债券市场和评级行业周报

分析周期 2024.6.3-2024.6.9 技术研究部（研究院） 联系电话：010-67413343 邮箱：research@dagongcredit.com 债券市场和评级行业周报 本期观点摘要 宏观动态方面，进出口增长，延续贸易顺差。政策及会议方面，央行指出要加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、养老金融、数字经济“五篇大文章”的直接融资支持力度。 债市政策方面，国家金融监管总局表示将加快推动城市房地产融资协调机制落地，配合防范化解地方债务风险；超长期特别国债已完成两期800亿元发行；金融监管总局和住建部联合优化房地产融资协调机制。债券发行方面，本周信用债整体发行数量环比上升11.75%，净融资额为净流入，发行成本整体下行13.04BP；今年以来可持续挂钩债等新券种发行量倍增。 行业监测方面，房地产行业，2024年5月全国新房价格持续上涨，二手房价格延续下跌态势，深圳市特区建设发展集团有限公司被起诉追索14.07亿美 元；城投行业，西安曲江文化控股及子公司2.53亿债务逾期，河源市城市开发 投资有限公司董事长接受纪监调查，西湖电子集团新增2.43亿元涉案金额诉讼， 深圳特区建发集团被债权人申索赔偿14.07亿美元；其他行业，“正丹转债”公告停止交易，钜盛华、深业物流因未按时披露年报遭深圳证监局责令整改，林园投资及其一致行动人累计减持华体转债36万张。 风险预警方面，本周无发行人主体级别被下调，2家发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，进出口增长，延续贸易顺差 据海关总署6月7日数据，5月中国进出口总额为5,220.70亿美元，贸易顺差 826.20亿美元，进口出口同比均增长，出口增幅高于进口5.8个百分点。1-5月进出口总额为24,643.20亿美元，同比增长2.8%，实现贸易顺差，进口出口同比均增长，且延续今年以来各月累计值均增长趋势，进口增幅高于出口0.2个百分点。1-5月我国进出口呈现出的特点为一般贸易、加工贸易、保税物流进出口均增长；民营企业、国有企业进出口增长；机电产品占出口比重近6成，其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路和汽车出口增长。 1.2政策及会议方面，央行指出要加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、养老金融、数字经济“五篇大文章”的直接融资支持力度 5月31日，央行货币政策司发布文章《始终保持货币政策的稳健性提升金融服务实体经济质效》称，下阶段要进一步提升货币政策支持质效，适应经济结构转型升级和高质量发展需要，更好盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率，进一步整合优化现有的结构性货币政策工具，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、养老金融、数字经济“五篇大文章”的支持力度。此外，文章指出要合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，支持直接融资加快发展。预计未来一段时间，针对科技创新、绿色转型、普惠小微、养老金融、数字经济五个领域的债券市场融资支持力度将进一步提升。 2.债市观察 2.1债市政策方面，国家金融监管总局表示将加快推动城市房地产融资协调机制落地，配合防范化解地方债务风险；超长期特别国债已完成两期800亿元发行；金融监管总局和住建部联合优化房地产融资协调机制 5月31日，金融监管总局召开“四新”工程推进会议提到，与强监管严监管相结合，将全力推进中小金融机构改革化险，加快推动城市房地产融资协调机制落地，配合防范化解地方债务风险，预计未来一段时间，金融机构将继续支持并满足“白名单”房地产企业合理融资需求，支持房地产市场平稳健康发展，并通过展期、降息等方式，持续压降城投债务风险。截至6月3日，超长期特别国债已完成两期发行，共发行800亿元，同时，近期四川、上海、北京、湖南等多地也在积极部署超长期特别国债项目申报工作。6月7日，金融监管总局和住房城乡建设部联合印发《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用满足房地产项目合理融资需求的通知》提出，要进一步完善城市协调机制，充分发挥地方政府的积极作用，实施推送“白名单”项目反馈管理，积极满足“白名单”项目合理融资需求，对符合要求的项目“应贷尽贷”，并明确相关保障措施。 2.2债券发行方面，本周信用债整体发行数量环比上升11.75%，净融资额为净流入，发行成本整体下行13.04BP 本周，债券一级市场发行债券983只，净融资额为净流入5,599.40亿元。信用债发行数量方面，整体发行数量环比上升11.75%，净融资额为净流入，资产支持证券、定向工具、可交换债发行数量环比下降，可转债发行数量环比持平，其他各券种发行数量环比均上升。信用债发行成本方面，除可交换债、可转债、企业债外，其他各券种平均发行利率环比均下行，整体下行13.04BP。 表1债市发行情况（单位：只、亿元、%） 券种 发行数量 数量环比 发行规模 偿还规模 净融资额 利率债 11 -92.31% 3,338.54 2,721.93 616.61 同业存单 563 32.16% 6,936.00 4,557.70 2,378.30 信用债 409 11.75% 5,790.48 3,186.00 2,604.48 总计 983 5.13% 16,065.02 10,465.62 5,599.40 数据来源：Wind，大公国际整理 表2主要券种各主体级别平均发行利率（单位：%、BP）1 券种 年限 发行利率 环比 AAA AA+ AA AAA AA+ AA 公司债 3年 2.38 2.43 3.10 4 5 - 5年 2.49 2.88 3.85 -6 11 22 短融 1年 - - - - - - 中票 3年 2.40 2.55 - -26 3 - 5年 2.42 2.63 2.62 -14 -9 -58 数据来源：Wind，大公国际整理 2.3今年以来，可持续挂钩债等新券种发行量倍增 今年以来，可持续挂钩债、革命老区债、高成长债、一带一路债发行量成倍增长。 