鸡蛋周报：蛋价需求转弱，蛋价承压

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货鸡蛋周报 蛋价需求转弱蛋价承压 20240616 蒋琴 0663-8285285 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 现货：节后需求走弱，叠加南方梅雨天气不利鸡蛋存储，鸡蛋霉变风险增加，贸易商拿货情绪减弱，蛋价承压回 调。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价3.93元/斤，周度跌幅1.25%，低价区报3.68元/斤。 供应：据我的农产品网最新数据显示，2024年5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.94亿只，环比增幅0.59%，同比增幅8.15%。6月份新开产蛋鸡多为2月份前后补栏鸡苗，2月份正值春节假期前后，据Mysteel鸡苗销量数据显示，环比减少2.45%，因此6月份新开产蛋鸡数量将小幅下降；从淘汰鸡表现来看，6月天气逐渐炎热，南方地区进梅雨天气，产蛋率开始下降，蛋品质量亦受影响，蛋价走弱，养殖端淘汰积极性将有所提升，但从可饲养日龄推算 ，理论可淘鸡数量仍小于新开产蛋鸡数量，故6月份在产蛋鸡存栏量将继续缓增，蛋价仍易跌难涨。通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖已经持续亏损，且供需两端并未有实质性改善，业内悲观情绪加重，蛋价中线易跌难涨。 策略观点与展望 展望：从行业在产蛋鸡存栏量来看，2023年中至今行业存栏处在加速上行趋势当中。由于此前行业持续盈利，养殖户积累了充裕的现金流，加上饲料成本趋势性下降，2023年-2024年一季度行业补栏积极性大增。后市随着新开产蛋鸡陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，供应充足，同时需求端支撑力度不足，供需角度来看蛋价中期或易跌难涨。不过农产品的宏观氛围依旧偏多，叠加09合约有旺季预期支撑，目前多空分歧较大，资金博弈加剧。 单边：建议暂时观望为主，09合约压力位参考4150，下方支撑位参考3900。 套利：9-11反套 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 蛋鸡养殖行业 居民 父母代鸡养殖 祖代鸡养殖 鸡蛋产业链 上游 中游 下游 饲料行业 饲料生产 育种行业 良种供应 动保行业 淘汰蛋鸡 商品代鸡养殖 屠宰企业 活禽市场 白条鸡 鸡蛋销售 贸易环节 鸡蛋深加工 食品深加工厂 商超、饭店 批发市场 疫苗研发 来源：华联期货研究所 期现市场 现货价格 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 66 55 44 33 22 11 0 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 0 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 节后需求走弱，叠加南方梅雨天气不利鸡蛋存储，鸡蛋霉变风险增加，贸易商拿货情绪减弱，蛋价承压回调。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价3.93元/斤，周度跌幅1.25%，低价区报3.68元/斤。 基差 图：鸡蛋连续合约收盘价（元/500千克）图：鸡蛋期现基差 6000 5000 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 2000 1500 1000 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 4000500 3000 2000 0 -500 -1000 1000 0 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 -1500 -2000 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 价差 图：鸡蛋期货1-5价差图：鸡蛋期货5-9价差 鸡蛋1-5价差 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 1900元/500千克 1600元/500千克 1300元/500千克 1000元/500千克 700元/500千克 400元/500千克 100元/500千克 -200元/500千克 -500元/500千克 -800元/500千克 500元/500千克 200元/500千克 -100元/500千克 -400元/500千克 -700元/500千克 -1000元/500千克 -1300元/500千克 -1600元/500千克 -1900元/500千克 鸡蛋5-9价差 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量 图：在产蛋鸡存栏量（亿只）图：主产蛋鸡存栏占比（%） 13.5 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 81 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 1379 12.577 75 12 73 11.5 71 1169 10.5 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 67 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网最新数据显示，2024年5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.94亿只，环比增幅0.59%，同比增幅8.15%。