华联期货铁矿石周报：终端累库，上行驱动进一步减弱

终 端 累 库 ， 上 行 驱 动 进 一 步 减 弱20240610 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：2024年6月5日至6日，加拿大和欧洲央行相继开启降息周期，各降息25基点，全球宽松预期升温，宏观情绪有所回暖，利好大宗商品价格。 ◆供应：本轮澳洲19港发运1778.2万吨，周降166万吨；巴西19港发运850.6万吨，周增45.1万吨。四大矿山方面，BHP发运环比增加54.4万吨至588.5万吨，力拓本轮发运大幅减少，力拓本轮514.4万吨，环比减少149.8万吨，VALE和FMG小幅减量。全球发运3248.7万吨，环比减少77.9万吨；非主流发运小幅增加，本轮发运619.9万吨，周环比增43万吨。到港方面，铁矿45港到港量2256万吨，环比下降168万吨，同比略高于往年。海外矿石发运积极，供应压力偏大。 ◆需求：247家钢厂盈利率52.81%，与前周持平；高炉开工率81.5%，环比上周降0.15%；日均铁水产量235.75万吨，环比减少0.08万吨，为连续第三周减少，但降幅有所收窄，峰值同样不及预期。五大钢材品种表需延续走弱，库存转增，终端需求季节性下滑明显。本轮复产驱动临近尾声，加之下游成材需求逐渐向淡季过渡，钢厂采购多以按需为主，铁矿需求有走弱迹象。 ◆库存：本轮全国45个港口进口铁矿库存为14927.76万吨，周环比增68.05万吨，铁矿石累库趋势延续，远高于历年同期水平。分国别来看，澳矿库存6793.27万吨，周增91.21万吨；巴西矿库存4919.32万吨，周降42.62万吨，均高于历年同期水平。钢厂进口矿库存9218.2万吨，周环比增14.44万吨，钢厂按需采购为主。 ◆观点：海外矿山在财年末冲量预期和非主流矿山新增项目释放供给的共同预期下，供应压力偏大，上半年铁水峰值仍未带来铁矿石库存拐点，铁矿去库时点推迟，且6月下游用钢需求逐步进入淡季，钢材库存转增，预计6月国内进口矿石的库存压力只增不减，进而高库存压力将继续贯穿6月份，铁矿价格将继续因库存压力而表现承压，叠加29日钢铁产量调控方案对市场情绪的影响，上周负反馈逻辑在盘面抢跑。但宏观需求预期尚未证伪以及控产政策尚未落地，铁水的减产难以开启，且钢材库存同比处于合理水平，矿价下行趋势尚不流畅。海外降息潮利多大宗商品价格，刺激盘面出现反弹，预计矿价区间宽幅震荡运行。 ◆策略：铁矿2409区间思路为主，参考运行区间【820，900】元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年6月7日，澳矿库存6793.27万吨，周环比增91.21万吨；巴西矿库存4919.32万吨，周环比降42.62万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年6月7日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14927.76万吨，周环比增68.05万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9218.2万吨，周环比增14.44万吨。钢厂按需补库，库存可用天数仍为20天。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 澳洲19港发运1778.2万吨，周环比降166万吨；巴西19港发运850.6万吨，周环比增45.1万吨。四大矿山方面，BHP及非主流发运小幅增加，其余三大矿山发运均出现下降。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本轮全球发运3248.7万吨，周环比降77.9万吨；非主流发运小幅增加，本轮发运619.9万吨，周环比增43万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年5月31日，本轮铁矿45港到港量2256万吨，周环比减168万吨，环比延续回落，预计本周到港量回升，供应偏宽松；其中到港量较大降幅体现在京唐港，本轮212.7万吨，环比减162.1万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率81.5%，环比上周降0.15%；日均铁水产量235.75万吨，环比减少0.08万吨，为连续第三周减少，但降幅有所收窄，峰值同样不及预期，铁水高点止步于此或对后续港口累库形成较大压力。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年6月7日，本轮45港日均疏港量312.82万吨，周环比降0.69万吨，同期中等偏高水平。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 MYSTEEL调研247家钢厂盈利率52.81%，环比持平；吨焦平均利润32元/吨，周环比增2元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/研究报告全部内容不代表协