基础化工行业周报：苹果发布AI全家桶，重点行业节能降碳

本周化工市场综述 本周申万化工指数下跌0.39%，跑赢沪深300指数0.52%。标的方面，本周电子材料及半导体材料标的表现较佳，基本面承压和ST标的有所承压，路演下来，市场对于小微盘股关注度在逐步下来，这可能会给有基本面的相关标的创造出较佳的买点。估值、库存方面，当前板块估值和库存依然较低，其中PB历史分位数为3%，PE历史分位数为55%，化学原料及化学制品制造业产成品存货同比的历史分位数为4%，但低估值低库存并不是买入板块的充分必要条件，核心还是要看板块是否有大的向上边际变化。接下来重点更新下本周行业边际变化，首先是化工行业，三个事件值得关注，一是万华化学对100万吨/年乙烯装置原料多元化改造项目环境影响征求意见稿进行公示，二是欧盟对中国钛白粉出了反倾销初裁结构的预披露，三是国家发改委等五部门联合发布钢铁、炼油、合成氨、水泥四个重点行业的节能降碳专项行动计划，推动这四个重点行业节能降碳。房地产行业，本周国常会指出加快构建房地产发展新模式，研究储备新的去库存、稳市场政策措施，政策端在持续发力。汽车行业，土耳其决定对对进口自中国的汽车征收40%的额外关税，欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，关税的扰动可能会加速产能加速出海。AI行业，本周最大的变化在于苹果发布AI全家桶，官宣和OpenAI合作，手机龙头加码AI可能会加速应用端的推广，建议持续关注行业的边际变化。 本周大事件 大事件一：苹果重磅开发者大会WWDC揭晓AI系统、电脑等设备系统全线更新，iPhone将接入ChatGPT。 大事件二：国常会：加快构建房地产发展新模式，研究储备新的去库存、稳市场政策措施。会议指出，着力推动已出台地产政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。要加快构建房地产发展新模式，完善“市场+保障”住房供应体系，促进房地产市场平稳健康发展。 大事件三：国家发改委等五部门联合发布钢铁、炼油、合成氨、水泥四个重点行业的节能降碳专项行动计划，推动这四个重点行业节能降碳。行动计划明确了四个行业节能降碳的主要目标，包括2024—2025年，通过实施节能降 碳改造和用能设备更新，钢铁、炼油、合成氨、水泥行业形成节能量约3200万吨标准煤，减排二氧化碳约8400万吨。到2025年底，钢铁、炼油、合成氨、水泥行业能效标杆水平以上产能占比均达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。 大事件四：欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，其中，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税；进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。欧盟委员会称如果与中方的讨论不能得出有效的解决方案，这些临时关税将从7月4日起引入。 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、龙佰集团 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总21 五、风险提示21 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：6月14日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：本周（6月10日-6月14日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：硫酸苏州精细化98%（元/吨）14 图表10：丁二烯上海石化（元/吨）14 图表11：丁苯橡胶中油华东兰化1500（元/吨）14 图表12：液氯华东地区（元/吨）14 图表13：国际柴油新加坡（美元/桶）15 图表14：R134a华东地区（元/吨）15 图表15：尿素河南心连心(小颗粒)（元/吨）15 图表16：氯化铵（农湿）石家庄联碱（元/吨）15 图表17：煤焦油江苏工厂（元/吨）15 图表18：电池级碳酸锂新疆99.5%min15 图表19：PTA-PX价差（元/吨）16 图表20：丁二烯-液化气价差（元/吨）16 图表21：合成氨价差（元/吨）16 图表22：煤头尿素价差（元/吨）16 图表23：丁二烯-石脑油价差（元/吨）16 图表24：ABS价差（元/吨）16 图表25：乙烯-石脑油价差（元/吨）17 图表26：电石法PVC价差（元/吨）17 图表27：己二酸-纯苯价差（元/吨）17 图表28：PET价差（元/吨）17 图表29：本周（6月10日-6月14日）主要化工产品价格变动17 图表30：6月14日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为82.3美元/桶，环比上涨3.55美元/桶，或4.51%，波动 范围为81.63-82.75美元/桶。本周WTI期货结算均价78.24美元/桶，环比上涨3.72美元/桶，或4.99%，波动范围为77.74-78.62美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.18%），石化板块跑赢指数（0.11%）。 本周沪深300指数下跌0.91%，SW化工指数下跌1.09%。