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航运日报:报价继续上调,关注近期是否有7月份涨价函宣布

2024-06-13高聪、蔡劭立华泰期货W***
航运日报:报价继续上调,关注近期是否有7月份涨价函宣布

期货研究报告|航运日报2024/06/13 报价继续上调,关注近期是否有7月份涨价 函宣布 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近月合约单边中性偏强 EC2406合约交割结算价格或突破4400点。6月7日上海-欧洲航线报价涨至3949美元 /TEU,6月10日SCFIS为4229.83,6月17日SCFIS或接近4400点,6月24日SCFIS或接近4600点。考虑到EC2406合约交割结算价的计算原则,我们预估最终交割结算价格或突破4400点(6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值)。 极羽科技线上订舱报价。2M联盟,马士基上海-鹿特丹6月22日船期报价为5374/7398;MSC上海-鹿特丹6月份船期报价上调至5720/9540;OA联盟,COSCO6月份下半月船期报价4225/7225,CMA6月份船期报价4730/9060,EMC6月份船期报价涨至4885/7370;OOCL6月下旬船期报价涨至4300/7800;THE联盟,ONE6月份船期报价4699/9028,HMM6月份船期报价为3968/7506,阳明海运6月24日-6月30日船期报价涨至4100/7600(前期报价3850/7100)。近期关注是否有新的7月份船期涨价函发出。 8月合约距离交割有所临近,关注高报价实际落地情况,8月合约仍有较强支撑,现货 报价频频上调托底08合约。6月下半月预计实际成交价格能抬升至约7000美金左右 (7000美金大柜折合SCFIS4500点附近),8000美金大柜折合SCFIS5000点附近,MSC最近9500美金大柜折合SCFIS6000点附近。8月合约底部支撑较强,向上空间是否能够持续打开关注高报价最终落地情况。 虽然MSC以及CMA均在7月初增开亚洲-北欧航线,但目前来看对运力供给端施压较小,7月第四周前上海-欧洲实际可用运力仍低于2023年同期(达飞7月份新开航线对应船舶运力已经包含在内),供给端仍相对偏紧;供应链问题也会对当下运价形成支撑,港口拥堵再次困扰着集装箱市场,新加坡成为最新的瓶颈,同时近期汉堡港和法国港口的罢工会对供应链造成威胁;随着时间推移,欧洲地区将迎来圣诞节备货季,需求端对欧线价格支撑或将接过接力棒,需关注此轮欧洲地区圣诞备货旺季成色,持续跟踪。8月合约临近交割,紧跟现货报价落地,不可过分追涨杀跌。 巴以和谈消息令远月合约大跌,但需密切关注和谈进程。地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件,根据目前观察,须同时满足巴以双方和谈成功,在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶,且在上述两个条件同时满足的情况下,还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论,如果红海危机有望解除,船公司需花3个月 调整航班。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间;10月份合约为淡季合约;运力仍在不断增加,供给端对远期合约的压力仍在;远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。虽然目前对于10月合约的一致性做空预期比较强,但8月份SCFI报价目前仍未落地,10月份合约估值尚不能较为精确评判,8月份SCFI报价若较高,10月份合约价格则不能过分低估。 核心观点 ■市场分析 截至2024年6月12日,集运期货所有合约持仓86849手,较前一日增加65手,单日成交111211手,较前一日减少66402手。EC2502合约日度上涨1.79%,EC2406合约日度下跌0.00%,EC2408合约日度上涨3.41%,EC2410合约日度上涨7.45%,EC2412合约日度上涨3.72%(注:均以前一日收盘价进行核算)。6月7日公布的SCFI(上海 -欧洲航线)周度上涨5.59%至3949$/TEU,SCFI(上海-美西航线)上涨0.66%至6209 $/FEU。6月10日公布的SCFIS收于4229.83点,周度环比上涨11.35%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位,6月8号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘(7日平均),日度经过集装箱船舶数量约2.18万TEU左右;到达亚丁湾集装箱船舶数量(7日平均)约为6.29艘,日度经过集装箱船舶数量约1.67万 TEU左右。因集装箱船舶改道,通行好望角集装箱船舶数量大幅增加,7日平均通过 数量约为18.43艘,前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 供给端近期仍面临扰动。6月6日晚,欧洲第二大集装箱港口比利时的安特卫普-布鲁日港发生了一起燃油泄漏事故,导致欧洲最大的单一集装箱码头DeurganckDock被迫实施了有限的航行禁令;汉堡集装箱码头工人发起了警告性罢工,导致码头作业暂停。工会Verdi表示,罢工参与度高,从早上5:30开始,预计会持续至深夜;法国港口包括勒阿弗尔(LeHavre),每天罢工怠工,5月30日,法国总工会CGT呼吁在6 月进行为期四天的罢工,并在剩下的十天里每天中断几个小时,港口工人旨在抗议他们认为不利的养老金改革,法国港口和码头全国联合会CGT正在敦促港口工人参加几小时的罢工和24小时的行动。 高频运力数据显示7月第4周之前运力供应仍相对偏紧。容易船期数据显示, WEEK24-WEEK30周计划运力介于24万TEU-26万TEU之间,但是实际可用运力仍然相对较少,WEEK26、WEEK27以及WEEK29可用实际运力占计划运力分别为88%、72%以及88%。从总体运力来看,虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多 (自去年12月中旬以来),但是从实际值来看,截至2024年7月第四周,2024年每周 实际可用运力较2023年同期仍有所减少,大部分投放的运力被航线绕行所吸收,虽然 集装箱船舶目前快速交付,但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。 