镍及不锈钢周度策略

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月15日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 美国初请失业与通胀数据对美联储降息预期有所提振，而美联储议息会议保持利率不变，表态偏鹰，年内降息预期有所减弱，且非美国家降息启动，美元指数表现相对偏强，有色金属继续普遍调整。镍周度跌幅继续居前。印尼镍矿石配额审批取得进展，且自菲律宾进口矿石增加，矿端扰动压力料有所减弱，而下游需求不佳，供需预期逐渐偏向负面。供应来看，我国6月精炼镍产量料继续增加，镍生铁供应也有所改善，进口量保持强劲。需求来看，精炼镍需求在下跌后略有改善。硫酸镍受成本支撑盐厂挺价较强，但是三元材料订单有所转弱，且欧盟可能对我国电动车征收临时反倾销关乎，需求预期转弱。不锈钢6月产量偏高运行，高库存显著继续累库存 。国外精炼镍显性库存目前8万吨上方继续波动增加，国内期现货 累库存情况相对缓和但仍在持续，我国产精炼镍在LME交割占比中比例显著提升。 【交易策略】 沪镍自16万上方冲高回落连续第四周收阴，近期关注13.7万元能否守稳，否则可能进一步下探13.5万元，上方来看，收复14.5万元之前震荡偏弱格局延续。降息预期与经济需求变化料交替影响市场。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢库存本周整体库存回升，到货增加，需求刚需采购。从供应端来看，6月预期产量环比回升。从需求端来看，市场需求依然有待改善，不锈钢厂下调报价。近期镍生铁受矿端成本支撑随镍价下跌有所走弱，成交价下移。不锈钢期货库存超18万吨并继续增加，供需压力继续偏高。 【交易策略】 不锈钢重心有所下移，预期在13400-14500之间偏弱波动为主。现货需求变化，是否降库存则继续影响市场走势。阶段镍相对不锈钢转弱。 期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 142770 151650 -5.86% 1067572 79673 元/吨 伦镍 18190 19635 -7.36% 33638 176997 美元/吨 不锈钢主连 14240 14610 -2.53% 1044716 155000 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 87480吨 85602吨 1878吨 沪不锈钢 187321吨 183510吨 3811吨 沪镍期货库存 21435吨 22131吨 -696吨 沪镍库存合计 24707吨 25622吨 -915吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现由净空转向了净多后有所整理，商业净空波动，投资公司和信贷机构净多增持放缓 。变化对LME镍价相对略偏中性。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 138400元/吨 -1000元/吨 平均价：进口镍升贴水 -100元/吨 -50元/吨 最低价：金川镍 140000元/吨 -1000元/吨 金川镍升贴水 2900元/吨 100元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -3000元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 989元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 304元/吨 0元/吨 不锈钢现货价 14075元/吨 14075元/吨 不锈钢升贴水：无锡 215元/吨 35元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14450元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 精炼镍显著调整后成交略有好转，硫酸镍自高位有所回调，购销偏缓，镍生铁自高位回落，成交价量有所回调。不锈钢价格重心有所下移。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：平均价:电池级硫酸镍(≥22%) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走弱。 图26：硫酸镍-镍豆图27：精炼镍-硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比偏强，溶解有利润空间，硫酸镍转向精炼镍亏损加深。 图28：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走弱。 图29：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略有相对走强倾向。 图30：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走强。 图31：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走强。