华联期货PVC周报：商品情绪降温，跟随回调

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 商品情绪降温跟随回调 20240610 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率75.16%，环比下降1.67个百分点，同比上升5.21个百分点，处在同期中性位。预计本周山西霍家沟、陕西金泰等装置检修结束，供应回升。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率环比基本持平，同比稍偏高。房地产刺激政策持续，硬制品暂未有表现。软制品开工相对较好。型材企业开工持稳，北方地区开工略好于南方，较好主要集中在出口订单较好企业。出口方面印度需求较好，但运费持续上涨及市场担忧印度季风季节影响后期需求预期。 库存：上周国内PVC社会库存环比增加0.23%，同比增加27.05%，仍处在同期最高位，去库不畅。企业库存环比下降11.2%，同比下降34.5%。上游向中下游转移。 观点：整体供需两弱。成本端电石价格弱势，估值驱动不足。短期市场整体高位调整，盘面波动比较大。 策略：稳健型暂观望，激进型2409少量多单持有，止损参考6100。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20001500 1500 1000 1000 500 0 -500 -1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -1500-1500 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差小幅走低，5-9价差小幅上升。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC主力合约基差（元/吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 10002500 5002000 01500 -5001000 -1000500 -15000 -2000-500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -2500-1000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差持稳，基差维持弱势运行。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC周度产量（万吨） 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2706万吨。2024年1-5月累计产量974万吨，同比增加4.39%。上周PVC产量 42.71万吨，环比减少2.18%，同比增加2.68%。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2100 39 205037 35 2000 33 195031 190029 27 1850 25 1800 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2019万吨，占比约75%。2024年1-5月累计产量726.3万吨，同比增加2.99%。上周产量31.38万吨，环比降低3.15%，同比增加3.77%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-5月累计产量247.7万吨，同比增加 8.75%。上周乙烯法法产量11.33万吨，环比增加0.62%，同比降低0.2%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率75.16%，环比下降1.67个百分点，同比上升5.21个百分点，处在同期中性位。上周企业检修损失量15.29万吨，环比增加6.62%，同比降低1.8%。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率73.82%，环比下降2.59个百分点，同比上升6.05百分点，处于同期中性位。乙烯法 PVC开工率79.09%，环比上升1.03个百分点，同比上升2.52个百分点，处于同期中性位。 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月PVC粉进口2.16万吨，环比降低18.9%，同比降低43.6%。1-4月进口累计8.35万吨，同比降低 56.3%。1-4月我国塑料及其制品进口量685.6万吨，同比降低2.7%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 200 190 180 170 170 150 130 110 90 16070 150 140 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年4月PVC累计表观消费量162.6万吨，环比降低6.8%，同比降低5.9%。上周PVC产销率161.1%，环 比降低4.1个百分点，同比增加30个百分点。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9090 8080