车型的市场空间优势，充分看好两款车型走量前景及相关产业链机会。 行业beta显现，看好产品结构占优的整车/供应链、以及主题投资：1）预计2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年；其中，新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好小米、华为、比亚迪的爬坡能力。综合来看，我们看好政策/以旧换新补贴驱动下2024E销量总量修复前景。 投资建议：整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 601127.SH 赛力斯 88.93 -1.62 3.16 3.83 NA 28 23 买入 601689.SH 拓普集团 57.59 1.93 2.45 3.31 30 24 17 买入 002594.SZ 比亚迪 229.02 10.32 11.59 12.72 22 20 18 买入 1211.HK 比亚迪股份 219.60 10.32 11.59 12.72 20 18 16 买入 600660.SH 福耀玻璃 46.24 2.16 2.52 2.90 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 44.15 2.16 2.52 2.90 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-05-31；汇率按1HKD= 0.9088CNY换算。 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -20%-11%-2%8%17%05/2308/2311/2302/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 板块头部效应明显，政策+车展持续催化需求释放——汽车和汽车零部件行业跟踪报告（2024-05-06） 4月新势力终端持续加码，特斯拉FSD入华释放积极信号——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-05-04） 新时代新汽车，奏响发展强音——汽车行业北京车展跟踪报告（2024-05-02） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 乘用车公司公告 .................................................................................................................................. 12 汽车零部件公司公告 ........................................................................................................................... 12 公司新闻 .............................................................................................................................................. 13 乘用车公司新闻 .................................................................................................................................. 13 新势力公司新闻 .................................................................................................................................. 15 行业新闻 .............................................................................................................................................. 15 、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 17 、 汽车消费补贴 .................................................................................................................. 19 、 品牌权益补贴 .................................................................................................................. 24 、 风险分析 ......................................................................................................................... 33 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：5月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） .................................................................................. 5 图2：5月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） .................................................................................. 5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图4：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图5：本周板块涨跌幅前五个股 ......................................................................................................................... 7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 ....................................................................... 7 图7：2018/1/2-2024/5/