市场资讯晨报：马斯克薪酬获批提振特斯拉股价，Adobe业绩超预期

美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 马斯克薪酬获批提振特斯拉股价，Adobe业绩超预期 一、全球投资焦点 随着科技股上涨和通胀压力缓解，市场预期美联储将降息，美国股市和国债市场均表现出积极动态，共同基金增加科技股持仓，美股强势将持续。 1.科技股上涨带动股市达到历史新高。标普500指数连续第四次创新高，今年已29次刷新纪录。10年期国债收益率跌破4.3%。欧盟债券市场受重创。 2.生产者价格指数（PPI）出现七个月来最大降幅，显示通胀压力缓解。市场预期美联储将在今年晚些时候开始降息。9月降息概率提升。 3.特斯拉（TSLA.O）股价大涨，因股东支持埃隆·马斯克的薪酬方案。Adobe（ADBE.O）因前景看好股价飙升。博通公司（AVGO.O）盈利稳健，宣布股票拆分，带动芯片制造商股价上涨。 4.共同基金增加科技股持仓，达到历史最高水平。意味着美国股市强劲势头将持续至2024年下半年。BI分析表明，股市相对估值水平较低，但年化增长率仍然很高。 5.美联储的“点阵图”显示政策制定者对降息的预期分歧。预计今年仅降息一次和降息两次的人数接近。 6.分析师预计核心PCE指标5月份仅上涨0.1%，这可能支持美联储今年两次降息的理由。 特斯拉（TSLA.O）股东大会重新批准了埃隆·马斯克的薪酬协议，并支持公司注册地从特拉华州更改到德克萨斯州，尽管存在法律挑战和部分股东的不满。 1.特斯拉股东于昨日重新批准了埃隆·马斯克560亿美金的薪酬协议，尽管该协议之前被特拉华州法官裁定无效。特斯拉没有立即公布投票的具体结果，包括支持和反对薪酬方案的股东比例。2018年该协议首次签署时获得了73%的支持。据报道，贝莱德和先锋集团均投票支持该薪酬方案。挪威1.7万亿美元的主权财富基金和加州教师退休系统是主要反对者。 2.股东还支持特斯拉将注册地从特拉华州更改到德克萨斯州，这是对一月份特拉华州法官关于马斯克薪酬裁决的回应。 3.马斯克在股东大会上表示对股东的感激，并预测两项提案都以较大优势通过，随后特斯拉股价上涨3%。 4.但本次股东大会的结果可能并不意味着特斯拉公司治理闹剧的结束。有股东对投票结果不满，可能向特拉华州法庭提出质疑。一些专家和教授对特斯拉董事会的决策过程和披露程度提出批评，认为该流程并没有解决与马斯克的众多利益冲突。 5.特斯拉股东于马斯克的薪酬闹剧凸显了“关键人物风险”。它导致了特斯拉股价在近期的低迷。马斯克曾表示：“如果没有25%的投票控制权，我很难将特斯拉发展成为人工智能和机器人领域的领导者。我必须持有特斯拉股票五年，这实际上不是现金，我不能逃跑，也不想这么做。”而反对者认为信息够透明，担心奖金总额、绩效触发结构、稀释以及关键人物风险缓解措施的不足。 2024年6月14日美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,433.7 52周最高5,447.3 52周最低4,103.8 近3个月日均成交额（亿）2,981.4 数据来源：Wind；数据日期：2024年6月14日盘前国信证券（香港）研究部整理 主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年6月14日盘前国信证券（香港）研究部整理 ZHENGYufei SFCCENo.：BJV215 +85228996772 zhengyf@guosen.com.hk 埃隆·马斯克的薪酬方案获得通过，被认为有助于稳定马斯克在公司的未来，2018年薪酬方案首次获批以来特斯拉的表现反映了其薪酬与公司业绩紧密相连的特殊性。 1.特拉华州法院曾裁定马斯克的薪酬协议无效，但在年度股东大会上，股东们再次批准了该方案。分析师和投资者认为，薪酬方案的通过有助于降低马斯克离开特斯拉的风险。而马斯克更专注则对特斯拉股价有积极的影响。 2.