表3债市新产品发行情况（单位：只、亿元） 新券种类型 本周 今年以来 今年以来同比 发行数量 发行规模 发行数量 发行规模 发行数量 发行规模 科技创新公司债券 21 200.40 196 2,170.56 83.18% 99.09% 科创票据 13 129.00 288 2,551.24 64.57% 60.70% 绿色债券 9 81.00 222 2,049.95 -22.38% -50.45% 碳中和债 7 47.00 70 581.26 2.94% -14.25% 乡村振兴债 5 42.00 54 298.67 -29.87% -20.42% 可持续挂钩债 2 13.00 28 191.45 133.33% 162.26% 1计算平均发行利率时，剔除有担保债券以及发行数量在3只以下（不含3只）的债券 表3债市新产品发行情况（单位：只、亿元） 革命老区债 1 7.00 12 49.37 140.00% 200.49% 高成长债 1 2.90 4 22.90 300.00% 2762.50% 一带一路债 1 2.90 12 165.55 200.00% 345.15% 数据来源：Wind，大公国际整理 3.行业监测 3.1房地产行业，2024年5月全国新房价格持续上涨，二手房价格延续下跌态势；深圳市特区建设发展集团有限公司被起诉追索14.07亿美元 6月3日，中指研究院发布了全国百城房价，数据显示，2024年5月全国新房价格 持续上涨，二手房价格延续下跌。受部分城市优质改善项目入市带动，叠加5月17日一系列楼市新政落地的影响，部分核心城市项目到访量出现增长，新建住宅价格环比结构性上涨0.25%，较上月收窄0.02个百分点，同比延续上涨态势，上涨1.33%，涨幅扩大0.25个百分点；二手房市场受“以价换量”带动价格继续下探，二手住宅价格环比连续25个月下跌，5月环比下跌0.70%，跌幅收窄0.05个百分点，同比下跌5.80%，跌幅扩大0.42个百分点；其中，一、二线城市新房价格环比同比均涨，环比分别上涨0.44%和0.21%，同比分别上涨2.55%和1.17%，三四线城市环比上涨0.04%，同比下跌0.01%；二手房价格各线城市环比同比均下跌，一、二及三四线城市环比下跌分别为0.69%、0.72%和0.68%，同比分别下跌4.89%、6.00%和5.96%。 6月6日，深圳市特区建设发展集团有限公司发布公告称，公司于6月3日收到由 香港高等法院发出的传讯令状，被控违反了2022年8月为华南城控股有限公司优先票 据展期签订的维好协议项下义务，花旗国际有限公司要求申索至少14.07亿美元的赔偿金。 3.2城投行业，西安曲江文化控股及子公司2.53亿债务逾期，河源市城市开发投资有限公司董事长接受纪监调查，西湖电子集团新增2.43亿元涉案金额诉讼，深圳特区建发集团被债权人申索赔偿14.07亿美元 5月31日，西安曲江文化控股有限公司公告称，公司及子公司西安曲江文化产业投 资（集团）有限公司债务逾期金额合计2.53亿元。6月5日，河源市纪监委发布消息，河源市城市开发投资有限公司党委书记、董事长殷永威涉嫌严重违纪违法，目前正接受河源市纪委监委纪律审查和监察调查。6月5日，昆明市城建投资开发有限责任公司公告，因发行人与云南保利实业有限公司的昆明市官渡区巫家坝中苜蓿村项目纠纷，发行人被列入失信被执行人名单，执行标的2.25亿元。6月6日，西湖电子集团有限公司发布公告，其子公司数源科技股份有限公司因与天德国际实业有限公司的股权转让纠纷，收到浙江省杭州市中级人民法院出具的《应诉通知书》，诉讼请求包括支付股权转让款17,050万元，支付不动产使用费3,225.8083万元，支付违约金4,000万元。6月6日， 深圳市特区建设发展集团有限公司被华南城票据债权人起诉，申索赔偿至少14.07亿美元。 3.3其他行业，“正丹转债”公告停止交易，钜盛华、深业物流因未按时披露年报遭深圳证监局责令整改，林园投资及其一致行动人累计减持华体转债36万张 6月2日，正丹股份公告，6月3日是“正丹转债”最后一个交易日，6月3日后将 停止交易，截至6月6日收市后仍未转股的“正丹转债”，将按照100.31元/张的价格强制赎回。6月3日，深圳证监局发布公告称，深圳深业物流集团股份有限公司、深圳市钜盛华股份有限公司未在规定时间披露2023年年度报告，违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定，决定对两家公司采取责令改正的监管措施。6月6日，华体科技公告，截止2024年6月5日，林园投资及一致行动人汉中林园投资基金管理合伙 企业（有限合伙）自2023年7月25日至2024年6月5日，通过上海证券交易所交易系统累计减持华体转债共约36万张，较上次公告比例减少17.39%，减持比例超过10%。 4.风险预警 4.1主体级别下调方面，本周无发行人主体级别被下调 4.2主体展望下调方面，本周2家发行人评级展望被下调 表4评级展望下调情况 序号 发行人 评级机构 最新评级日期 最新评级结果 最新评级展望 上次评级日期 上次评级结果 上次评级展望 所属申万行业 调整原因 1 越秀地产股份有限公司 惠誉 2024/ 6/5 BBB- 负面 2023/ 7/26 BBB- 稳定 房地产 由于国内房地产行业持续低迷，导致公司的销售额和利润率下降，可能对营运资本造成压力，并削弱公司流动性缓冲。 2 中国金茂控股集团有限公司 惠誉 2024/ 6/5 BBB- 负面 2023/10/13 BBB- 稳定 房地产 公司销售疲软，2024年的销售额将下降35%，且经营现金流减弱，将进一步影响其中期财务灵活性。 数据来源：Wind，大公国际整理