截至2024年6月9日,共计交付集装箱船舶221艘,其中12000+TEU共计54艘。合计交付集装箱船舶运力139.97万TEU,其中12000+TEU船舶共计交付86.46万 TEU。5月份共计交付12000-16999TEU船舶9艘,合计12.85万TEU;共计交付17000+TEU船舶3艘,运力合计71508TEU。 风险 下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理 上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据:6 价格数据:7 供应链:9 运力供给:10 中美欧进出口数据:11 成本与汇率:12 欧元区相关经济指标与航运价格:13 巴拿马运河:13 碳排放权权价格:13 图表 图1:期货合约成交丨单位:手6 图2:期货合约持仓丨单位:手6 图3:EC2404丨单位:点6 图4:EC24206丨单位:点6 图5:EC2408丨单位:点6 图6:EC24210丨单位:点6 图7:期限结构丨单位:点7 图8:合约价差丨单位:点7 图9:期货-现货丨单位:点7 图10:期货-现货丨单位:点7 图11:SCFI指数丨单位:点7 图12:SCFIS结算运价指数丨单位:点7 图13:欧洲航线丨单位:美元/TEU美元/FEU8 图14:美西航线丨单位:美元/FEU,点8 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位:美元/TEU点8 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位:美元/TEU点8 图17:SCFI欧线季节性丨单位:美元/TEU8 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位:点8 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位:点9 图20:供应链压力指数与BCI丨单位:点9 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位:百万TEU9 图22:拥堵运力占运力比重丨单位:%9 图23:美西港拥堵运力丨单位:千TEU9 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位:千TEU9 图25:全球主干航线准班率指数丨单位:%10 图26:主要港口到离岗准班率丨单位:%10 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位:艘10 图28:集装箱船舶交付丨单位:千TEU10 图29:集装箱船舶拆解丨单位:千TEU10 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位:%,千TEU10 图31:集装箱船速度丨单位:节11 图32:集装箱船闲置比例(按TEU核算)丨单位:%11 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位:%11 图34:美国进�口同比增速丨单位:%11 图35:中国进口数据丨单位:%11 图36:中国�口数据丨单位:%11 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位:集装箱,%12 图38:美国三大港口吞吐丨单位:TEU,%12 图39:汇率与SCFI丨单位:点12 图40:原油与SCFI丨单位:美元/桶,点12 图41:汇率与SCFIS丨单位:点12 图42:原油与SCFIS丨单位:美元/桶,点12 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU13 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU13 图45:巴拿马运河水位|英尺13 图46:巴拿马运河预测水位|英尺13 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量13 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨13 期货数据: 图1:期货合约成交丨单位:手图2:期货合约持仓丨单位:手 250000 200000 150000 100000 50000 0 欧线集运2504欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 100000 80000 60000 40000 20000 0 欧线集运2504欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2502丨单位:点图4:EC24206丨单位:点 3500 3000 2500 2000 1500 4750 4250 3750 3250 2750 2250 1750 1000 2024/022024/032024/042024/052024/06 1250 2024/012024/022024/032024/042024/052024/06 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2408丨单位:点图6:EC24210丨单位:点 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 4550 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1200 2024/012024/022024/032024/042024/052024/06 1050 2024/012024/022024/032024/042024/052024/06 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7:期限结构丨单位:点图8:合约价差丨单位:点 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2024-06-122024-06-05 2024-05-292024-05-15 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 EC2406-EC2408EC2406-EC2410 EC2