本月新开产蛋鸡主要为1月份前后补栏的鸡苗，1月份养殖端单位多按计划进行补栏，鸡苗销量微幅调整，环比降低0.33%，新开产蛋鸡增速降低；淘鸡方面，端午节前老鸡淘汰量稍增，但受养殖利润偏好影响，淘鸡实际出栏增幅或有限。结合新开产蛋鸡、老鸡淘汰量来看，月内新开产蛋鸡增速继续降低，而可淘老鸡数量微 增，但新开产蛋鸡数量持续高于淘汰鸡实际出栏量，月内存栏供应水平继续宽松，蛋价易跌难涨。 蛋鸡存栏占比 图：后备鸡存栏占比（%）图：待淘蛋鸡存栏占比（%） 2024年度2023年度2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本月Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量249.11万只，环比增加2.40%。月初蛋价及淘鸡价格处于偏低位置，蛋鸡养殖持续亏损，多数单位对后市信心不足，淘汰情绪不减。中下旬随着蛋价及鸡价快速拔高，养殖利润扭亏为盈且不断攀升，养殖单位出现惜淘情绪。同时下游农贸市场活禽及冻品销量一般，屠宰企业抵触高价货源，收购积极性不强，下半月淘汰鸡出栏量逐步减少。整体来看，5月淘汰鸡出栏量环比小增。本月平均淘汰日龄509天，较上月提前4天。月内平均日龄最高528天，最低493天。 补栏量分析 图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）图：蛋鸡鸡苗销量（万羽） 2024年度2023年度2022年度2021年度 4 5000 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 3.8 4500 3.6 4000 3.4 3500 3.2 3000 3 2.8 2500 2.6 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。6月份新开产蛋鸡多为2月份前后补栏鸡苗，2月份正值春节假期前后，据Mysteel鸡苗销量数据显示，环比减少2.45%，因此6月份新开产蛋鸡数量将小幅下降。目前蛋鸡鸡苗销量但仍处相对高位，鸡蛋供应端中线承压。 淘汰鸡价格 图：淘汰鸡价格（元/斤）图：淘汰鸡出栏量（月度，万羽） 7.5 7 6.5 2024年2023年2022年2021年 350万只 300万只 淘汰鸡：出栏数：中国（月） 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 6250万只 5.5 5 4.5 200万只 150万只 4100万只 3.5 3 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 50万只 0万只 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 当前适淘老鸡较为有限，且三季度进入鸡蛋全年旺季，养殖单位多选择压栏来延长饲养周期，淘汰鸡供应方面存减少预期；但部分养殖企业考虑到天气炎热，蛋鸡产蛋率有所下降，顺势淘汰产蛋率较低老鸡。需求方面，6月北方高温南方梅雨季节，季节性淡季下需求难有增量，屠宰企业开工普遍降低，农贸市场销量无明显改观。整体来看，6月份淘汰鸡供应或微幅减少，需求持续低迷，预计6月份淘鸡价格存下跌预期。 淘汰鸡出栏情况 图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）图：淘汰鸡平均出栏日龄（天） 2024年度2023年度 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 550 540 530 520 510 500 490 480 2024年度2023年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量249.11万只，环比增加2.40%。5月初蛋价及淘鸡价格处于偏低位置，蛋鸡养殖持续亏损，多数单位对后市信心不足，淘汰情绪不减。中下旬随着蛋价及淘鸡价格快速拔高，养殖利润扭亏为盈且不断攀升，养殖单位出现惜淘情绪。同时下游农贸市场活禽及冻品销量一般，屠宰企业抵触高价货源，收购积极性不强，下半月淘汰鸡出栏量逐步减少。整体来看，5月淘汰鸡出栏量环比小增。5月平均淘汰日龄509天，最低493天。5月淘汰鸡价格偏强运行，养殖单位淘汰意愿由强转弱，月内择机淘汰高日龄老鸡。 受4月各产区集中出栏影响，本月较大日龄老鸡偏少，故5月老鸡淘汰日龄环比提前。 流通库存 图：生产环节库存可用天数图：流通环节库存可用天数 2024年度2023年