华联期货鸡蛋周报：内销转弱，蛋价承压

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货鸡蛋周报 内销转弱蛋价承压 20240610 蒋琴 0663-8285285 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供应端 4 需求端 5 成本端 6 成本及利润 周度观点及策略 基本面观点 现货：据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.00元/斤，较上周下跌0.12元/斤，跌幅2.91%，低价区报3.60元/斤。上周主产区鸡蛋现货价格先跌后小幅回升。周末各环节备货基本收尾，内销市场需求转弱。叠加受高温高湿天气制约，下游二、三批经销商采买谨慎。部分地区库存有所增加，蛋价承压下行。 供应：据我的农产品网最新数据显示，2024年5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.94亿只，环比增幅0.59%，同比增幅8.15%。6月份新开产蛋鸡多为2月份前后补栏鸡苗，2月份正值春节假期前后，据Mysteel鸡苗销量数据显示，环比减少2.45%，因此6月份新开产蛋鸡数量将小幅下降；从淘汰鸡表现来看，6月天气逐渐炎热，南方地区进梅 雨天气，产蛋率开始下降，蛋品质量亦受影响，蛋价走弱，养殖端淘汰积极性将有所提升，但从可饲养日龄推算，理论可淘鸡数量仍小于新开产蛋鸡数量，故6月份在产蛋鸡存栏量将继续缓增，蛋价仍易跌难涨。通过分析历史 数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖已经持续亏损，且供需两端并未有实质 性改善，业内悲观情绪加重，蛋价中线易跌难涨。 策略观点与展望 展望：从行业在产蛋鸡存栏量来看，2023年中至今行业存栏处在加速上行趋势当中。由于此前行业持续盈利，养殖户积累了充裕的现金流，加上饲料成本趋势性下降，2023年-2024年一季度行业补栏积极性大增。后市随着新开产蛋鸡陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，供应充足，同时需求端支撑力度不足，供需角度来看蛋价中期或易跌难涨。 单边：09合约多空分歧较大，资金博弈加剧，建议暂时观望为主，压力位参考4150，下方支撑位参考3900。 套利：9-11反套 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 饲料生产 良种供应 鸡蛋产业链 上游 中游 下游 饲料行业 蛋鸡养殖行业 育种行业 动保行业 活禽市场 屠宰企业 淘汰蛋鸡 商品代鸡养殖 鸡蛋销售 白条鸡 贸易环节 鸡蛋深加工 父母代鸡养殖 祖代鸡养殖 疫苗研发 商超、饭店 批发市场 居 民 食品深加工厂 来源：华联期货研究所 期现市场 现货价格 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.00元/斤，较上周下跌0.12元/斤，跌幅2.91%，低价区报3.60元/斤。上周主产区鸡蛋现货价格先跌后小幅回升。周末各环节备货基本收尾，内销市场需求转弱。叠加受高温高湿天气制约，下游二、三批经销商采买谨慎。部分地区库存有所增加，蛋价承压下行。 基差 图：鸡蛋连续合约收盘价（元/500千克）图：鸡蛋期现基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 价差 图：鸡蛋期货1-5价差图：鸡蛋期货5-9价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量 图：在产蛋鸡存栏量（亿只）图：主产蛋鸡存栏占比（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网最新数据显示，2024年5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.94亿只，环比增幅0.59%，同比增幅8.15%。本月新开产蛋鸡主要为1月份前后补栏的鸡苗，1月份养殖端单位多按计划进行补栏，鸡苗销量微幅调整，环比降低0.33%，新开产蛋鸡增速降低；淘鸡方面，端午节前老鸡淘汰量稍增，但受养殖利润偏好影响，淘鸡实际出栏增幅或有限。结合新开产蛋鸡、老鸡淘汰量来看，月内新开产蛋鸡增速继续降低，而可淘老鸡数量微 增，但新开产蛋鸡数量持续高于淘汰鸡实际出栏量，月内存栏供应水平继续宽松，蛋价易跌难涨。 蛋鸡存栏占比 图：后备鸡存栏占比（%）图：待淘蛋鸡存栏占比（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本月Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量249.11万只，环比增加2.40%。月初蛋价及淘鸡价格处于偏低位置，蛋鸡养殖持续亏损，多数单位对后市信心不足，淘汰情绪不减。中下旬随着蛋价及鸡价快速拔高，养殖利润扭亏为盈且不断攀升，养殖单位出现惜淘情绪。同时下游农贸市场活禽及冻品销量一般，屠宰企业抵触高价货源，收购积极性不强，下半月淘汰鸡出栏量逐步减少。