涨幅最大的三个子行业分别为膜材料（4.39%）、涂料油墨（4.14%）、非金属材料Ⅲ（3.36%）；跌幅最大的三个子行业分别为钛白粉（-7.63%）、磷肥及磷化工（-4.79%）、纺织化学制品（-3.5%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：6月14日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工回落，原料价格小幅波动 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为51.9%，环比降低9.1%，同比降低6.8%；半钢胎开工率为75.6%，环比降低4.9%，同比提高5%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格和合成橡胶价格继续上涨。天然橡胶产区原料逐渐增加大方向基本确定，但近期受多雨天气影响割胶工作，供应端短期支撑尚可。丁苯橡胶李长荣、扬子石化、齐鲁石化丁苯橡胶装置正常运行；兰州石化、吉林石化二线运行；抚顺石化三线运行；杭州宜邦、浙江维泰延续降负荷生产；南通申华丁苯橡胶装置延续一线停车检修，供应端延续低负荷生产。顺丁橡胶独山子石化、新疆蓝德、扬子石化、山东威特、振华新材料、辽宁胜友、山东益华、装置停车，齐鲁石化装置降负荷运行。 金禾实业：甜味剂市场价格低位震荡 ①三氯蔗糖：终端消耗不佳，价格低位徘徊 本周三氯蔗糖市场暂无回暖迹象，市场低价竞争激烈，主流成交价格多集中于10.5万元 附近，部低价贴近10万元/吨。上游原料部分回落，生产企业亏损困境仍旧未能摆脱，然而高库存压制加之终端需求支撑不足，持货商只能通过让利获取更多订单。总体来看，消 费者购买能力下滑加之海运费价格上涨等原因，市场成交不乐观。供应面目前主力生产企业中安徽以及福建地区装置开工较高，个别小厂间歇性开车生产，行业整体库存充裕，降库压力较大。需求面下游饮料领域需求尚可，但对市场提振效果平平，加之海运费上涨导致出口减少，货源流通不塌顺畅。 ②安赛蜜：交投活动偏淡，市场低位震荡 本周安赛蜜市场区间小幅整理，业内三家企业正常运行，市场供应量提升，但是需求端配合不佳导致供需矛盾相对明显，目前场内价格临近成本线，主流价格在3.5-3.6万元/吨，个别有更低价商谈。供应面目前市场开工水平呈上升趋势，库存累积，供应端压力较大。需求面国内市场改观不大，出口活动受海运费上涨影响有所减缓，安赛蜜成交气氛偏冷清。 ③甲乙基麦芽酚：需求偏淡，市场价格艰难维稳 本周麦芽酚市场稳中整理，买卖双方心态博弈，下游企业高价货源接受意愿不高，仅刚需跟进备货，生产企业保价意愿不减，甲基麦芽酚报价9.5万元/吨，以及麦芽酚报价7.5万 元/吨，核心客户有0.1-0.2万元/吨的商谈空间。目前库存累积中，货源供应充裕，持货商出货压力较大，需求端疲态不改。供应方面行业内小厂多停车装贸易，北京大厂目前仍旧是停车状态，安徽以及宁夏生产企业装置恢复正常生产，行业平均开工率在65%左右，供应端宽松。 浙江龙盛：需求表现偏淡，分散染料市场持稳运行 本周分散染料市场大稳小动，分散黑ECT300%市场均价在21元/公斤，较上周均价持平。周内原油市场波动有限，成本端对市场支撑力度尚可，各企业对外报价不变，染料行业装置开工变化不大，染料供应量稳定。终端纺织行业需求表现欠佳，下游印染企业接单情况欠佳，新单数量稀少，对染料按需采购为主，需求端延续弱势。染料企业多出货、价格区间运行为主，市场主流价格暂无变化。下游来看本周江浙地区印染综合开机率为76.87%，较上周下降1.03%；绍兴地区印染企业平均开机率为76.80%，较上周下降1.25%；盛泽地区印染企业开机率为76.93%，较上周下降0.79%。受纺织品服装淡季深入影响，染厂内外贸询单及下单继续收窄，大多数染厂无排期，随做随出。目前染厂所做订单仅部分内贸、电商等弹力类快翻单，家纺、家居类订单较少。 胜华新材：碳酸二甲酯利空氛围浓郁，价格低位运行 本周碳酸二甲酯市场价格低位运行，市场均价为4250元/吨，本周末价格较上周同期价格基本持平。供应方面本周开工与上周相比有所提高。装置方面，中科惠安、卫星化学、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、云化绿能装置延续停车；海科停车，铜陵装置重启运行，其余装置正常运行。需求方面本周价格低位运行，下游刚需采购为主。电解液溶剂方面，企业对市场多持观望态度，对碳酸二甲酯按需采购，聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯装置中，中蓝国塑、甘宁石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益装置运行，对碳酸二甲酯需求平平，商谈氛围冷清。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，目前对碳酸二甲酯采购热情不高，询盘氛围冷淡，双方交投一般。 钛白粉：供应面让利空加码，钛白粉价格区间收窄 截止本周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14800-16300元/吨，市场均价为15487元/吨，较上周下降158元/吨，降幅1.01%。近期在供需失衡及成本支撑下滑的压制下市场的成交重心不断下移，大多数企业价格随行就市，当前行业内各企业之间的价格跨度较窄，市场上高价成交订单极少，价格逐步向低位靠拢。而且除了需求不足这一主要利空因素之外，供应及库存的增加对钛白粉市场的影响也属于让利空加码，所以导致价格未能止跌，综合考量当前的基本面，只有成本是目前相对中性的市场因素，对钛白粉既挤压却又存支撑。 供应方面：企业开工水平是视接单情况和库存而定的，近期曾有企业表示存在计划减产这方面的考量，但是目前来看企业接单稍有好转，新装置的运行进度也比较可观，所以行业产量从总数上看只增不减，供应对价格的拖累还将存在，预计硫酸法金红石型钛白粉周度开工率为90.5%。 需求方面：需求端疲软是造成市场价格走下行通道的主逻辑，国内市场重要的终端房地产行业萎靡是导