中信智能互联出版板块跟踪主业稳根基转型促发展分红显价值

看点一：主业拓展仍有空间，短期增长确定性强。 地方国有出版的教材教辅业务竞争格局稳定、宏观波动影响小，保持稳健增长。 市场担忧全国出生人数下滑导致需求承压，但考虑到滞后效应、人口流入、市场份额提升等因素，我们认为短期主业仍有较强增长确定性。 看点二：转型多元教育服务，挖掘单用户价值。【中信智能互联】出版板块跟踪：主业稳根基，转型促发展，分红显价值 看点一：主业拓展仍有空间，短期增长确定性强。 地方国有出版的教材教辅业务竞争格局稳定、宏观波动影响小，保持稳健增长。 市场担忧全国出生人数下滑导致需求承压，但考虑到滞后效应、人口流入、市场份额提升等因素，我们认为短期主业仍有较强增长确定性。 看点二：转型多元教育服务，挖掘单用户价值。 各公司发挥在各地教育部门和学校的绝对渠道优势、出版单位的优质内容能力、国企品牌影响力，积极开展研学教育、课后培训、智慧课堂、教育信息化等多元化服务，挖掘传统教材教辅之外的单用户价值 ，打开第二增长曲线。 看点三：外延并购提升资产效率，打开增长新空间。 地方出版国企现金储备丰富，在国内降息预期和所得税变化推动下，各公司积极寻找收益可观的投资方式提高净资产收益率。 地方出版国企与本省出版教育资产、优质文化内容企业的整合，有望提升资产运用效率，放大投资价值 。 看点四：分红水平显著提升，投资价值凸显。2023年出版行业整体分红水平显著提升，2023年18家地方出版国企分红金额达到95.06亿元（YoY+22.3%），截至2024年6月7日平均股息率为3.6%，重点公司股息率达4 %~5%，投资价值凸显。 投资策略：地方国有出版上市公司依托自身优势巩固主业，业绩短期增长有较强确定性，中长期多元化教育服务转型升级和外延并购将打开空间。 此外，各公司现金储备丰富，持续加大股东回报力度，分红回报可观，板块具备长期投资价值。 我们建议关注：1）分红力度强，包括凤凰传媒、中南传媒、新华文轩、中文传媒、山东出版、浙版传媒、长江传媒等；2）业务拓展清晰，建议关注皖新传媒、南方传媒、中原传媒、时代出版等。 —————-欢迎联系中信证券智能互联团队王冠然/廖原/任杰/刘天昊/徐航/丁晓月