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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►美團(3690.HK):一季度業績超預期 美團公佈2024年一季度業績，營收增長25%，經營利潤較去年同期增長45%至人民幣52億元，均高於預期。依業務劃分，1)核心本地商業收入增長27%，經營利潤率為17.8%（環比+3.2pp），2)新業務收入增長19%，經營利潤率為-14.8%（環比+11.2pp）。整體而言，美團淨利潤達到54億元（同比+60%），non-IFRS淨利達75億元（同比+36%）。 核心本地商業同比增長強勁。一季度，本地核心商業收入大幅成長，同比增27%至546億元。營業利潤也升至97億元，同比增3%，營業利潤率也提高至17.8%。（環比+3.2pp）。期內，美團外賣業務實現強勁成長 ，得益於品牌衛星店擴展，團餐「拼好飯」與「神槍手」等。在用戶和訂單增加的推動下，美團閃購快速增長，尤其是在食品配送領域。 鉑價 (美元/盎司) 974 0.7% -2.1% 鋅價 (美元/盎司) 2,850 -2.0% 7.2% 小麥 (美分/蒲式耳) 607 -3.2% -3.2% 玉米 (美分/蒲式耳) 451 0.7% -8.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A -9.1% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,188 0.8% -9.4% PVC (美元/噸) N/A N/A 20.3% CRB指數 291 -0.4% 3.0% BDI ####### #VALUE! -10.2% 匯率 美元 港元 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8 0.9 157.0 0.9 7.2 港元 0.1 0.1 20.1 11.5 0.9 歐羅 1.1 8.4 169.1 1.0 7.7 日元 0.0 5.0 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.7 1.0 175.2 8.1 人民幣 0.1 1.1 0.1 21.7 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 12 -2.8% 最新研究報告 日期公司 分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)24年2月29日信義能源(3868.HK)24年2月26日康耐特光學(2276.HK)24年1月5日AEON信貸財務(900HK)23年10月13日AEON信貸財務(900HK)23年4月17日特步國際（1368HK）23年4月14日完美醫療(1830HK)23年3月31日其利工業集團(1731HK)23年3月28日永達(3669HK)23年3月17日361度(1361HK)23年3月13日東方電氣(1072HK)23年3月1日信義能源(3868HK)23年2月28日信義玻璃(868HK)23年2月13日電動汽車更新23年2月10日越秀地產(123HK)23年1月18日永達(3669HK)23年1月17日特步國際(1368HK)23年1月4日電動汽車更新22年12月2日完美醫療(1830HK)22年12月1日小鵬汽車(9868HK)22年11月2日東方電氣(1072HK)22年10月19日維達國際(3331HK)22年10月3日電動汽車更新22年9月22日太陽能更新22年9月5日東方電氣(1072HK) 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍王學宏崔喻盛新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛 新業務虧損收窄。期內，新業務營收同比增19%至人民幣187億元，經營虧損大幅減少45%至人民幣28億元。「美團優選」調整經營策略，提高價格，降低單品平均配送成本，導致經營虧損大幅收窄。 估值：該公司目前的2024年市盈率為18.4倍。 風險：1）宏觀經濟疲軟；2）競爭加劇（研究部） 2024年6月11日 商品價格 金價鋼價銀價 原油銅價 鋁價 收市每日升跌今年累升 (美元/盎司)(美元/盎司)(美元/盎司)(美元/桶) (美元/盎司) (美元/盎司) 2,310 2,010 29 77 9,899 2,572 0.7% -2.3% 2.0% -13.5% -2.5% -2.9% 12.0% -9.6% 24.8% 9.1% 15.7% 7.9% 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 18,366 -0.6% 7.7% 中資企業指數 6,510 -0.7% 12.9% 紅籌指數 3,975 1.0% 18.7% 滬深300指數 3,574 -0.5% 4.2% 上海A股 3,199 0.1% 1.3% 上海B股 234 2.8% 1.3% 深圳A股 1,756 0.1% -8.6% 深圳B股 1,116 0.4% 3.3% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 38,868 0.2% 3.1% 標普500 5,360 0.3% 12.4% 美國納斯達克指數 17,192 0.3% 14.5% 日經平均指數 39,038 0.9% 16.7% 英國富時指數 8,228 -0.2% 6.4% 法國證商公會指數 7,893 -1.3% 4.7% 德國法蘭克福指數 18,494 -0.3% 10.4% Fig1:Meituanfinancialsummaryandforecast RMBmn 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E Revenue 179,128 