自2018年马斯克薪酬方案首次获批以来，特斯拉的市值飙升，帮助马斯克在不到三年的时间内实现了6500亿美元的市值目标，而他当时给出的时间是10年。 3.自2018年以来，特斯拉的电动汽车年交付量增长了7倍，但分析师预计今年销量可能会出现首次下滑。 2018年马斯克薪酬方案获批后特斯拉股价表现2018年马斯克薪酬方案获批后特斯拉汽车交付量 资料来源：LSEGDatastream，Reuters，国信证券（香港）研究部 4.收入与盈利能力：特斯拉的营收和调整后核心利润是马斯克薪酬计划中的里程碑，公司在2022年和2023年已经实现了调整后核心利润的最高里程碑。 5.与其他CEO薪酬的比较：Alphabet的首席执行官桑达尔·皮查伊是美国薪酬最高的CEO之一，2022年的薪酬约为2.26亿美元，与马斯克560亿股权激励相距甚远。但马斯克的薪酬不包括工资、现金奖金和期权，薪酬完全与特斯拉的业绩挂钩，这在企业高管薪酬中较为罕见。 2018年马斯克薪酬方案获批后特斯拉收入和盈利表现美国公司高管薪酬比较 资料来源：Reuters，国信证券（香港）研究部 AdobeInc.（ADBE.O）的业绩报告显示其基于人工智能的创意产品销售强劲，股价因此大涨，同时公司上调了利润预期，并在数字媒体和文档云业务方面实现了显著增长，显示出AI技术的成功整合和市场对Adobe创新产品的高度认可。 1.AdobeInc.预计其创意产品未来销售强劲，第二财季销售额增长10%，每股利润上调至USD18.20超出分析师每股18美金的预期，股价因此大涨。Adobe的业绩和股价反应与其他企业软件形成鲜明对比，显示出其在市场中的强劲表现。这家长期以来在平面艺术专业软件领域处于领先地位的公司，曾被认为生成式人工智能会抢占其市场。Salesforce（CRM.N）Workday（WDAY.O）和ServisceNow（NOW.N）等应用软件同行在报告需求放缓后，Adobe在最近几周也面临类似的担忧。 2.Adobe备受关注的新创意软件业务指标，数字媒体净新年度经常性收入，将达到4.6亿美元，而平均预期为4.352亿美元。显示出客户对Adobe基于人工智能的新工具的采用。数字媒体部门包括Adobe的旗舰创意和文档处理软件销售额增长了11%，达到39.1亿美元。包括营销和分析软件在内的部门收入增长了9%，达到13.3亿美元。 3.Adobe的文档云业务新增年度经常性业务超出分析师预期，显示出用户对新AI助手功能的青睐。该部门本季度新增年度经常性业务1.65亿美元，而分析师预期为1.227亿美元。管理层在财报电话会议上表示，这是因为用户选择了一项新的人工智能助手功能，该功能有助于分析和理解PDF和其他文档。 4.Adobe的专有AI模型Firefly已成功集成到Photoshop和Illustrator等产品中，并且在视频编辑软件Premiere中也在开发类似技术。该模型已用于生成超过90亿张图像。Adobe的Express产品（面向休闲创作者）月活跃用户大幅增长，显示出其在吸引新用户方面的成功。 5.人工智能产品的货币化：Adobe高管表示，公司还在利用人工智能产品赚钱的早期阶段，专注于将AI转化为货币化。 6.Adobe股价在收盘报458.74美元后，一度触及537.38美元的高点。在2023年上涨77%后，该股自今年年初以来已下跌23%。分析师认为，Adobe的强劲前景应该可以缓解投资者对其在生成式AI领域的竞争压力的担忧。 Adobe用户利用Firefly生成了90亿张AI图像 资料来源：Adobe，Bloomberg，国信证券（香港）研究部 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数午后再度拉升回暖，截止收盘，恒指涨0.97%，报18112.63；国指涨0.98%，报6421.81；恒生科技指数涨1.3%，报3739.14。 盘面上，苹果概念股集体走强，其中，丘钛科技大涨超10%，通达集团涨超8%，高伟电子、比亚迪电子、舜宇光学科技等纷纷跟涨。汽车股涨幅居前，比亚迪股份涨超5%，恒大汽车、零跑汽车涨超2%，理想汽车、吉利汽车、蔚来等涨超1%。