周度经济观察：地产政策或加码，出口改善仍延续

以下是国投证券宏观定期报告的主要内容总结：

消费倾向与出口活动

• 消费恢复情况：端午假期旅游人次和消费支出的增速持续攀升，旅游人次和收入分别同比增长6.3%和8.1%，显示了旅游活动的恢复，但人均旅游消费支出仍低于疫情前水平，可能反映出疤痕效应的影响。

• 出口改善：5月我国美元计价出口同比增速达7.6%，较4月大幅回升，主要得益于全球制造业和贸易活动的恢复。预计三季度地缘政治风险对我国贸易活动的影响有限，出口的高增长有望维持。

房地产政策与市场动态

• 政策评估：国务院常务会议强调了房地产市场的重要性，并提出继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施，旨在促进房地产市场平稳健康发展。

• 市场表现：新房市场对政策反应平淡，而二手房市场表现较好，可能反映了居民对期房交付风险的担忧。市场对房地产政策能否最终带来行业企稳存在疑虑。

权益市场与资金环境

• 权益市场动态：上周权益市场小幅下跌，资金环境延续偏宽松，资金链条中出海和高股息链条表现较好，成长风格承压。

• 资金环境：短端利率小幅下行，长端利率总体稳定，信用债收益率持续下行，信用利差降至新低，“资产荒”现象仍在延续。

债券市场与经济展望

• 经济前景：美国经济短期内维持韧性，非农数据超预期，但通胀数据对美联储政策走向的影响仍需关注。

• 债券市场：债券市场走势取决于房地产循环的通畅性，预计风险偏好仍将处于低位，利率水平或难趋势性上行。

国际经济动态

• 美国经济数据：5月美国新增非农就业人口大幅增加，失业率小幅回升，显示劳动力市场虽偏紧但仍显示出边际降温趋势。

• 欧元区经济：欧央行如期降息，但态度偏鹰，市场预期欧央行年内降息幅度约为45BP。

分析师团队

• 袁方：宏观团队负责人，拥有丰富的宏观经济研究经验。
• 束加沛：宏观分析师，具备深厚的物理学背景和金融学知识。

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