219,955 276,745 327,943 381,918 435,083 Growth 56% 23% 26% 19% 16% 14% Operatingprofit -23,127 -5,820 13,415 28,167 41,830 56,043 Operatingprofitmargin -12.9% -2.6% 4.8% 8.6% 11.0% 12.9% Adj.netprofit -15,572 2,827 23,253 35,087 48,117 61,958 Netprofitmargin -8.7% 1.3% 8.4% 10.7% 12.6% 14.2% EPS(RMB) -2.6 0.5 3.7 5.6 7.6 9.6 P/E n/a 222.2 27.4 18.4 13.5 10.7 Source:Companyreports,Bloombergconsensus,SunwahKingswayResearch Fig2:Meituan1Q24financialsummary RMBmn 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 YoY QoQ Revenue 46,269 50,938 62,619 60,129 58,617 67,965 76,467 73,696 73,276 25% -1% Corelocalcommerce 34,180 36,779 46,328 43,473 42,885 51,200 57,691 55,131 54,626 27% -1% Newinitiatives 12,089 14,159 16,291 16,656 15,732 16,765 18,776 18,565 18,650 19% 0% Operatingprofit -5,584 -493 988 -732 3,586 4,713 3,359 1,758 5,209 45% 196% Corelocalcommerce 4,705 8,261 9,321 7,215 9,445 11,139 10,096 8,019 9,699 3% 21% Newinitiatives -8,453 -6,790 -6,771 -6,365 -5,029 -5,193 -5,112 -4,833 -2,757 -45% -43% Operatingprofitmargin -12.1% -1.0% 1.6% -1.2% 6.1% 6.9% 4.4% 2.4% 7.1% 1pp 4.7pp Corelocalcommerce 13.8% 22.5% 20.1% 16.6% 22.0% 21.8% 17.5% 14.5% 17.8% -4.3pp 3.2pp Newinitiatives -69.9% -48.0% -41.6% -38.2% -32.0% -31.0% -27.2% -26.0% -14.8% 17.2pp 11.2pp BreakdownbybusinessRevenue 46,269 50,938 62,619 60,129 58,617 67,965 76,467 73,696 73,276 25% -1% Deliveryservices 14,233 15,951 20,107 19,773 16,905 20,375 22,984 21,927 21,065 25% -4% Commission 12,299 12,794 16,483 14,934 16,243 18,912 21,537 19,996 20,657 27% 3% Onlinemarketingservices 7,019 7,317 8,663 7,770 7,783 10,307 11,439 10,984 10,391 34% -5% Otherservicesandsales 12,718 14,877 17,365 17,653 17,686 18,370 20,507 20,789 21,163 20% 2% Deliverytransactions(mn) 3,712 4,102 5,025 4,830 4,267 5,400 6,179 6,046 5,465 28% -10% Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch Fig4:WTEProcess Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch Fig5:Canvest’snationwidenetwork Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 18,366.95 (0.6) 9.6 9.1 8.5 4.2% 1.6 (3.1) 12.3 國企指數 HSCEI 6,510.37 (0.7) 8.7 8.5 7.7 3.9% 1.8 (3.1) 15.1 滬深300指數 SHSZ300 3,574.11 (0.5) 14.0 12.1 10.8 3.3% (0.2) (2.5) 0.8 福耀玻璃 3606 HK 129,690 44.90 (0.9) 長倉 41.50 (7.6) 19.3 16.1 13.9 4.1% 1.7 (7.3) 8.7 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,849 0.52 0.0 長倉 1.80 246.2 6.6 5.5 4.5 7.1% 4.0 6.1 4.0 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,981 18.02 (0.7) 長倉 23.50 30.4 9.4 7.7 6.4 9.2% (1.1) (3.6) 7.4 N/A 比亞迪電子 285 HK 80,101 35.55 (5.3) 中性 17.60 (50.5) 18.4 14.8 11.5 2.0% 5.2 7.4 18.5 N/A 中國利郎 123