股指期货：等待新驱动的指引

期货研究 二〇 二2024年6月17日 四年度 股指期货：等待新驱动的指引 国毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 泰 君报告导读： 安1、市场回顾与展望：上周市场强弱分化。上证指数累计跌0.61%，录得周线四连阴；创业板指则累 期 计涨0.58%。板块来看，通信、电子、计算机涨幅居前；食品饮料跌幅第一，茅台价格大幅下跌，其金融 货 研属性在整体金融资产环境收缩的情况下最终亦难幸免。此外上周红利策略有所走弱，银行、非银基本呈回 究调趋势，均拖累权重指数回调。不过周五在券商龙头合并传言出现之际，带动权重指数回升。消息面来 所看，经济数据方面，上周公布的通胀数据如预期改善，但下游需求偏弱使得上游价格走高之下的盈利传导 仍存阻碍。周末发布的货币信贷数据基本pricein此前市场忧虑。监管防空转套利动作对数据依然有扰动，实体信贷需求也偏弱，政府债对社融贡献提升。风险事件方面，欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，市场对后期外需仍有一定疑虑。海外方面，纳指连续五个交易日创历史收盘新高。基本面背景在于美联储议息会议前的通胀回落，使得市场鸽派预期升温。参考过去美联储预防性降息期间，美股走势偏强，市场信心得到提振。但最终也取决于美联储基于数据进行政策抉择，目前来看，美联储对未来的利率路径仍保持耐心。 后期来看，本周一将发布1-2月宏观经济数据，从已经发布的数据来看，整体上经济表现延续需求偏弱等结构性分化格局，预计宏观面超预期程度有限。本周行情另一个关注点在于政策，包括陆家嘴金融论坛的召开，此前证监会预告将会出台相关政策，近一阶段因退市监管扰动下偏低的风险偏好，是否能够迎来新驱动值得期待。此外央行MLF的续作，6月LPR的发布，货币政策能否出现再度宽松值得关注。伴随一个多月的调整，若消息面出现向好变化，不排除市场逐步迎来企稳格局。 关注因素：国内经济数据，周一将有2370亿元MLF到期续作情况，6月19日至20日召开的陆家嘴论坛；美联储官员讲话等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照35点/88点、24点/60点、78点/182点、77点/207点去设定。 ●趋势策略。暂时观望。预计IF主力合约IF2406核心运行区间3428和3604点；IH主力合约IH2406核心运行区间2359和2468点；IC主力合约IC2406核心运行区间5055和5316点；IM主力合约IM2406核心运行区间5023和5282点。 ●跨品种策略。暂时观望。 目录 1.现货市场回顾3 2.股指期货行情回顾4 3.指数估值跟踪5 4.市场资金面回顾6 （正文） 1.现货市场回顾 图1：上周全球股指涨跌互现 西班牙：-2.97% 英国富时100：-1.19%俄罗斯RTS：0.00% 纳斯达克：3.24% 标普500:1.58% 德国DAX30-2.99% 法国CAC40:-6.23% 上证综指:-0.61% 日经2250.34% 道琼斯：-0.54% 台湾加权指数：2.96% 恒生指数：-2.31% 新加坡海峡时报指数：-1.00% 巴西BOVESPA指数:-0.99% 澳洲标普200：-1.73% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：2023年以来各大指数涨跌互现图3：上周市场各主要指数涨跌互现 上证50-1.25% 沪深300-0.91% 上证综指深圳成指中证500中证1000创业板指中小板指 -0.61% -0.04% 0.08% 0.53% 0.58% 0.88% 中证100-010.8% 创业板指 -4.7% 中证500 -3.2% 深圳成指 -2.0% 中小板指 -1.8% 上证综指 2.6% 沪深300 3.7% 上证50 4.7% -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6% -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上周沪深300指数行业涨跌互现图5：上周中证500指数行业涨跌互现 沪深300消费-3.29% 中证500原料 -2.12% 沪深300材料沪深300工业沪深300公用沪深300医药沪深300金融沪深300能源沪深300可选沪深300电信沪深300信息 -2.66% -2.28% -1.56% -1.36% -1.05% -0.14% 1.11% 2.07% 中证500公用中证500医药中证500可选 中证500金融地产中证500工业中证500能源中证500信息 .36% 4% 3中证500电信 -2.05% -1.23% -0.98% -0.76% -0.57% -0.52% 5.09% 5.88% -4%-3%-2%-1%0%1%2%3% -4%-2%0%2%4%6%8% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 图6：上周股指期货主力合约IM涨幅最大图7：上周股指期货主力合约IM振幅最大 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 1.03 0.45 -0.72 3.5 3 2.5 2 1.5 1 3.1 2.12.0 1.6 -1.5 -1.16 IM2406IC2406IF2406IH2406 0.5 0 IM2406 IH2406 IC2406 IF2406 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图8：股指期货成交量回升图9：股指期货持仓量回升 185000 165000 145000 125000 105000 85000 65000 45000 25000 5000 IFIHICIM 305000 255000 205000 155000 105000 55000 5000 IFIHICIM 04-29 05-10 05-20 05-28 06-05 06-14 04-29 05-10 05-20 05-28 06-05 06-14 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图10：股指期货主力合约基差(期货-现货)走势图11：股指期货主力合约跨品种 .IMIFIHIC 50 0 -50 -100 -150 -200 上证50期指主力/沪深300期指主力 0.9 沪深300期指主力/中证500期指主力 0.85上证50期指主力/中证500期指主力(右轴)0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-0623-0923-1224-0324-06 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到6月7日，上证指数市盈率(TTM)为13.48倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.06倍，上证 50指数市盈率(TTM)为10.49倍。 图12：沪深300指数PE图13：上证50指数PE 沪深300指数市盈率(TTM)均值 18 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 17 16 15 14 13 12 11 10 上证50指数市盈率(TTM)均值 15 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 14 13 12 11 10 9 8 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为22.76倍，中证1000指数市盈率(TTM)为36.39倍。 图14：中证500指数PE图15：中证1000指数PE 45中证500指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 35 70中证1000指数市盈率(TTM)均值 均值+1倍标准差均值-1倍标准差 60 50 2540 30 15 20 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 图16：两市新增投资者数量图17：新成立偏股基金份额 万人沪深两市:新增投资者数量:合计 260 210 160 110 60 10 亿份新成立基金份额:偏股型基金 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 图18：上周资金利率价格回落图19：上周央行净投放 %逆回购:7日:回购利率R007 7 亿元货币投放量:合计货币回笼量:合计货币净投放量 30000 620000 510000 40 3-10000 2 1 21-621-1122-422-923-223-723-1224-5 -20000 -30000 01-19 03-01 04-05 05-10 06-14 资料来源：Wind，国泰君安期货资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为