债券市场和评级行业周报

分析周期 2024.3.11-2024.3.17 技术研究部（研究院） 联系电话：010-67413343 邮箱：research@dagongcredit.com 债券市场和评级行业周报 本期观点摘要 宏观动态方面，1-2月汽车产销量同比增长，出现降价竞争，新能源汽车产销占比三成且增幅高于整体；2月新房二手房价环比同比均多数下降。政策及会议方面，工信部部长强调要加大政策扶持力度，推动工业企业培育形成新质生产力；国务院发文指出，将推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动。 债市政策方面，深交所召开年度债券监管发展业务座谈会指出，要统筹抓好风险防控和合理融资支持，促进房地产市场平稳健康发展，财政部长在《求是》发表署名文章称，要组合使用专项债、超长期特别国债等政策工具并适度加力，交易商协会完善评级自律规则体系，鼓励发挥双评级、多评级交叉验证作用。债券发行方面，本周信用债整体发行数量环比下降5.27%，净融资额为净流入，发行成本整体上浮2.34BP；转型债券发行数量和规模同比均呈数倍增长。 行业监测方面，房地产行业，2月各线城市商品住宅销售价格环比均下降，降幅总体收窄，金地（集团）股份有限公司归母净利润同比下降85.48%；城投行业，仁怀市城建集团及湖南省湘潭城建集团董事长、铜陵市建投集团副总经理涉嫌严重违纪违法正接受调查，广州交投因施工纠纷涉重大诉讼，或将对其发行债券本息兑付产生不利影响；其他行业，武汉当代科技5支债券逾期，发行金额合计23.8亿元，“搜特退债”公告无法按期付息，“19南通三建MTN001”本息兑付存在不确定性。 风险预警方面，本周1家发行人（搜于特集团股份有限公司）主体级别被下调；无发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，1-2月汽车产销量同比增长，出现降价竞争，新能源汽车产销占比三成且增幅高于整体；2月新房二手房价环比同比均多数下降 据中国汽车工业协会3月12日数据，今年以来我国汽车产销量同比增长，新能源 汽车增幅较大。数据显示，2月我国汽车产销量累计值分别为391.90万辆和402.60万辆，同比分别增长8.10%和11.10%，其中乘用车和商用车产销量同比均增长。新能源汽车产销量累计值分别为125.20万辆和120.70万辆，占比汽车产销量分别为31.95%和29.98%，我国汽车产销量三成左右为新能源汽车。新能源汽车产销量累计同比分别为 28.17%和29.39%，增幅均明显高于汽车产销量增幅。我国汽车行业在国内国际市场上表现亮眼的同时，也出现了激烈竞争的现象。年初至今，我国汽车市场出现降价潮，多家车企和多个车型降价，或受此影响，1-2月汽车制造业PPI同比下降1.5%，CPI细分交通工具领域同比下降5.5%。 另外，本周发布多项经济数据。价格方面，据国家统计局3月14日数据，3月上旬 与2月下旬相比，全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格中，27种产品价格上涨，21种下降，2种持平，其中黑色金属各细分领域价格较上期均下降，有色金属各细分领域均上升，生猪价格有所反弹。房价方面，据国家统计局3月15日数据，2月70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比同比均多数下降。金融统计数据方面，据人行3月15日数据，2月末，M2、M1、M0余额同比均增长，货币政策整体较为宽松。社融存量方面，2月末社融存量同比增长，其中人民币贷款余额、企业债券余额、政府债券余额、非金融企业境内股票余额同比均增长。社融增量方面，1-2月同比少增，其中人民币贷款、政府债券净融资、非金融企业境内股票同比少增、企业债券净融资同比多增。2024年以来，货币政策注重灵活适度、精准有效，央行降准和定向降息取得成效，流动性保持合理充裕，对实体经济的资金支持力度较为稳固，社融存量同比增长意味着企业信贷、证券等资金需求提升，预示着市场信心的提升以及景气度的改善。 1.2经济政策方面，工信部部长强调要加大政策扶持力度，推动工业企业培育形成新质生产力；国务院发文指出，将推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动 3月12日，工业和信息化部党组书记、部长金壮龙主持召开干部大会强调，要抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，加快推进新型工业化，把发展新质生产力作为重要着力点，巩固和增强工业经济回升向好态势，推动制造强国和网络强国建设取得新的更大成效，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，此外，开展汽车以旧换新、推动家装消费品换新，在强化政策保障方面，加大财政政策支持力度，完善税收支持政策、优化金融支持。预计未来一段时间，我国将从财政、货币、金融等多方面发力，持续扩大财政支出规模，强化政府投资对全社会投资的引导带动作用，提升社会投资和消费水平，以推动我国经济持续稳定回升向好。 2.债市观察 2.1债市政策方面，深交所召开年度债券监管发展业务座谈会指出，要统筹抓好风险防控和合理融资支持，促进房地产市场平稳健康发展；财政部长在《求是》发表署名文章称，要组合使用专项债、超长期特别国债等政策工具并适度加力；交易商协会完善评级自律规则体系，鼓励发挥双评级、多评级交叉验证作用 3月11日，深交所组织召开2023年度债券监管发展业务座谈会，会议指出要统筹抓好风险防控和合理融资支持，促进房地产市场平稳健康发展，推动地方债务风险化解落实落地。近日，交易商协会发布评级自律规则体系完善措施指出，将鼓励债券双评级的交叉验证，降低信息不对称。3月16日，财政部部长蓝佛安在《求是》杂志发表署名文章称，财政部门要牢牢把握积极财政政策的基调和内涵，加强财政资源统筹，组合使用赤字、专项债、超长期特别国债、税费优惠、财政补助等政策工具，适度加力并保持适当支出规模。近日，为适应评级行业新发展阶段的需要，交易商协会完善了评级自律规则体系，强调鼓励债券发行人选择两家及以上信用评级机构提供评级服务，发挥双评级、多评级以及不同模式评级的交叉验证作用。 