非银金融周报：五大上市险企5月保费继续回暖，证监会拟放宽互认基金客地销售比例限制

证券研究报告|行业研究周报 2024年6月16日 五大上市险企5月保费继续回暖；证监会拟放宽互认基金客地销售比例限制 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 30%20%10% 0% -10%-20%-30% 沪深300 非银金融 分析师：罗惠洲邮箱：luohz@hx168.com.cnSACNO：S1120520070004 非银金融周报 报告摘要: 本周（2024.6.9-2024.6.15）本周A股日均交易额7,512亿元，环比减少2.2%，同比减少24.5%。2024年二季度日均成交额8,597亿元,较2023年二季度日均交易额 减少14.5%。2024年至今日均交易额8,789亿元，较2023年日均交易额增加0.4%。沪港通：本周北向资金净流出 218.73亿元，2024年至今北向资金合计净流入665亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年6月13日，两市两融余额15,108亿元，环比减少0.63%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少5.91%。两市融券余额 338.84亿元，占两融比例约2.24%。 本周（2024.6.9-2024.6.15）非银金融申万指数上涨1.20%，跑赢沪深300指数2.11个百分点，位列所有一级行业第6名。细分板块来看，证券板块上涨2.07%、保险板块下跌0.25%、多元金融下跌0.03%、互联网金融上涨2.51%、金融科技上涨4.89%。香溢融通（+14.2%）、海通证券（+9.78%）、华金资本（+7.18%）、新力金融 （+6.99%）、浙商证券（+6.52%）涨幅靠前。ST熊猫（-4.98%）、东北证券（-4.85%）、建元信托（-4.67%）、天茂集团（-4.57%）、华铁应急（-3.63%）跌幅靠前。 ►券商：证监会拟放宽互认基金客地销售比例限制 中国证监会6月14日发布消息称，证监会近日对《香港互认基金管理暂行规定》进行修订，进一步优化中国内地与中国香港基金互认安排，现就《香港互认基金管理规定(修订草案征求意见稿)》向社会公开征求意见。所谓香港互认基金，是指依照中国香港法律在中国香港设立、运作和公开销售，并经中国证监会批准在中国内地公开销售的单位信托、互惠基金或者其他形式的集体投资计划。为更好发挥两地基金互认机制的积极作用，本次规则修订拟从两方面进行优化：一是将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，即中国香港互认基金在中国内地的销售规模占基金总资产的比 例不高于80%；二是允许中国香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构。 中国证监会有关部门负责人表示，自2015年7月中国内地与中国香港基金互认机制实施以来，中国内地与中国香港基金互认工作平稳有序推进，各项制度和机制运行良好，较好满足了两地投资者跨境理财需求，同时有力支持了中国香 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 港国际金融中心建设。此次放宽销售比例限制至80%，投资者购买对方市场的基金产品将更加便利，从而增加市场的流动性、投资机会，有效扩大基金市场规模。 ►保险：五大上市险企5月保费继续回暖，金融法律体系加快完善 五大上市险企5月保费收入继续回暖，结构呈现“四升一降”格局。根据券商中国，五家险企前5个月合计保费收入14563.59亿元，同比增长2.19%。不仅超越4月份1.47%的增速，对比一季度0.96%的增速更是明显见好。具体来看，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险今年前5个月的保费收入分别为4157亿元、3997.55亿元、3481.2亿元、2142.14亿元、785.7亿 元，同比变动为4.29%、3.38%、1.96%、1.87%、-10.94%，继续呈现“四升一降”格局。 加快完善金融法律体系的“四梁八柱”，重点解决股东监管依据不足、行政处罚力度偏低等问题。根据财联社，6月13日，金融监管总局法规司有关负责人接受采访时表示，在立法层面，面对金融监管和金融发展的新形势新任务，金融监管总局不断加快立法进程，提高金融法律体系的系统性、操作性、时代性。银行业监督管理法、保险法、商业银行法等修法项目取得实质性进展，地方金融监督管理条例、金融资产管理公司条例等行政法规正在抓紧起草和修订，更好地适应了金融发展实践的需要，进一步释放出强监管、严监管的信号。推动企业破产法、刑法修改中完善与金融业相关的法律规定，提升法律体系的协同性和有效性。我们将加快完善金融法律体系的“四梁八柱”，重点解决股东监管依据不足、风险处置机制不完善、行政处罚力度偏低等问题，力争“一揽子”补齐法律制度短板。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A EPS(元)2022A2023A 2024E 2021A P/E 2022A 2023A 2024E 300803.SZ 指南针 43.43 买入 0.44 0.83 0.18 1.71 98.70 52.33 241.28 25.40 601688.SH 华泰证券 13.17 买入 1.47 1.22 1.41 1.66 8.96 10.80 9.34 7.93 601211.SH 国泰君安 14.44 买入 1.69 1.29 1.05 1.90 8.54 11.19 13.75 7.60 300059.SZ 东方财富 12.34 买入 0.83 0.64 0.52 0.68 14.87 19.28 23.73 18.15 601995.SH 中金公司 32.08 买入 2.23 1.57 1.28 1.89 14.39 20.43 25.06 16.97 000776.SZ 广发证券 12.71 买入 1.42 1.04 0.92 1.80 8.95 12.22 13.82 7.06 601456.SH 国联证券 10.68 增持 0.31 0.27 0.24 0.40 34.45 39.56 44.50 26.70 002423.SZ 