汽车和汽车零部件行业周报（20240610-20240614）：马斯克薪酬方案获批，欧盟拟对华加征电动车额外关税

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2024年6月16日 行业研究 马斯克薪酬方案获批，欧盟拟对华加征电动车额外关税 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240610-20240614） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+1.5%）跑赢沪深300（-0.9%），在30个中信一级行业中排名6位。 新能源车型支撑销量，6月车市或企稳呈环比增长：1）乘联会：6/1-6/10国内乘用车零售销量同比-8%/环比-23%至36.0万辆，新能源乘用车零售销量同比+27%/环比-11%至18.0万辆（新能源渗透率50.0%）。2）交强险：6/3-6/9乘用车销量32.4万辆，日均销量4.6万辆。新能源乘用车销量16.9万辆，日均销量2.4万辆（新能源车渗透率52.2%）。 欧盟拟对华加征电动车额外关税，头部自主新能源车企仍具备优势：6/12欧盟委员会拟对来自中国的纯电动汽车分阶梯征收额外关税；其中，上汽、吉利、比亚迪分别征收38.1%、20%、17.4%的关税，对配合调查但未被抽样的车企征收21%的平均关税。如果欧盟与中国当局的讨论未能达成有效解决方案，以上临时反补贴税将从 7/4起以担保形式征收。我们认为，1）欧盟对比亚迪的关税征收力度低于预期、对上汽高于预期、对吉利等其他车企基本符合预期，关税征收力度主要与品牌在当地销售规模有关。2）根据我们对海豚、MG4、ID.3三款车型在欧洲本土的销售价格的统计，自主品牌仍具备价格竞争优势，同时有望通过供应链降本、与经销商成本分摊等方式部分消化关税影响。3）中长期角度来看，欧洲市场带来的销量弹性较大，自主品牌存在欧洲布局的必要性。我们相对看好降本能力强、海外导入车型丰富、深度本土化节奏领先的头部新能源车企的海外布局前景。 马斯克薪酬方案获批，主题性事件有望成为板块短期催化剂：我们认为，1）2024E或为近三年购车综合优惠力度最大之年；其中，新一线、二/三线城市的换购需求兑现或将成为拉动销量的关键。2）小米、华为依然具备较强流量+品牌转换能力，比亚迪仍将在10-15万元新能源车市场具备绝对主导力，看好华为、比亚迪、小米的爬坡能力。3）预计主题性事件有望成为板块短期催化剂。6/14特斯拉召开2024年股东大会，马斯克超500亿美元薪酬方案、以及特斯拉注册地从特拉华州迁往德州获股东批准。我们认为，董事会提议方案的全部获批有望进一步稳定特斯拉管理层架构、增强市场对特斯拉对于各项创新技术与业务的推进。建议关注8/8特斯拉Robotaxi发布日、以及北汽蓝谷与华为合作首款车型享界S9的新车发布与交付。 投资建议：整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷、特斯拉、小鹏汽车。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、斯菱股份、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 601127.SH 赛力斯 87.79 -1.62 3.16 3.83 NA 28 23 买入 601689.SH 拓普集团 58.98 1.93 2.45 3.31 31 24 18 买入 002594.SZ 比亚迪 253.05 10.32 11.59 12.72 25 22 20 买入 1211.HK 比亚迪股份 229.40 10.32 11.59 12.72 21 18 17 买入 600660.SH 福耀玻璃 46.70 2.16 2.52 2.90 22 19 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 44.45 2.16 2.52 2.90 19 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-06-14；汇率按1HKD= 0.9088CNY换算。 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -20%-11%-2%8%17%05/2308/2311/2302/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 板块头部效应明显，政策+车展持续催化需求释放——汽车和汽车零部件行业跟踪报告（2024-05-06） 4月新势力终端持续加码，特斯拉FSD入华释放积极信号——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-05-04） 新时代新汽车，奏响发展强音——汽车行业北京车展跟踪报告（2024-05-02） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 4.1 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 4.1.1 乘用车公司公告 .................................................................................................................................. 12 4.1.2 汽车零部件公司公告 ........................................................................................................................... 12 4.2 公司新闻 .............................................................................................................................................. 13 4.2.1 乘用车公司新闻 .................................................................................................................................. 13 4.2.2 新势力公司新闻 .................................................................................................................................. 14 4.3 行业新闻 .............................................................................................................................................. 14 5、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 16 6、 汽车消费补贴 .................................................................................................................. 18 7、 品牌权益补贴 .................................................................................................................. 24 8、 风险分析 ......................................................................................................................... 35 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：6月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） .................................................................................. 5 图2：6月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） .................................................................................. 5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图4：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图5：本周板块涨跌幅前五个股 .............................................................................................................