电力股普涨，中广核电力、中国电力涨超5%，华润电力涨超3%。 2、美股市场数据： 标普500指数收于历史新高，博通领涨芯片股。强劲的展望推动Adobe盘后飙升14%，截至收盘，标普500指数上涨0.2 %，报5433.74点；道琼斯工业平均指数下跌0.2%，报38647.1点；纳斯达克综合指数上涨0.3%，报17667.56点 行业板块方面，除半导体、科技、房地产、公用事业和日常消费分别收涨1.09%、0.79%、0.5%、0.23%和0.13%外，其他标普6大板块悉数收跌：能源、通讯、工业、医疗、金融和原料分别收跌0.92%、0.86%、0.64%、0.08%、0.07%和0.03 %。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.28%。哔哩哔哩涨超7%，满帮涨超4%，腾讯音乐涨超3%，理想汽车涨超2%，微博涨超1%，拼多多小幅上涨。唯品会跌超4%，富途控股跌超2%，小鹏汽车跌超1%，蔚来、爱奇艺、阿里巴巴、网易、京东、百度小幅下跌。 3、美股成交额前十： 股票简称 代码 收盘价 涨跌幅 成交额/亿 最近一周涨跌幅 英伟达 NVDA 129.61 3.52% 338.97 7.12% 特斯拉公司 TSLA 182.47 2.92% 221.03 2.55% 苹果公司 AAPL 214.24 0.55% 209.68 10.16% 博通股份有限公司 AVGO 1678.99 12.27% 151.23 19.82% SuperMicroComputer股份有限 SMCI 871.1 12.44% 98.38 11.98% 亚马逊公司 AMZN 183.83 -1.64% 73.48 -0.63% AMD公司 AMD 159.9 -0.21% 70.87 -4.13% 微软 MSFT 441.58 0.12% 70.52 4.02% Meta平台股份有限公司 META 504.1 -0.93% 50.31 2.09% 奥多比 ADBE 458.74 -0.25% 40.79 0.13% 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 4、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近7天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 5、沪深港通： 资料来源：Wind，国信证券（香港）研究部 三、全球财经动态 1、国际要闻 日本央行周五料维持利率不变，并可能在政策会议上考虑减少购债规模。投资者警惕有关下月加息前景的任何信号 美国5月PPI意外环比下跌并创七个月来最大降幅。鉴于CPI和PPI双双走弱，分析师预测美联储关注的5月份核心PCE 通胀率将创半年来最低 美国上周初申失业救济人数升至9个月高位，加州首当其冲。财长耶伦称，现在的劳动力市场看起来像疫情前的样子 法国多个左翼政党结成联盟，将在议会选举中挑战极右翼领导人勒庞和总统马克龙。民调显示该联盟在第二轮投票中有望战胜勒庞领导的阵营，而马克龙胜利的希望也被进一步削弱 民调显示，马克龙支持率跌至五年半来最低，只有24%的受访者相信他能解决法国面临的问题 政治因素拖累法国国债重挫，与德国国债的收益率差创2017年以来最大 因预期美联储不会急于放松货币政策，截至6月12日当周，美国货币市场基金资产规模创纪录高位 OPEC秘书长抨击国际能源署有关石油消费即将见顶的预测，称这种评论将导致前所未有的能源价格波动 据悉七国集团已商定，将利用俄罗斯被冻结资产所产生的收益向乌克兰提供500亿美元援助 特斯拉股东投票支持CEO马斯克的560亿美元薪酬方案，以及将注册地迁至德克萨斯州的计划 2、大中华新闻 央视微信号玉渊潭天发文称，中国据悉拟对欧盟大排量汽油车进口加征关税，针对欧盟白兰地的反倾销调查初裁结果将于8 月底前公布 在欧盟对进口自中国的电动汽车加征关税后，法国财长敦促欧盟解决中国其他产能过剩