安信香港港股晨报

港股晨报 2024年6月12日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 市场聚焦今晚美国议息结果，市场波动性将会上升 2.公司点评 美团（3690.HK）-1季度业绩超预期；外卖增速或回归常态化水平 1.安信视点：市场聚焦今晚美国议息结果，市场波动性将会上升 港股昨日复市，恒指低开逾200点后再向下，早段曾跌逾300点。恒生指 数低开203点，报18,163点；科指开市跌1.3%，报3,723点。港股全日 偏软，恒生指数一度失守18,000点大关，最多跌372点，最终全日收报18,176点，跌190点，大市成交1,398.06亿；国指报6,452点，跌58点；科指报3,755点，跌17点。市场早段延续了周五负面的情绪，但午后有所收复。 科技股个别发展，美团3690.HK宣布在公开市场回购股份计划，逆市升逾4%；阿里巴巴9988.HK、小米1810.HK升近1%至2%；腾讯700.HK偏软。苹果概念股个别发展，受惠苹果发布人工智能新技术，瑞声2018.HK升近7%；舜宇光学2382.HK则跌逾2%。金融、地产股、收租股、航运股下挫；晶片股及部分汽车股向上。北水方面，沪深港通总成交额457.60亿元，全日南向资金合计流入123.66亿元，占大市成交32.73%。而北向资金今日净卖出74.97亿元。贵州茅台、美的集团、中国平安分别遭净卖出26.77亿元、7.26亿元、2.97亿元。长江电力净买入额居首，金额为 2.84亿元。 美股三大指数收盘涨跌不一，其中，标普500指数、纳指再创新高，苹果AAPL.US发布AI新功能，将把ChatGPT融入iPhone，受消息带动，股价飙升超7%创历史新高。市场焦点落在周三的美国议息会议结果上，欧央行、加拿大央行已于上周率先开始降息，虽然美联储将不会在6月降息，但在经济数据及通胀数据均出现降温的环境下，应该会显示出较为鸽派的认号，并预期会谈论不久未来降息的情况。现时市场预期9月约有一半机 会开始降息，并观察美联储最新的降息幅度的指引之变动，假若指引2次 降息的话，将高于现在利率期货所反映的1.5次，这相当于向市场发出鸽派信号，估计会利好市场。另外，在议息公布前，周三还会公布CPI数据，市场预期5月核心CPI环比升0.3%、与前值持平。美联储议息公布前夕，环球股市都会比较波动，投资者须注意风险，可关注高息个股如中移动941.HK及内银板块。 行业消息：商务部等9部门昨日发布关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见，将推动跨境电商海外仓高质量发展，畅通跨境电商企业融资渠道，支持引入数字人等新技术，通过网络直播等方式拓展销售渠道。意见要求，推动头部跨境电商企业加强信息共享，鼓励金融机构充分利用企业相关信息，依法依规开展供应链金融服务，更好赋能上下游产业链发展。鼓励有实力的跨境电商企业在遵守国内外法律法规前提下，积极应用大数据分析、云计算、人工智能等新技术新工具，提高数据分析、研发设计、营销服务、供需对接等效率。利好跨境电商长远发展。 分析师：黄焯伟 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-6-12 2.公司点评 美团（3690.HK）-1季度业绩超预期；外卖增速或回归常态化水平 1季度业绩超预期：总收入同比增25%至733亿元，超市场/我们预期6%/4%，其中核心本地商业/新业务同 比增27%/19%至546亿元/187亿元。核心本地商业经调整经营利润97亿元，好于市场预期的84亿元，经 营利润率17.8%，环比提升3.2个百分点；新业务经营亏损28亿元，对比市场预期32亿元，同比/环比收窄 23亿元/21亿元。 即时配送单量增长强劲：1）外卖：单量同比增24%（日均单量5,160万），估算收入增速为23%，略低于单量增速，主要因AOV同比下降，用户及商户补贴优化部分抵消影响。外卖年活跃用户增至约5亿人，高频用户的交易频次增速快于平均。2）闪购：日均单量840万，维持强劲增长态势，交易用户数及频次双提振，节假日高AOV订单占比增加及广告变现提升，带动UE转正。整体看，即时配送经营利润同比增约20%，反映平台运营适应宏观消费环境的敏捷度。 到店酒旅经营利润率环比企稳回升：1季度到店酒旅GTV同比增超60%（我们估算约为1,800-2,000亿元），年活跃交易用户数同比增37%，年活跃商家数创新高。我们估算收入同比增31%，与GTV增速的差额环比改善，效果广告增长强劲。营销效率优化带动经营利润率环比提升（估算环比提升2个百分点至31%）。竞争格局趋稳，各玩家更加注重投资回报率。 新业务减亏取得实质进展：优选业务减亏有实质突破，主要举措包括提高商品加价率、优化用户补贴、关停低效率前置仓及自提点，聚焦自然留存及增长，减亏趋势或在后续几个季度持续显现。 预测及估值：我们预计2季度收入同比增18.5%，其中核心本地商业/新业务同比增17%/23%。考虑基数效应，预计2季度外卖单量增速放缓至13%，AOV下降压力或将在下半年逐步缓释。我们上调全年收入/净利润预测3%/6%，上调全年外卖经营利润预测8%至267亿元，维持到店酒旅经营利润预测（180亿元）。给予外卖+到店酒旅业务17x2024年市盈率，上调目标价至131港元（前值：119港元），维持“买入”评级。后续关注到家及到店业务在用户运营及营销效率优化等方面的协同。 风险：宏观消费疲弱或影响外卖及到店酒旅增长；新业务减亏进度不及预期。分析师：王婷 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010