2.2债券发行方面，本周信用债整体发行数量环比下降5.27%，净融资额为净流入，发行成本整体上浮2.34BP 本周，债券一级市场发行债券1,156只，净融资额为净流出774.83亿元。信用债发行数量方面，整体发行数量环比下降5.27%，净融资额为净流入，公司债发行数量环比上升，可交换债发行数量环比持平，其他各券种发行数量环比均下降。信用债发行成本方面，除资产支持证券外，其他各券种平均发行利率环比均上行，整体上行2.34BP。 表1债市发行情况（单位：只、亿元、%） 券种 发行数量 数量环比 发行规模 偿还规模 净融资额 利率债 33 120.00% 4,205.33 4,660.54 -455.21 同业存单 584 -18.09% 6,661.90 9,887.50 -3,225.60 信用债 539 -5.27% 6,896.39 3,990.40 2,905.98 总计 1,156 -10.87% 17,763.61 18,538.44 -774.83 数据来源：Wind，大公国际整理 表2主要券种各主体级别平均发行利率（单位：%、BP）1 券种 年限 发行利率 环比 AAA AA+ AA AAA AA+ AA 公司债 3年 2.78 2.80 3.11 9 -11 12 5年 2.85 3.16 3.68 -1 12 33 短融 1年 2.50 2.51 2.60 6 3 6 中票 3年 2.84 2.87 2.99 10 -7 - 5年 2.87 3.11 - 8 -5 - 数据来源：Wind，大公国际整理 2.3年初至今，转型债券发行数量和规模同比均呈数倍增长 在中国宝武钢铁集团有限公司发行100亿元低碳转型公司债影响下，年初至今，转 型债券发行规模同比呈60倍以上增长。 表3债市新产品发行情况（单位：只、亿元） 新券种类型 本周 今年以来 今年以来同比 发行数量 发行规模 发行数量 发行规模 发行数量 发行规模 科创票据 22 184.00 124 1,110.86 117.54% 101.32% 绿色债券 16 303.20 99 887.75 -12.39% -2.40% 科技创新公司债券 13 165.50 67 763.42 131.03% 208.73% 碳中和债 5 21.86 29 250.62 -3.33% -14.94% 乡村振兴债 1 1.75 18 74.47 -43.75% -58.20% 革命老区债 1 1.75 5 32.33 0.00% 96.77% 转型债券 1 6.00 8 123.57 700.00% 6078.50% 三农债 1 25.00 3 85.00 -40.00% -2.30% 数据来源：Wind，大公国际整理 3.行业监测 3.1房地产行业方面，2月各线城市商品住宅销售价格环比均下降，降幅总体收窄；金地（集团）股份有限公司归母净利润同比下降85.48% 3月15日，国家统计局发布2月70个大中城市商品住宅销售价格指数报告，2月各线城市商品住宅销售价格环比均下降，降幅总体收窄。从新房看，2月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅持平，其中北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.8%和0.5%，上海上涨0.2%；二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1%，三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅持平。从二手房看，2月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅收窄0.2%，其中，北京、上海、广州、深圳环比分别下跌0.9%、0.6%、1.0%和0.5%；二线及三线城市二手住宅销售价格环比 1计算平均发行利率时，剔除有担保债券以及发行数量在3只以下（不含3只）的债券 均下降0.6%，二线城市降幅持平，三线城市降幅收窄0.1%。 3月14日，金地(集团)股份有限公司发布公告显示，公司2023年营业收入、归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为981.25亿元、8.88亿元和-10.99亿元，同比分别下降18.37%、85.48%和119.27%。 3.2城投行业方面，仁怀市城建集团、湖南省湘潭城建集团董事长、铜陵市建投副总经理涉嫌严重违纪违法正接受调查；广州交投因施工纠纷涉重大诉讼，或将对其发行债券本息兑付产生不利影响 3月12日，仁怀市纪监委消息，仁怀市城市开发建设投资经营有限责任公司董事长周祈飞涉嫌严重违纪违法，正接受仁怀市纪委监委纪律审查和监察调查。3月13日，湖南省纪检委消息，湖南省湘潭城乡建设发展集团有限公司原党委书记、董事长，现任湘潭市优化人居环境事务中心正处级干部史坚涉嫌严重违纪违法，正接受湘潭市纪委监委纪律审查和监察调查。3月13日，铜陵市纪检委消息，铜陵市建设投资控股有限责任公司党委委员、副总经理汪海龙涉嫌严重违纪违法，正接受铜陵市纪委监委纪律审查和监察调查。3月13日，广州交通投资集团有限公司涉及重大诉讼，中信建投证券作为受托管理人，出具了临时受托管理事务报告。3月13日，广州交通投资集团子公司广州广佛肇高速公路有限公司因施工造成损害并影响佛山市南海广和大桥有限公司的收费收益遭后者索赔，上述重大事项或将对发行人债券本息偿付产生影响。 3.3其他行业方面，武汉当代科技5只债券逾期，发行金额合计23.8亿元，"搜特退债"公告无法按期付息，“19南通三建MTN001”本息兑付存在不确定性 3月12日，武汉当代科技产业集团股份有限公司发布关于逾期公司债券后续进展情况的公告，武汉当代科技产业集团股份有限公司所发行的多期公司债券未能按期足额兑付利息和回售本金，其中，H19当代F、H19当代2、H19当代3、H20当代1和H21当代2等五期债券分别涉及未能兑付、回售，发行金额合计23.8亿元。3月12日，搜于特集团股份有限公司公告，公司陷入债务危机及经营