中粮资本 7.80 增持 0.60 0.26 0.44 0.68 13.00 30.00 17.63 11.47 601601.SH 中国太保 28.63 买入 2.79 2.56 2.83 3.20 10.26 11.18 10.12 8.95 601318.SH 中国平安 41.87 买入 5.56 4.58 4.70 7.68 7.53 9.14 8.91 5.45 601628.SH 中国人寿 31.41 买入 1.80 1.14 0.75 0.82 17.45 27.55 41.88 38.30 601336.SH 新华保险 31.68 买入 4.79 3.15 2.79 3.76 6.61 10.06 11.35 8.43 000567.SZ 海德股份 6.10 增持 0.20 0.60 0.75 0.97 30.50 10.17 8.13 6.29 资料来源：WIND，华西证券研究所注：股价为2024年6月14日收盘价 *指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的 正文目录 1.非银金融周观点5 1.1.市场及板块行情5 1.2.券商：证监会拟放宽互认基金客地销售比例限制5 1.3.保险：五大上市险企5月保费继续回暖，金融法律体系加快完善5 2.市场指标6 3.行业及公司资讯10 4.风险提示12 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）6 图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）7 图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）7 图4沪深港通北向资金净流入（亿元）8 图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）8 图6股票质押概况（时间区间自2022年7月1日至今）8 图7证券II指数（申万）的市净率区间（2014年至今，周数据，单位：倍）9 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅7 表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）10 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2024.6.9-2024.6.15）非银金融申万指数上涨1.20%，跑赢沪深300指数2.11个百分点，位列所有一级行业第6名。细分板块来看，证券板块上涨2.07%、保险板块下跌0.25%、多元金融下跌0.03%、互联网金融上涨2.51%、金融科技上涨4.89%。香溢融通（+14.2%）、海通证券（+9.78%）、华金资本（+7.18%）、新力金融（+6.99%）、浙商证券（+6.52%）涨幅靠前。ST熊猫 （-4.98%）、东北证券（-4.85%）、建元信托（-4.67%）、天茂集团（-4.57%）、华铁应急（-3.63%）跌幅靠前。 1.2.券商：证监会拟放宽互认基金客地销售比例限制 中国证监会6月14日发布消息称，证监会近日对《香港互认基金管理暂行规定》进行修订，进一步优化中国内地与中国香港基金互认安排，现就《香港互认基金管理规定(修订草案征求意见稿)》向社会公开征求意见。所谓香港互认基金，是指依照中国香港法律在中国香港设立、运作和公开销售，并经中国证监会批准在中国内地公开销售的单位信托、互惠基金或者其他形式的集体投资计划。为更好发挥两地基金互认机制的积极作用，本次规则修订拟从两方面进行优化：一是将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，即中国香港互认基金在中国内地的销售规模占基金总资产的比例不高于80%；二是允许中国香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构。 中国证监会有关部门负责人表示，自2015年7月中国内地与中国香港基金互认机制实施以来，中国内地与中国香港基金互认工作平稳有序推进，各项制度和机制运行良好，较好满足了两地投资者跨境理财需求，同时有力支持了中国香港国际金融中心建设。此次放宽销售比例限制至80%，投资者购买对方市场的基金产品将更加便利，从而增加市场的流动性、投资机会，有效扩大基金市场规模。 1.3.保险：五大上市险企5月保费继续回暖，金融法律体系加快完善 五大上市险企5月保费收入增速继续回暖，结构呈现“四升一降”格局。根据券 商中国，五家险企前5个月合计保费收入14563.59亿元，同比增长2.19%。不仅超越4月份1.47%的增速，对比一季度0.96%的增速更是明显见好。具体来看，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险今年前5个月的保费收入分别为4157亿元、3997.55亿元、3481.2亿元、2142.14亿元、785.7亿元，同比变动为4.29%、3.38%、1.96%、1.87%、-10.94%，继续呈现“四升一降”格局。 加快完善金融法律体系的“四梁八柱”，重点解决股东监管依据不足、行政处罚力度偏低等问题。根据财联社，6月13日，金融监管总局法规司有关负责人接受采访时表示，在立法层面，面对金融监管和金融发展的新形势新任务，金融监管总局不断加快立法进程，提高金融法律体系的系统性、操作性、时代性。银行业监督管理法、保险法、商业银行法等修法项目取得实质性进展，地方金融监督管理条例、金融资产管理公司条例等行政法规正在抓紧起草和修订，更好地适应了金融发展实践的需要，进一步释放出强监管、严监管的信号。推动企业破产法、刑法修改中完善与金融业相关的法律规定，提升法律体系的协同性和有效性。我们将加快完善金融法律体系 的“四梁八柱”，重点解决股东监管依据不足、风险处置机制不完善、行政处罚力度偏低等问题，力争“一揽子”补齐法律制度短板。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额7,512亿元，环比减少2.2%，同比减少24.5%。2024年二季度日均成交额8,597亿元,较2023年二季度日均交易额减少14.5%。2024 年至今日均交易额8,789亿元，较2023年日均交易额增加0.4%