宏观经济研究：美联储决策与5月CPI形成分歧

根据所提供的文字内容，以下是宏观经济研究动态点评的主要总结：

美联储决策与5月CPI的分歧

关键点：

• 6月会议：美联储将联邦基金利率维持在5.25%-5.50%区间不变。会议声明强调通胀目标取得"小幅进一步进展"，相比上次会议的表述更为积极。
• 缩表：6月起，缩表速度进一步加快，从每月600亿美元国债+350亿美元MBS债券调整为250亿美元国债+350亿美元MBS债券。
• 经济预测与利率点阵图：经济预测和利率点阵图显示，2024年底目标利率上调至4.50%-4.75%，并预计2025年将迎来更激进的降息步伐。

美国5月通胀点评

关键点：

• CPI表现：5月美国CPI同比3.3%，季调环比0%，核心CPI同比3.4%，季调环比0.2%，均略低于市场预期。
• 能源贡献：国际油价和汽油零售价同比上涨，对通胀贡献略有增加，但整体影响有限。
• 住房通胀：住房通胀下降趋势趋缓，成为潜在二次通胀风险的来源。2023年5月见底后，2024年3月美国20大中城市房价季调同比回升，预示着住房通胀可能在下半年反弹。
• 服务通胀：服务通胀略有下降，但仍处于高位，连续两个月同比在5%以上。
• 商品CPI：商品CPI进一步负增长，耐用品消费遇冷，对通胀的贡献从-0.24pct下降至-0.33pct。
• 预测与市场反应：市场情绪乐观，预期9月份降息概率进一步提升，纳斯达克指数在美联储会议后上涨。

总结与展望

关键点：

• 美联储决策与5月CPI之间出现了一定的分歧，CPI的超预期下降缓解了市场对于通胀的紧张情绪。
• 尽管CPI表现较好，但美联储的点阵图和经济预测显示年内利率目标和PCE均上调，显示政策方向的不明确性和鹰派转变的可能性。
• 随着CPI的分化和潜在的二次通胀风险，市场预期年内将有一次降息行动。
• 后续需密切关注美国CPI在商品价格和服务价格之间的差异、房价反弹风险等因素，预期未来3个月内CPI维持当前水平，年内将有一次降息。

这份总结基于提供的文字内容进行了提炼和整合，概括了美联储决策变动、5月美国通胀数据的关键点以及市场反应，同时也提供了对未来经济趋势的初步预测。