整体来看，5月淘汰鸡出栏量环比小增。本月平均淘汰日龄509天，较上月提前4天。月内平均日龄最高528天，最低493天。 补栏量分析 图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）图：蛋鸡鸡苗销量（万羽） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。6月份新开产蛋鸡多为2月份前后补栏鸡苗，2月份正值春节假期前后，据Mysteel鸡苗销量数据显示，环比减少2.45%，因此6月份新开产蛋鸡数量将小幅下降。目前蛋鸡鸡苗销量但仍处相对高位，鸡蛋供应端中线承压。 淘汰鸡价格 图：淘汰鸡价格（元/斤）图：淘汰鸡出栏量（月度，万羽） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 当前适淘老鸡较为有限，且三季度进入鸡蛋全年旺季，养殖单位多选择压栏来延长饲养周期，淘汰鸡供应方面存减少预期；但部分养殖企业考虑到天气炎热，蛋鸡产蛋率有所下降，顺势淘汰产蛋率较低老鸡。需求方面，6月北方高温南方梅雨季节，季节性淡季下需求难有增量，屠宰企业开工普遍降低，农贸市场销量无明显改观。整体来看，6月份淘汰鸡供应或微幅减少，需求持续低迷，预计6月份淘鸡价格存下跌预期。 淘汰鸡出栏情况 图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）图：淘汰鸡平均出栏日龄（天） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量249.11万只，环比增加2.40%。5月初蛋价及淘鸡价格处于偏低位置，蛋鸡养殖持续亏损，多数单位对后市信心不足，淘汰情绪不减。中下旬随着蛋价及淘鸡价格快速拔高，养殖利润扭亏为盈且不断攀升，养殖单位出现惜淘情绪。同时下游农贸市场活禽及冻品销量一般，屠宰企业抵触高价货源，收购积极性不强，下半月淘汰鸡出栏量逐步减少。整体来看，5月淘汰鸡出栏量环比小增。5月平均淘汰日龄509天，最低493天。5月淘汰鸡价格偏强运行，养殖单位淘汰意愿由强转弱，月内择机淘汰高日龄老鸡。受4月各产区集中出栏影响，本月较大日龄老鸡偏少，故5月老鸡淘汰日龄环比提前。 流通库存 图：生产环节库存可用天数图：流通环节库存可用天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量 图：主销区销量（吨）图：全国鸡蛋销量（千吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 替代品价格 图：牛肉价格（元/千克）图：羊肉价格（元/千克） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：白条鸡肉价格（元/千克）图：生猪价格（元/千克） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求呈季节性走势 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本端 蛋鸡养殖成本 图：蛋鸡综合养殖成本（元/只）图：蛋鸡养殖成本（元/斤） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料成本端，蛋鸡饲料原料中玉米和豆粕的占比接近85%，因此玉米和豆粕的价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格，从2023年9月开始，玉米豆粕的价格双双走弱，饲料成本随之下降，尤其是进入2024年，饲料原料跌势加速。综合来看，当前饲料成本处在近三年低位，养殖成本带来的压力有所减弱。本周蛋鸡养殖成本为3.65元/斤，较上周下跌0.02元/斤，环比跌幅0.54%。养殖盈利为0.36元/斤，较上周下跌0.09元/斤，环比跌幅20%。 饲料价格 图：蛋鸡养殖饲料价格图：蛋料比 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 饲料比价 图：饲料比价图：饲料比价平衡点 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前蛋鸡养殖进入亏损周期，此次亏损周期是从2月14日开始，并已持续近3个月，距离上一轮亏损周期已过去了9个月，这也是自2022年4月以来亏损周期持续时间最长的周期，此次鸡蛋利润由盈转亏主要是受鸡蛋价格下跌影响，春节过后鸡蛋市场进入季节性淡季，跌势较为明显。此轮鸡蛋价格的下跌对鸡蛋利润形成了明显利空。目前养殖端惜售抗价情绪浓厚。 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖盈利 图：蛋鸡综合养殖盈利（元/只）图：蛋鸡养殖盈利（元/斤） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，2024年蛋鸡养殖或将进入亏损周期。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的 最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。