美联储6月利率会议偏鹰，美元短期反弹

热点报告——外汇期货 美联储6月利率会议偏鹰，美元短期反弹 走势评级：美元：看涨报告日期：2024年6月13日 ★FOMC6月利率会议：偏向鹰派的会议 美联储6月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是利 率点阵图显示24年仅降息一次明显偏向鹰派。会议后美元指数反弹，美债收益率回升。 整体来看，6月份利率会议的表述和5月份基本一致，区别在于本次会议上表述通胀朝着美联储2%的政策目标取得了一些进展，而非上次会议上的“缺乏”进展。这表明了这段时间内通胀的确在降低，只不过距离美联储的目标还有一段距离。 外具体到本次利率会议的行动，本次会议维持利率水平不变符合汇市场预期，具体的措辞和5月份利率会议一致。本次会议删除期了上次会议关于缩表放缓细节的描述，鉴于缩表放缓从6月底货开始，这种删去不会产生影响。 市场非常关心的利率点阵图和经济预测数据实际上体现出了美联储目前的政策导向。本次会议上最为明显的鹰派导向就是美联储利率点阵图显示24年仅降息一次，25年降息4次。其中有 4位委员预计24年不降息。相较于3月份的24年降息三次，目前的仅降息一次明显意味着美联储的鹰派导向。 总体来看，6月份美联储利率会议偏向鹰派，利率点阵图和中性利率的预期抬升表明了美联储继续观望的倾向，和市场年内降息2次的预期形成鲜明对比。美国经济基本面的问题美联储基本没有提到，需要继续等待美国经济基本面数据进一步走弱来给与美联储降息的理由，不存在完美的政策落点，市场和政策制定者之间的博弈加剧。 ★投资建议 短期美元指数震荡走强。 ★风险提示： 美国通胀高企影响政策节奏。 元涛首席分析师（外汇）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC6月利率会议：偏向鹰派的会议 美联储6月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是利率点阵图显示24年仅降息一次明显偏向鹰派。会议后美元指数反弹，美债收益率回升。 整体来看，6月份利率会议的表述和5月份基本一致，区别在于本次会议上表述通胀朝着美联储2%的政策目标取得了一些进展，而非上次会议上的“缺乏”进展。这表明了这段时间内通胀的确在降低，只不过距离美联储的目标还有一段距离。 具体到本次利率会议的行动，本次会议维持利率水平不变符合市场预期，具体的措辞和5月份利率会议一致。本次会议删除了上次会议关于缩表放缓细节的描述，鉴于缩表放 缓从6月底开始，这种删去不会产生影响。 图表1：美元和美债收益率上升图表2：美债倒挂幅度降低 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 市场非常关心的利率点阵图和经济预测数据实际上体现出了美联储目前的政策导向。本次会议上最为明显的鹰派导向就是美联储利率点阵图显示24年仅降息一次，25年降息4次。其中有4位委员预计24年不降息。相较于3月份的24年降息三次，目前的仅降息一次明显意味着美联储的鹰派导向。 同时美联储上调了对于核心通胀的预测，从2.6%上调至2.8%，以及长期利率的预测上调至2.8%。这表明了潜在降息空间的减少，长期利率的上升让利率中枢保持在一个高于此前的水平，短期上调核心通胀预测则是认为通胀压力上升，降息节奏延后。 美联储主席鲍威尔的新闻发布会则表态较为中性。1）美联储认为通胀率显著缓和，但是依旧过高。对于通胀放缓到降息的信心尚未增强。2）没有将加息作为基准情景，目前的劳动力市场强劲但是可能对于短期数据过度解读。3）不会给与明确的降息预期引导，还是数据导向，劳动力市场疲弱美联储将作出反应。 我们看到鲍威尔的表态维持较为中性的特点，因为鲍威尔没有强化降息或者是需要进一步紧缩的预期导向。虽然美联储意识到了短期的劳动力市场数据可能高估了劳动力市场整体的韧性，但是美联储对于劳动力市场维持强劲的整体看法没有改变。所以我们认为利率点阵图不会作为美联储的预期引导信号，只不过利率点阵图代表出来的信号意义表明了美联储整体希望再观察一段时间来等待经济进一步降温的信号。 图表3：美联储预测24年核心PCE上升图表4：美联储预测长期利率中枢抬升 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表5：6月利率点阵图显示24年降息一次 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 总体来看，6月份美联储利率会议偏向鹰派，利率点阵图和中性利率的预期抬升表明了美联储继续观望的倾向，和市场年内降息2次的预期形成鲜明对比。美国经济基本面的问题美联储基本没有提到，需要继续等待美国经济基本面数据进一步走弱来给与美联储降息的理由，不存在完美的政策落点，市场和政策制定者之间的博弈加剧。 2、投资建议 短期美元指数维持震荡走强。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com