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍暂时或在17400-19400美元之间波动为主，阶段显著调整后，或有一定修复意愿，但总体偏弱。 图33： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍震荡调整后关注修复可能性，预期会在13-14.5万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢在13800-14400元之间震荡为主，关注启稳意愿。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 1、乘联会：5月新能源乘用车生产达到88.1万辆，同比增长31.0%，环比增长9.9%。5月新能源乘用车批发销量达到89.7万辆，同比增长32.1%，环比增长13.8%。5月新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7 %。5月新能源车出口9.4万辆，同比下降4.0%，环比下降18.8%。2、联合国安理会通过决议呼吁在加沙地带实现停火。 3、欧洲议会选举“惊变”，极右翼异军突起，前所未有大胜，法国总统马克龙孤注一掷：宣布解散国民议会，提前大选，欧洲股债汇三杀，法股盘中跌超2%、欧元创一个月新低。 4、美国5月新增非农就业和薪资数据均超预期。5、中国5月CPI同比上涨0.3%，PPI同比降幅收窄至1.4%。6、美联储继续按兵不动，改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次猛砍至一次；鲍威尔：通胀已实质性放缓，但仍太高，需更多通胀方面“好数据”，本次经济展望已考虑到5月CPI。“新美联储通讯社” ：联储官员不急于降息。美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低，同比增3.4%，环比增0.2%；市场完全消化今年两次降息预期。 7、欧盟宣布将7月初对进口自中国的电动汽车加征关税，中方已表示将采取措施维权；德国汽车三巨头奔驰、宝 马、大众警告加征关税不利，匈牙利：不同意欧盟加征。 二、产业资讯 镍： 1、据Mysteel截至6月6日统计：（1）2024年5月全球主要国家共发运镍矿约675万湿吨，环比增加30.20%，同比增加12.82%。菲律宾镍矿共发货111船，约594万湿吨，环比增加31.98%，同比增加14.85%，其中包括低镍高铁矿约325万湿吨，中高镍矿约268万湿吨；其他国家共发货17船，约81万湿吨，环比增加18.51%，同比减少0.15%。 （2）2024年5月中国主要港口镍矿到货约616万湿吨，环比增加55.22%，同比增加18.77%，南北方港口到货比例 约6:4。其中菲律宾镍矿到货约562万湿吨，环比增加58.13%，同比增加19.63%，其他国家镍矿到货约54万湿吨，环比增加30.10%，同比增加10.42%。 2、印尼矿产部一位官员周二表示，印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂的许可证进行全面评估，这些冶炼厂生产镍铁和水淬镍。印尼能源和矿产资源部高级官员IrwandyArif表示，印尼政府正专注于发展高压酸浸(HPAL)冶炼厂和生产镍锍的冶炼厂。目前尚不清楚可能的终止是否适用于现有的许可证。Irwandy曾在某会议上表示，如果没有进一步的勘探，1.5%以上的矿石储量预计将持续到2029年。 3、据印尼海关数据统计，2024年4月镍矿进口量28.07万吨，环比增加23.65%；其中从菲律宾进口27.544万吨，占比98.13%。据印尼海关数据统计，2024年4月精炼镍出口量0.43万吨，环比增加32.97%；其中出口到中国0.32万吨，占比75.39%。2024年1-4月精炼镍年度累计出口量1.45万吨，累计同比持平；其中出口到中国1.26万吨，占比86.44%。 不锈钢： 1、2024年6月13日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115.03万吨，周环比上升4.74%。其中冷轧不锈钢库存总量72.46万吨，周环比上升2.07%，热轧不锈钢库存总量42.58万吨，周环比上升9.63%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现三连增，其中200系和400系资源增幅相对明显。本周市场到货增多，周内现货行情弱稳运行，下游多维持少量刚需采购，资源消化速度较为缓慢，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增量。 2、6月5日，由北海铁山港工业园区出发，装载着60吨北港不锈钢热轧卷的集装箱顺利抵达越南胡志明市，北港 不锈钢正式开启了与东盟市场接轨的新征程。本批货物采用海陆联运的运输方式，是北部湾港集团首批出口东盟市场的不锈钢卷。 3、2024年4月，印尼不锈钢出口量约40.05万吨，环比减少6.1%，同比增加15.3%；进口量约2.12万吨，环比减少 42.4%，同比增加31.6%；净出口量约37.93万吨，环比减少2.7%，同