早间评论

早间评论2024年6月12日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：7 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：10 碳酸锂：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：12 锡：13 镍：13 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：14 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日40亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行4.0BP报1.679%；7天期上行5.1BP报1.802%；14天期持平报1.825%；1个月期上行0.2BP报1.9%。 国家主席主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。会议审议通过《关于完善中国特色现代企业制度的意见》、《关于健全种粮农民收益保障机制和粮食主产区利益补偿机制的指导意见》、《关于建设具有全球竞争力的科技创新开放环境的若干意见》等文件。 杭州市印发《实施“春晖计划”进一步降低企业成本若干措施》，制定32项具体措施，进一步降低企业成本。其中，允许分期缴纳土地出让价款，对列入重大产业项目名单的产业项目用地，首期可按不低于50%的比例缴纳土地出让价款，剩余价款在国有土地出让合同生效之日起1年内全部缴清；降低存量工业用地再开发成本，在符合规划和不改变用途前提下，企业对存量工业用地提高开发强度、增加建筑容量、开发地下空间，不增收土地价款；2024-2027年期间，每年设立总额2.5亿元的“算力券”，重点支持中小企业购买算力服务。 当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 2 小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望或区间操作。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.64%， 上证50股指期货（IH）主力-1.18%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.20%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.94%。 据交通运输部，端午节假期期间，全社会跨区域人员流动量63761.6万人次， 日均21253.9万人次，比2019年同期增长16.6%，比2023年同期增长9.4%。 当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。 小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价544.78，涨幅-3.12%，白银主力合约收盘价7,680，涨幅-6.58%。美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，大超预期的18.5 万人。美联储9月降息概率再次下降。同时，中国5月末黄金储备7280万盎司，较 4月末持平，此前连续18个月增持黄金储备。 受美国5月非农就业大超预期，美联储降息概率下降；中国央行5月未能增持黄金双重不利因素压制，贵金属价格大幅下跌。预计贵金属短期仍有压力，波动风险加剧，但中长期上涨逻辑仍强。建议暂且观望，等待入场机会。 小结：建议暂且观望，等待入场机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3390元/吨，上海螺纹钢现货价格在3440-3550元/吨，上海热卷报价3780- 3 3800元/吨。从现实供需来说，当前螺纹钢市场处于需求淡季，全国建材成交量维持 在较低水平，这是螺纹钢期货价格近期下跌的核心诱因。不过，当前螺纹钢产量、库存量和吨钢利润都处于低位，这意味着螺纹钢期货下行的空间也不大。中期来看，517房地产新政落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成利多。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货再度破位，短期将延续调整。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在810元/吨，超特粉现货价格650元/吨。5月下旬以来，全国铁水日产量出现连续回落，当前铁水日产量降至236万吨以下，这是导致铁矿石价格回调的重要诱因。不过，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，6月份高炉仍有复产空间，而高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。此外，积极的宏观政策的潜在利多也需要关注。而随着铁矿石价格的回调，其估值水平也将修正至合理水平。从技术面来看，铁矿石期货破位下行，跌势尚未结束。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回落。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货破位下行，调整尚未结束。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.60%，山东主流价格上调至15700元/吨，基差走扩。成本抬升后对供应端形成负反馈，下游保持高开工，持续厂内库存回落至历史同比低位，目前利润已逐步修复，建议多单止盈。原料端，丁二烯回升至12400元 /吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。 总结：建议多单止盈。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌1.89%，上海现货价格下调至14950元/吨，基差持稳。主要矛盾为现实太强（上游原料价格强，昨日橡胶泰国合艾地区胶水价格再创五年新高）而预期走弱迟迟未兑现（季节性走势来看随着原料上量胶水的拐点是5 月底至6月初），社会库存持续去化下，对于09开始幻想交割压力，但目前离09交割还远不确定因素较多，建议激进投资者可尝试短线抛空，控制仓位。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 5 总结：建议暂时观望，激进投资者尝试短线抛空。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.03%，现货价格回调（-30）元/吨，基差持稳。展望后市，延续前期观点，我们认为在PVC本身低估值以及没有系统性风险的情况下，盘面跌破前期低点可能性不大，但向上仍待产能出清以及社会库存压力解除，后市不宜期望过高，盘面随时可能回归弱现实交易逻辑。基本面具体来看，供应端，上游开工负荷小幅下降至73.1%，环比-1.5%，同比+1.06%，产量同比处于偏高水平；出口方面，近期出口新接单持续弱势，6月7日当周为1万出头水平，印度即将进入需求淡季，对中国的采购量大概率不及预期。；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型库提现汇在5850-5950元/吨，乙烯法华东区域内在6000- 6300元/吨到货。 截至2024年6月6日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.30天，环比减少7.02%。 观点：建议多单离场暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约收跌3.49%，山东临沂市场2330（-10）元/吨，基差持稳。昨日尿素主力合约盘中下跌超3%，上周周四关于暂停出口政策的消息在市场发酵，且随着前期意外停产的装置回归，日产回升至18万吨附近，需求端复合肥多 6 数生产至6月上中旬，下周开工率逐渐下降，局部农业追肥需求继续推进，整体基本面边际变化对于盘面形成利空。短期继续关注供应回升带来的下行风险，中期跟踪出口以及成本端变化，目前建议暂时观望为主。基本面具体来看，供应端，上周开始多套装置开始回归，截至目前已经回升至18吨附近；需求方面，复合肥多数生产至6月上中旬，下周开工率逐渐下降，局部农业追肥需求继续推进。库存端，厂家库存环比去化，同比处于相对低位，截至2024年6月5日，中国尿素企业总库存量22.19万吨，较上周减少7.62万吨，环比减少25.56%。 观点：建议关注下行风险。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约小幅下跌，跌幅为0.07%，华东市场现货价为4528元/吨，基差率为-0.64%。 供应方面，乙二醇整体开工负荷在63.14%（环比上期上升2.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.4%（环比上期下降0.4%）。山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启出料，负荷提升中，该装置此前于5月28日停车检修。镇海炼化暂无重启计划，福炼近期出料，负荷低位。中科炼化负荷提升，浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，目前配套的裂解已经重启，乙二醇仍 在停车中。卫星石化计划6月底前后重启，另外一条线降负荷运行中。新疆中♘运行中，负荷小幅下降。台湾一套20万吨/年的MEG装置受原料供应影响停车，预计停车时长在一个月附近。需求方面，聚酯负荷有所提升，其他装置负荷局部微调。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约77.6万吨附近，环比上期增加3.6万吨，港口库存去化放缓，小幅承压，关注到港量和发货量变化。 综上，乙二醇港口